绝味食品底部区域,振翅待飞国盛证券2022-09-01.pdf
摘要:绝味食品(603517)事件:绝味发布2022半年报。22H1公司实现收入33.36亿元,同比+6.11%;归母净利润为0.99亿元,同比-80.36%,扣非净利润为1.5亿元,同比-68.6%。Q2收入16.48亿元,同比+0.61%,归母净利润0.1亿元,同比-96.42%,扣非净利润0.68万元,同比-72.21%。疫情之下公司加快门店扩张节奏,期末总门店数14921家,H1净增长1207家,同比+13.6%。逆境之下开店加速,整体单店持续承压。卤制品销售/加盟商管理/其他主营收入分别为28.7/0.43/3.3亿元,同比-1.0%/+28.9%/+170.4%。拆解看,H1单店年化平均收入近40万元,同比-12.3%。按季度看根据渠道跟踪Q1单店或为高个位数回落,Q2为双位数回落。其他业务(绝配及代工)在行业出清及生态圈赋能下增速较快,占比提升至10%。原材料+运费+货折三重冲击,毛利率面临压力。公司H1/Q1/Q2毛利率分别为28.0%/30.3%/25.7%,同比-6.6/-4.2/-9.0pcts。毛利率大幅回落主要源自鸭副涨价、货折补贴及运输成本等多方面扰动。①原材料:根据水禽网检测,鸭脖冻品H1平均涨幅为16%(8月仍延续上涨趋势),煌上煌披露采购单价中鸭脖类H1同比+19.6%;②运输成本:因地缘政治波动,柴油价格H1平均涨幅为40%;③货折:Q2根据我们草根调研,部分门店根据关停时间享有一定货折补助,影响毛利率。尽管今年初和7月存在两轮小幅提价,但在疫情对消费场景和消费能力的双向冲击下,较难覆盖成本端压力。往后看Q2因疫情期间货折补贴有望成为毛利率低点,下半年毛利率有望迎来环比改善。一次性费用拖累,轻装上阵弹性更佳。①销售费用率:H1/Q1/Q2分别为11.87%/14.0%/9.7%,同比+5/+7.3/+2.7pcts。从结构上看,营销费用同比+4.4pcts,绝对金额多增1.5亿元,多为一次性费用计提,我们预计在疫情冲击减弱下销售费用率有望回归中枢。②管理费用率:H1/Q1/Q2管理费用率分别为8.8%/7.0%/10.7%,同比+2.3/+1.0/3.7pcts。从结构上看,股权支付费用加速计提7758万元。盈利预测:考虑疫情反复及成本高居不下,谨慎考虑调整单店及成本假设并对投资收益进行保守估计。预计2022-2024年收入70.1/85.3/98.6亿元,同比+7.1%/+21.7%/+15.6%,归母净利润4.4/11.8/13.9亿元(主业4.8/10.4/13.2亿元),同比-55.7%/+172.4%/+17.4%,2023年利润对应24PE倍,维持“买入”评级。风险提示:疫情反复风险、食品安全风险、原材料价格波动。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
食品饮料24Q1持仓分析:白酒加仓食品减仓,盐津铺子首入前20 华金证券 2024-04-25(13页) 附下载
投资要点基金持仓情况:行业环比加仓,市值缩水但超配提升。(1)行业整体:食品饮料行业加仓,环比提升同...
3.44 MB共13页中文简体
1天前020积分
-
预制食品行业全景图:供需两旺,行业正在走向高质量发展 平安证券 2024-04-25(32页) 附下载
核心摘要上游:原材料依存度较高,成本下行阶段有望释放利润弹性。预制食品直接材料成本在总成本中占比极高...
2.36 MB共32页中文简体
1天前020积分
-
宠物专题报告(一):如何看待宠物食品行业当前新渠道与价格战情况? 山西证券 2024-04-25(34页) 附下载
投资要点:新渠道和新业态为国内宠粮品牌带来新机遇和低价竞争的新挑战。相比欧美日等宠物发达市场,我国宠...
3.52 MB共34页中文简体
1天前020积分
-
食品饮料行业周报:烟酒社零增速延续韧性,重视顺周期价值 甬兴证券 2024-04-25(17页) 附下载
核心观点烟酒社零增速延续韧性,重视板块顺周期价值据国家统计局,2024年3月烟酒类社零同比增长9.4...
1.54 MB共17页中文简体
1天前020积分
-
食品饮料行业月度点评:曲折前行,业绩为锚 财信证券 2024-04-25(16页) 附下载
投资要点:月度回顾:2024年3月,食品饮料板块随市场情绪修复及本身业绩的稳健性延续弱反弹,食品饮料...
1.34 MB共16页中文简体
1天前020积分
-
食品饮料行业研究周报:消费类高频数据波动,食品饮料具备高股息潜力 申港证券 2024-04-25(10页) 附下载
市场回顾上周(4.15-4.21)食品饮料指数涨跌幅+0.74%,在申万31个行业中排名第10,跑输...
1.32 MB共10页中文简体
1天前020积分
-
24Q1食品饮料持仓分析:酒类环比加仓,食品分化加剧 东吴证券 2024-04-25(12页) 附下载
投资要点24Q1食品饮料主动基金持仓环比略降,持仓比重低位徘徊。23Q1-24Q1主动型基金食品饮料...
807.47 KB共12页中文简体
1天前020积分
-
劲仔食品 渠道新品势能延续,利润率演绎提升逻辑 信达证券 2024-04-25(4页) 附下载
劲仔食品(003000)事件:公司发布2024年一季报,24Q1实现5.4亿元,同比+24%,实现归...
625.63 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
劲仔食品 2024年一季报点评:电商拖累收入降速,盈利水平稳健向好 东吴证券 2024-04-25(4页) 附下载
劲仔食品(003000)投资要点事件:公司发布2024年一季报:24Q1公司实现营收5.4亿元,同比...
563.29 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
甘源食品 开门红表现亮眼,全年势能充足 国投证券 2024-04-25(5页) 附下载
甘源食品(002991)事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年实现营收18.48...
821.79 KB共5页中文简体
1天前018积分
-
甘源食品 势能向上,盈利亮眼 信达证券 2024-04-25(5页) 附下载
甘源食品(002991)事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收18....
644.82 KB共5页中文简体
1天前018积分
-
巴比食品 2024年一季报点评:团餐增速回暖,期待单店改善 民生证券 2024-04-25(3页) 附下载
巴比食品(605338)事件:公司发布2024年一季报,24Q1实现营业收入3.54亿元,同比+10...
679.73 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
甘源食品 公司简评报告:老三样稳健,新品类提速 东海证券 2024-04-25(5页) 附下载
甘源食品(002991)投资要点事件:4月23日,公司发布2023年年报及2024年一季报业绩,公司...
525.78 KB共5页中文简体
1天前018积分
-
甘源食品 渠道基础强化,盈利能力提升 国信证券 2024-04-25(7页) 附下载
甘源食品(002991)核心观点2023年利润大幅增长,2024年第一季度收入增长提速。2023年公...
450.62 KB共7页中文简体
1天前018积分
-
巴比食品 2024Q1公司营收小幅增长,扣非归母净利润同比增长超80% 山西证券 2024-04-25(5页) 附下载
巴比食品(605338)事件描述公司发布2024一季报,2024Q1公司实现营业收入3.54亿元,同...
402.68 KB共5页中文简体
1天前018积分
-
食品饮料行业2024年一季度基金持仓分析:食品饮料行业基金重仓占比小幅下滑,非茅白酒获得加配 国信证券 2024-04-24(13页) 附下载
核心观点食品饮料行业:1Q24基金重仓食品饮料行业比例13.6%,超配比例略有下滑。1Q24食品饮料...
2.07 MB共13页中文简体
2天前020积分
-
食品饮料行业专题报告:浅析功能性糖醇的应用空间及市场格局 华福证券 2024-04-24(13页) 附下载
投资要点:应用空间广泛,功能性糖醇需求持续扩容。伴随着全球无糖/低糖的消费风潮以及复配技术的不断优化...
1.29 MB共13页中文简体
2天前020积分
-
食品饮料:24Q1基金持仓分析:板块持仓增长,白酒超配幅度扩大,大众品龙头获青睐 国投证券 2024-04-24(11页) 附下载
食品饮料机构持仓重回增长,白酒超配幅度提升24Q1基金食品饮料板块(A股)配置比例为14.99%,较...
905.23 KB共11页中文简体
2天前020积分
-
甘源食品 公司事件点评报告:业绩增速亮眼,产品渠道双向发力 华鑫证券 2024-04-24(5页) 附下载
甘源食品(002991)事件2024年04月23日,甘源食品发布2023年年报、2024年一季度报告...
363.38 KB共5页中文简体
2天前018积分
-
甘源食品 公司事件点评报告:业绩增速亮眼,产品渠道双向发力 华鑫证券 2024-04-24(5页) 附下载
甘源食品(002991)事件2024年04月23日,甘源食品发布2023年年报、2024年一季度报告...
363.38 KB共5页中文简体
2天前218积分