市场相对平淡,短期维持窄幅震荡万和证券2021-11-10.pdf
摘要:主要观点上周市场主要指数涨跌不一,上涨指数均是微幅上涨。盘面上,沪指下跌1.57%、成指上涨0.08%、创业板指上涨0.06%、沪深300下跌1.35%、上证50下跌2.01%、中证500下跌0.44%、中证1000上涨0.06%、科创板上涨0.04%。上周申万一级行业涨跌互现。农林牧渔(4.67%)、电子(4.37%)、通信(4.00%)涨幅居前;休闲服务(-10.37%)、钢铁(-7.14%)、化工(-5.54%)跌幅居前。上周两市量能继续回暖,北上资金呈现净流入状态。上周沪深两市日均成交额为11422.75亿,环比上期10840.00亿回升5.38%;两市日均成交量765.08亿股,环比回落4.35%。以人民币计陆股通北向合计流入44.14亿元,其中沪股通流入0.62亿,深股通流入43.52亿;两融余额环比回落,周五收18306.80亿元,环比上期回落159.47亿元;其中融资余额16872.95亿元,融券余额1433.85亿元。A股盈利整体放缓,单季度进入下行区间。从净利润来看,A股三季度净利润增速较二季度明显放缓,单季度增速已经入到下行区间。当前我国经济下行压力加大,市场对类“滞涨”的担忧情绪持续升温,在这种宏观背景下,企业经营压力增大,往后看A股整体净利润增速或将进一步放缓。行业盈利差异化明显,上游盈利有所收敛。我们选取上中下游具有代表性的行业具体来看行业变化,上游以采掘为例,虽然上游盈利比上期增长大幅放缓,但仍处于高位,而观察营收的增长幅度有限,说明上游盈利的高增主要动力来源于高价的上升。往后看,上游原材料价格虽然当前上涨势头有所减弱,但供给错配仍然存在,价格仍将继续保持相对高位,对于盈利有所保障。中游以电气设备为例,整体来看电气设备营收增长变化不大,但盈利情况明显好转,一方面需求端的旺盛对行业带来利好;另一方面则是政策面的推动。往后看,电气设备景气度仍将维持高位,在国家“碳中和,碳达峰”的战略背景下,电气设备行业景气整体呈现持续上升状态,此外如果上游原材料价格可以保持稳定或略有下降,对行业整体盈利情况将带来进一步的改善。下游以食品饮料为例,下游消费依旧保持了一定的稳定性,营收整体变化不大,但净利润有所增长,主要源于提价。往后看,随着经济下行压力增大,市场风险偏好整体有所下降,这一段市场避险情绪有所升温,而消费行业较强的盈利稳定对投资者吸引力或更强。市场相对平淡,短期维持窄幅震荡。当前市场整体相对平淡,虽然经济下行压力增大与类“滞涨”担忧对指数带来一定的压制,但美联储Taper落地等消息对市场情绪有一定的提振。整体来看,当前市场仍是对三季报后各行业状况有所分歧,市场整体进入窄幅震荡阶段。我们认为当前市场仍有一定的避险情绪,可继续保持对食品饮料板块的关注;受价格持续高位运行以及需求的影响,短期来看煤炭等原材料价格企稳后仍将继续保持高位运行,采掘等上游行业业绩确定性强;电气设备等受到景气与业绩的影响,可保持适当的关注。行业方面行业方面可关注食品饮料(饮料制造)、电气设备(电源设备)、采掘(煤炭)。风险提示:疫情超预期、流动性收紧超预期、经济复苏不及预期、台海危机风险
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