美联储12月会议纪要点评：降息判断仍需审慎交银国际证券 2024-01-05（4页）附下载_宏观策略_报告

美联储12月会议纪要点评：降息判断仍需审慎交银国际证券 2024-01-05（4页）附下载

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发布机构：交银国际证券发布时间：2024-01-05大小：351.85 KB页数：共4页上传日期：2024-01-05语言：中文简体

美联储12月会议纪要点评：降息判断仍需审慎交银国际证券2024-01-05.pdf

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摘要：美联储2023年最后一份会议纪要并未如市场预期般偏“鸽派”。与12月FOMC声明一致，会议纪要显示了委员会对通胀回落的进展更有信心，且认为当前利率已达峰，对应声明中加息措辞的软化，均反映了本轮加息周期的完结。但同时，市场最关注的降息讨论在此次会议纪要中几乎没有体现。虽然纪要提及2024年可能会降息，但仍具有较大的不确定性，特别是经济增长状况可能会逆转预期的降息路径，也印证了我们在《加息或已完成，但降息判断仍需审慎—12月美联储FOMC会议点评》关于降息审慎的判断。然而，市场对降息的押注并未明显降温，利率期货市场隐含的利率路径仍显示美联储将于2024年3月开始降息，且全年降息5-6次。相比乐观的市场预期，我们重申审慎的降息判断：降息时点可能晚于市场预期，而降息幅度同样小于市场预期。本轮加息周期已完成，强调通胀取得明显进展再次确认利率已达峰，加息已完结。会议纪要对利率声明中加息措辞软化做了进一步解释，即委员们认为利率已达峰，尽管其尽可能避免排除进一步加息的可能性，但我们基本可以判断美联储已完成了本轮加息。（…theadditionoftheword“any”tothissentenceasappropriatelyrelayingtheirjudgmentthatthetargetrangeforthefederalfundsratewaslikelynowatornearitspeakforthispolicytighteningcycle…）。强调通胀取得明显进展。与12月FOMC利率声明首次在本轮加息周期提及通胀已有所放缓一致，会议纪要显示委员会再次强调了通胀取得了明显进展（“clearprogress”），而支撑理由主要来自于就业市场的再平衡、住房通胀滞后效应显现、供应链改善以及限制性货币政策发挥的核心作用。（…allparticipantsobservedthatclearprogresshadbeenmadein2023towardtheCommittee’s2percentinflationobjective…）降息讨论极为有限，且2024年降息仍有较大不确定性2024年降息具有较大不确定性。会议纪要中提及委员们对降息讨论的部分极为有限。尽管委员们认为2024年可能会降息，但是具有较大的不确定性，且经济增长状况可能会逆转预期的利率路径。（…theirbaselineprojectionsimpliedthatalowertargetrangeforthefederalfundsratewouldbeappropriatebytheendof2024.Participantsalsonoted,however,thattheiroutlookswereassociatedwithanunusuallyelevateddegreeofuncertaintyandthatitwaspossiblethattheeconomycouldevolveinamannerthatwouldmakefurtherincreasesinthetargetrangeappropriate.）。市场对大幅降息的押注并未明显降温。尽管会议纪要并未如市场预期那般偏“鸽派”，但市场仍押注2024年大幅降息。利率市场隐含的加息概率显示，2024年3月降息概率为64.7%，且全年仍有5-6次降息。

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