有色金属行业周报:新能源需求持续升温,限电影响和稳地产政策发力支撑有色金属价格韧性国盛证券2022-08-30.pdf
摘要:贵金属:杰克逊霍尔年会发言偏鹰,金价短期受挫下行。黄金:周五杰克逊霍尔年会发言偏鹰,重申FOMC首要目标是让通胀回归2%,金价周五下挫。7月美国PCE同比6.3%(前值6.8%,预期值6.4%),对此前CPI数据形成印证。短期关注8月CPI数据,黄金或维持震荡走势;中长期看,美经济衰退(7月零售数据意外停滞)或对加息形成掣肘,欧洲高通胀叠加能源危机衰退风险进一步增加,黄金逆周期避险配置属性凸显。建议关注:紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。工业金属:限电影响叠加稳地产政策发力支撑工业金属价格韧性。(1)铜:国内现货供应紧俏,铜价短期看涨情绪浓厚。①宏观方面,尽管周五杰克逊霍尔年会言论偏鹰,铜价依然维持强势,验证市场关注点更加偏向供需基本面;②供给方面,8月电力供应紧张局势延续,据SMM统计,目前受限电政策影响,全国电解铜8月份产量影响量约为3-4万吨,集中在浙江、安徽和湖北地区。③需求&库存方面,目前限电对需求端影响弱于供给端,稳地产政策逐步发力,周内降LPR、放开“一城一策”信贷政策等利好频出,叠加“金九银十”旺季临近带来需求预期升温,低库存&高升水托底提振短期多头情绪,中长期内需求预期不够明朗,铜价维持谨慎看多。(2)铝:国内限电减产规模加速扩大,铝价短期获支撑。①成本方面:周内预焙阳极单吨净利升72元/吨至1032元/吨,因铝价上涨,自备电厂电解铝利润升261元/吨至502元/吨,8月电解铝厂平均成本1.83万元/吨,铝厂利润小幅回正。②供给方面:全国限电减产继续发酵,本周电解铝企业开工4045万吨,周比减少40.5万吨,限电以来累计减少约90万吨运行产能。供给减产支撑现货价格上行,期铝价格获支撑。③需求&库存方面:本周下游加工企业由于限电不断升级,开工继续下降,对电解铝需求走弱。终端需求方面,汽车、基建、光伏板块需求尚可,地产疲软现象短时间难以缓解,短期限电减产给予铝价一定支撑。建议关注:洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。能源金属:8月EV销量稳中向好,“金九银十”需求环比持续升温可期。(1)锂:限电、疫情和“金九银十”效应三重因素导致锂盐供应紧张加剧,支撑锂价持续高位。本周电碳价格上涨3500元/吨至48.9万元/吨,电氢价格(微粉)维持49.48万元/吨。①成本&利润:本周锂辉石价格保持6400美元/吨(CFR,不含税),电碳盈利空间涨368元/吨至6.15万元/吨。②供给方面:全国高温限电减产影响升级,四川锂盐厂全部停产,预计还会持续4-6天,江苏等地工厂也有不同程度减产。本周碳酸锂产量环比-5.73%,开工率77.57%,氢氧化锂产量环比-15.81%,开工率35.1%。由于锂精矿供应依旧偏紧,其他地区矿端锂盐厂家仍无明显大额增量。青海、西藏疫情爆发,进入管控,厂区生产暂未受影响,交通运输不便,影响正常供货。长协订单高达95%以上,现货流通较少,市场供应紧张加剧。③需求&库存方面:8月新能源车市稳中向好,乘联会预计新能源乘用车零售销量52万辆,同比增长108.3%,环比增长7.0%,渗透率27.7%,疫情对消费的直接压制有所缓解,下半年新能源头部厂商产线升级、产能扩张,同时随着“金九银十”传统黄金消费季到来,预计新能源车销量将呈现快速增长。除限电地区外,其余地区磷酸铁锂厂排单量逐步增加,下游询货询价情绪积极,三元材料各大企业扩产明显且原材料库存不足,加之氢氧化锂低开工率和低库存,目前看涨情绪较高。本周碳酸锂库存继续微降,氢氧化锂去库加速,库存均不到一周。(2)镍:新能源需求回暖提振价格,原材料成本回落利润改善。本周SHFE镍涨1.53%至174,200元/吨,硫酸镍本周价格维持3.65万元/吨,高镍铁价维持1265元/吨,硫酸镍相较镍铁价维持3.72万元/吨;①供应方面:随着Q3新能源车需求回暖,电池级硫酸镍开工回升产量增加,MHP镍系数报价止跌企稳,维稳于至68-70折,但原材料供给宽松价格难见反弹,硫酸镍成本相对前期维持低位。②需求方面:新能源车高景气叠加高镍化进程,本周硫酸镍市场需求继续改善,市场零单供应紧张,导致硫酸镍加工利润上涨,硫酸镍延续去库状态。建议关注:西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。风险提示:全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等。
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