摘要：广联达(002410)投资要点公司披露了2023年半年报，23H1营收30.69亿（+10.79%），归母净利润2.48亿（-37.47%），扣非归母净利润2.11亿（-42.85%），23Q2营收17.57亿（+7.17%），归母净利润1.28亿（-55.43%），扣非归母净利润1.17亿（-57.49%），业绩符合预期；造价业务Q2持续修复，新成本平台标杆效应初显23H1数字造价业务收入23.59亿（+12.42%），云收入18.85亿（+20.81%），云合同15.66亿（-8.27%），单Q2造价业务收入13.02亿（+12.82%）：（1）造价单岗位工具业务收入15.82亿（+11.03%），签订云合同12.92亿（-4.06%），受上半年房建行业景气度、多年合同改单年以及组织架构调整影响Q1造价云合同金额同比出现下滑，但随着Q2组织运行效率的逐步提升和营销力度的加大，Q2云合同金额同比、环比均实现增长，续费率同比提升；（2）数字新成本业务收入3.03亿（+123.68%），签订云合同2.74亿（-23.98%），上半年重点夯实产品交付，应用率相比去年同期提升超过一倍，首个续费周期续费率已接近造价单岗位工具续费率水平，标杆客户和标杆项目数量大幅增加，大客户标杆拓展至中小客户应用的示范效应逐步显现，未来有望实现规模化增长；施工业务更加强调盈利能力，企业级、项目级、数字基建整体解决方案有望依序实现规模化推广23H1数字施工业务收入4.61亿（-7.75%），单Q2施工业务收入3.16亿（-19.54%），收入端，上半年受房建行业景气度影响，建设项目开工数量下降；利润端，由过去偏重规模考核转变为规模和盈利考核并重，销售回款同比增长，成本费用管控有了明显加强；未来企业级项目管理将率先迈入规模化推广进程，项目级、数字基建整体解决方案有望在实现价值验证、应用标杆后实现规模化应用；设计业务逐步切换至数维设计新产品，国内市场取得初步突破23H1数字设计业务收入0.46亿（-7.44%），单Q2设计业务收入0.38亿（-4.23%），上半年公司重点推广数维设计产品，放缓了对老产品的规模化拓展，数维房建设计实现全专业协同设计出图价值落地与闭环，数维市政设计实现了从方案到施工图一体化价值落地，数维设计产品整体累计覆盖设计师人数8000余人，实现产品在国内市场的初步突破，未来数字设计业务将逐步以数维新产品销售为主，未来有望成为设计业务的主要增长动力；营销和研发投入持续加大，组织机构变革正效应有望逐步显现（1）23H1销售和研发费用率分别达到了27.49%和28.03%，同比增加1.59%和4.27%，公司在营销和研发两端均保持了持续的投入强度，前期资本化项目逐步转为无形资产进行摊销，上半年公司发布了建筑行业首个具有自主知识产权的建筑业务Paas平台，可为行业提供覆盖设计、施工、运维等建筑全生命周期服务，完成了12家生态伙伴的签约，AI方面已构建建筑行业AI大模型层、工具平台层、产品应用层三层AI技术体系，目标成为广大建筑从业人员的AI助手，服务500余项建筑细分专业；（2）在当前行业背景下，公司加快推动组织效能的提升，积极调整部分业务的经营策略、考核机制和销售政策，在重点客户层面扩大覆盖率和渗透率，持续推动客户提升产品应用率和续费率，预计未来组织机构变革正效应将逐步显现，带动公司成长；盈利预测和估值预计23-25年营收73.29/82.15/95.70亿（+11.19%/12.10%/16.48%），归母净利润11.25/15.10/20.24亿（16.40%/34.18%/34.04%），对应PE33.91/25.27/18.85倍，维持“买入”评级。风险提示建筑行业整体下行导致客户数字化转型支出意愿及能力不及预期的风险，造价及施工业务修复不及预期的风险，组织机构正效应不及预期的风险等；

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