策略周报:逆风之下的布局思路国盛证券2022-07-18.pdf
摘要:6月末以来,大盘指数震荡走低,从高位回调已有200点。中期策略《大势既定》中,我们对于下半年的节奏定位就是“大势已成但不急一时”。从基本面的角度看,经历过5-6月全面回暖后,Q3宏观面不确定性再起,行情进入上有顶、下有底的“垃圾时间”。逆风之下,需要什么样的打法?6月信贷全面回暖,但更重要的是,接下来能否延续。6月信贷全面回暖,但市场已经定价的较为充分,而信用回暖的势头,在Q3可能会面临几股“逆风”:1、万亿级政府债发行完毕后,是否有新增额度接力;2、近期地产风波发酵,对于本就孱弱的居民加杠杆,构成了很大的隐患;3、7月之后疫情再度抬头。逆风之下的布局思路:现阶段的行业与择股建议。我们认为,“逆风”之下,现阶段战术配置的原则是:以业绩为抓手,重胜率,轻赔率。首先,行业层面,选择的依据应是:1、业绩预期边际改善。前文中,我们反复提示,年中阶段市场的一个核心特征就在于定价业绩,基于分析师盈利预期修正(MAF)的景气追踪,以及中报预告超预期标的分布来看,细分行业中盈利改善幅度较大的行业主要分布于上游(锂、纯碱、煤、林业种业)、中下游(光伏、储能、航空装备、乘用车、调味品、地面兵装、黑色家电)。2、估值-业绩匹配关系好。《长赢法则:“PE-G”如何应用于行业比较?》中,我们剔除估值-业绩匹配,是实现高胜率的前提。根据6月底的数据,一级行业中,目前估值-业绩匹配关系相对靠前的包括:零售、家电、美容护理、地产、军工、非银、建材。3、拥挤度风险低。5-6月大反攻中,以汽车、新能源基建为代表的主攻方向,出现了拥挤度预警的信号。短期警惕汽车头部标的,细分行业重点留意:电网自动化、逆变器、锂电池、光伏加工设备、风电零部件、风电整机、商用载客车等。其次,个股层面,现阶段建议关注:中报业绩超预期组合、“红利+MAF”组合。1、国盛策略独家超预期“精选50”组合,自2010年以来,该组合的年化收益达到30%,今年净值再创新高。基于目前1700家中报预披露样本,我们构造了中报预告超预期精选50组合。2、“红利+预期改善”组合,纳入红利与预期改善(超预期+MAF),主要是创造超额的同时控制回撤,该组合历史年化收益近15%,今年以来又再创新高(组合见正文)。“垃圾时间”:上有顶、下有底,重胜率、轻赔率。可以说,加水又加面(货币信用双宽),是6月A股拾级而上的动力,但货币-信用接下来的走向都有很大的不确定性:货币层面需要关注有无进一步收紧的迹象,而信用回暖的势头也面临政府债接续、断贷风波等逆风。总的来看,与中期策略的判断一致,Q3不必急于一时,行情进入上有顶、下有底的“垃圾时间”,主线相对模糊,进攻方向也缺乏持续性,行业及个股选择的原则是“以业绩为抓手、重胜率、轻赔率”,战术配置建议偏均衡,细分行业推荐:上游中的农化、煤炭,中游制造里的航空装备、军工电子,下游中的调味品、黑色家电、美容护理。长线看,如果信用拐点终将到来,消费仍是回调后的最优配置路径,同时静待半导体周期下行拐点前后科创50的战略机遇。风险提示:1、疫情发展失控;2、经济大幅衰退;3、政策超预期变化。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
通信行业算力革命:泛在、绿色与生态-国盛证券
4.23 MB共80页中文简体
2022-09-158620积分
-
全球能源(煤炭)秩序重构-国盛证券
6.08 MB共109页中文简体
2022-09-0671420积分
-
牧原股份 成本改善、出栏稳步释放,充分受益于景气提升 国盛证券 2022-09-02 附下载
牧原股份(002714)业绩概况:2022H1营收同比增长6.57%至442.68亿元,归母净亏损6...
636.26 KB共3页中文简体
2022-09-0368018积分
-
绝味食品 底部区域,振翅待飞 国盛证券 2022-09-01 附下载
绝味食品(603517)事件:绝味发布2022半年报。22H1公司实现收入33.36亿元,同比+6....
631.51 KB共3页中文简体
2022-09-0352218积分
-
传媒2022H2投资策略:开启新技术驱动下的新篇章 国盛证券 2022-08-31 附下载
XR 应用、元宇宙等新技术有望开启传媒板块发展新篇章。传媒板块在经历较长时间的调整后,目前具有估值底...
2.16 MB共43页中文简体
2022-09-019020积分
-
兼评7月工业企业利润:企业盈利继续探底,关注5大信号 国盛证券 2022-08-31 附下载
事件: 1-7 月企业利润同比降 1.1% (前值升 1.0%) , 三年复合增速 12.7% (前...
652.07 KB共6页中文简体
2022-09-0146815积分
-
策略月报:步入收敛 国盛证券 2022-08-31 附下载
前期观点中我们一直强调“极值不代表会逆转,但一定意味着收敛”,过去的一周内,高切低、小切大、新切旧,...
1.41 MB共15页中文简体
2022-09-0193310积分
-
煤炭开采行业周报:煤炭带来暖意,估值修复远未结束 国盛证券 2022-08-30 附下载
本周行情回顾:中信煤炭指数3697.94点,上涨6.52%,跑赢沪深300指数7.57pct,位列中...
2.87 MB共21页中文简体
2022-08-3145320积分
-
通信行业周报:重视光纤光缆行业战略性投资机会 国盛证券 2022-08-30 附下载
本周五,光纤光缆龙头长飞发布中报,公司中报收入同比+47%,扣非净利润同比+188%,公司Q2单季度...
1.3 MB共15页中文简体
2022-08-3166420积分
-
基础化工行业周报:关注欧洲能源危机下天然气、聚氨酯及维生素的投资机会 国盛证券 2022-08-30 附下载
我们认为产业链当下供需矛盾最突出的环节仍在上游资源端,近期能源价格回调更多是对未来衰退预期的演绎,并...
2.93 MB共10页中文简体
2022-08-3178320积分
-
医药生物行业周报:对医药逐步乐观,建议关注“医疗新基建”产业链投资机会 国盛证券 2022-08-30 附下载
一、本周回顾与周专题:本周(8.22-8.26)申万医药指数下跌1.13%,涨跌幅列全行业第15,跑...
3.33 MB共28页中文简体
2022-08-3150020积分
-
有色金属行业周报:新能源需求持续升温,限电影响和稳地产政策发力支撑有色金属价格韧性 国盛证券 2022-08-30 附下载
贵金属:杰克逊霍尔年会发言偏鹰,金价短期受挫下行。黄金:周五杰克逊霍尔年会发言偏鹰,重申FOMC首要...
2.06 MB共20页中文简体
2022-08-3193820积分
-
银行本周聚焦:“稳信贷”发力有望支撑短期回暖;上市银行中报阶段性汇总 国盛证券 2022-08-30 附下载
信贷形势座谈会召开,有望支撑信贷短期回暖,中长期趋势仍需观察本周,人民银行召开部分金融机构座谈会,分...
1.98 MB共14页中文简体
2022-08-3136420积分
-
汽车行业周报:限电缓解+重磅新车开启交付,旺季临近汽车销量可期 国盛证券 2022-08-30 附下载
行情回顾:本周(8.22-8.26)上证指数-0.67%,深证成指-2.42%,沪深300指数-1....
1.63 MB共25页中文简体
2022-08-3147120积分
-
计算机行业周报:高精度机器人应用一览 国盛证券 2022-08-30 附下载
机器人应用场景持续拓展,打开海量行业空间。1)近年来,新一代信息技术、生物技术、新能源技术、新材料技...
2.27 MB共21页中文简体
2022-08-3147020积分
-
农林牧渔行业周报:猪价稳中有升、鸡价盘整,继续看好下半年养殖景气提升 国盛证券 2022-08-30 附下载
养殖板块:1)生猪:猪价震荡中小幅上涨,Q2养殖业上下游业绩普遍改善,仍看好下半年供需偏紧行情。20...
1.27 MB共18页中文简体
2022-08-3121020积分
-
建筑材料行业周报:水泥继续去库涨价,错峰停产叠加天气转凉,旺季行情即将开启 国盛证券 2022-08-30 附下载
本周(2022.8.22-2022.8.26)建筑材料板块(SW)下跌4.04%,上证综指下跌0.6...
1.76 MB共16页中文简体
2022-08-3147720积分
-
建筑装饰行业周报:受益储能发展的建筑公司有哪些? 国盛证券 2022-08-30 附下载
光伏装机提速+工商业电价上行,储能步入高景气成长周期。大储能方面,硅料行业产能加速扩张、组件环节竞争...
1.11 MB共12页中文简体
2022-08-3153520积分
-
钢铁行业周报:库存降幅趋缓 关注旺季需求兑现力度 国盛证券 2022-08-30 附下载
本周行情回顾:中信钢铁指数报收1780.99点,下跌2.15%,跑输沪深300指数1.10pct,位...
2.47 MB共17页中文简体
2022-08-3172420积分
-
创新药周报:砥砺前行,恒瑞医药在研管线全面梳理 国盛证券 2022-08-30 附下载
本周聚焦:恒瑞医药临床研发管线梳理更新2022年8月19日,恒瑞医药发布2022年中报。2022上半...
2.26 MB共27页中文简体
2022-08-3153920积分