A股2023年三季报解析:A股盈利增速回升,中上游资源板块同步回暖万和证券2023-11-10.pdf
摘要:主要观点2023年三季度全A营收同比增速基本企稳,全A归母净利同比增速见底回升。2023Q3全A累计营收同比增速为2.15%,全A(除金融)为2.46%,较2023H1下降0.42pct、0.13pct。单季来看,2023Q3全A单季度营收同比增速为1.35%,全A(除金融)为2.23%,较2023Q2分别下降0.07pct、回升0.25pct。2023Q3全A单季归母净利润同比增速回到正值,累计增速于负值区间见底回升。2023Q3全A累计归母净利润同比增速为-2.87%,全A(除金融)为-5.50%,较2023H1分别回升1.55pct、4.20pct。全A、全A(除金融)2023Q3单季度归母净利润同比增速为0.16%、3.25%,较2023Q2分别回升9.72pct、16.01pct。2023年三季度全A归母净利润增速呈见底回升的趋势。2023Q3全AROE回升,销售净利率上行为主要驱动力量。2023Q3全AROE(TTM)为8.35%,全A(除金融)为7.72%,较2023Q2分别回升0.05pct、0.17pct。通过杜邦分析拆解来看,全A2023Q3销售净利率(TTM,整体法)为7.82%,全A(除金融)为5.01%,较2023Q2增加0.08pct、0.11pct;资产负债率和资产周转率均有所下降。主要指数:中小市值板块经营恢复相对较快。2023Q3中小市值板块单季营收同比增速较二季度回升,除创业板外主要指数单季盈利同比增速均有改善。从单季营收同比增速来看,2023Q3深成指、创业板指、沪深300单季营收同比增速为3.24%、7.71%、1.68%,较2023Q2分别下降2.93pct、10.57pct、0.68pct,上证指数、中证500、中证1000单季营收同比增速为0.60%、1.12%、1.61%,较2023Q2分别增加0.26pct、0.61pct、3.25pct。板块方面:2023Q3各板块表现差异较大。上游资源板块单季营收及盈利同比增速整体改善;中游材料类板块单季营收、盈利增速均有回升;中游制造板块在2023年Q3呈疲软的态势;消费板块2023Q3单季营收增速总体呈回落的态势,消费板块回暖仍需时间;大金融板块中房地产三季度营收和盈利增速再度回落,其中房地产板块仍未见企稳;TMT大类中除通信外的其他板块均呈边际改善趋势,单季营收同比增速连续两季度回升。细分子行业:部分细分子行业业绩表现值得关注。钢铁二级子行业营收和盈利增速均呈改善趋势,其中普钢和特钢盈利改善幅度更大;生活用纸盈利状况大幅好转,化妆品制造及其他和医美服务营收增速改善;食品饮料子板块中饮料乳品Q3盈利增速提升,调味发酵品营收、盈利双改善;传媒部分板块盈利增速明显改善,商用车2023Q3依旧保持单季盈利高增速。风险提示:美联储加息超预期、经济恢复不及预期
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