通信行业2024年度策略:从0到1,多线开花浙商证券2023-11-16.pdf
摘要:我们继续看好2024年的通信板块机会,机会有可能多点开花。我们建议聚焦关注几个0-1领域的机会,卫星互联网、AI算力基础设施、铁路5G、数据要素&运营商、新型工业化相关投资机会。行业估值处于历史较低位:目前通信(申万)PE(TTM)为29.38倍,低于近5年PE中位数的36.01倍。行业全年有望实稳健增长:2023年前三季度通信行业收入同比增长5.5%,归母净利润同比增长6.8%,其中通信设备和通信服务收入同比增速分别为-0.2%/6.9%,归母净利润同比增速分别为0.2%/7.9%。得益于人工智能、云计算、IDC、温控等领域的景气状况,通信行业全年经营数据有望实稳健增长。2024年多个领域有望实现0-1破局:卫星互联网:亚马逊启动柯伊伯项目发射计划,轨道和频谱资源稀缺强化,国家安全与战略属性持续加强。国内GW和G60星座持续推进,工信部发文拟统筹分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革,从资金端注入市场化活力,推荐上海瀚讯、盛路通信和铖昌科技,关注盟升电子、海格通信以及国博电子等。AI算力基础设施:多模态应用持续落地,OpenAI宣布将向Plus和Enterprise用户推出ChatGPT语音和图像新功能,未来用户可直接通过语音或者图与ChatGPT进行交互,对算力需求持续提升。海外AI应用探索付费模式,11月份Microsoft365Copilot企业版将正式上线,定价为30美元/月,商业化逐步成熟落地。推荐光模块行业中际旭创、天孚通信,关注新易盛、华工科技等;推荐ICT设备行业中兴通讯、紫光股份,关注菲菱科思、锐捷网络等;推荐液冷环节英维克、高澜股份等。铁路5G:工信部已向国铁集团批复基于5G技术的铁路新一代移动通信(5G-R)试验频率,正式打响铁路5G建设发令枪,5G-R网络建设有望在4-6年高峰建设,主要投资周期明显缩短,建设高峰期投资规模将明显集中,相关产业链环节弹性空间可观,推荐佳讯飞鸿、中兴通讯,关注中国通号、思维列控等。新型工业化:新型工业化概念兴起,未来将以传统制造业为基地,融入数字化能力,提升高端化、智能化水平,长期发展潜力较大,建议关注中兴通讯、广和通、四方光电等。电信运营商&数据要素:运营商业绩持续稳健高质量增长,创新业务高速增长+占比提升贡献主要增长动能,同时资本开支占收比下降带动利润释放;AI算力和数据要素双轮驱动,运营商将迎行业新机遇,有望打开成长新空间,推荐中国移动、中国电信和中国联通。风险提示:低轨卫星发展不及预期、铁路5G发展不及预期、AI发展不及预期、测算不及预期风险
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