摘要：核心观点二十大报告的重要核心是统筹发展与安全，粮食、能源和重要产业链供应链安全是短期最核心关切。此外三大方面需重点关注：金融方面，货币政策最终目标体系可能简化至四目标；产业方面，产业体系现代化是经济重要拉动方向；民生方面，共同富裕仍是长期方向。统筹安全与发展二十大报告中指出“统筹发展和安全，全力战胜前进道路上各种困难和挑战，依靠顽强斗争打开事业发展新天地。”我们认为，粮食安全是国家安全的基础，能源安全是国家安全的关键，重要产业链供应链安全既是国家安全的重要保障也是经济转型的着力点，信息技术安全也是国家安全重要内容，统筹发展及安全或将成世界重要主题。安全发展需要相关产业政策支持。我们认为，在粮食安全方面，科技支撑及加强收储调控更为关键；在能源安全方面，坚持先立后破，实现新旧能源的有序替代最为关键；在重点产业链供应链方面，中长期来看，通过提升科技创新能力实现重点领域自主可控及全产业链竞争力是重点，具有厚积薄发的慢变量特点；中期来看，优化国内产业链供应链的区域布局，形成梯次发展体系支撑国内大循环是关键；短期来看，对内确保物的流动不受疫情影响、对外深化合作提升引进外资及技术质量是加快保障重点产业链供应链安全的重要抓手。二十大金融领域的新表述值得关注二十大报告针对金融领域提出相关新表述“深化金融体制改革，建设现代中央银行制度，加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系”，我们提示值得重点关注。关于深化金融体制改革，我们提示关注后续的中央金融工作会议，预计统筹发展与安全的理念会影响本次金融工作会议议题，体现为1）加强党的领导；2）金融安全将得到更大的重视。建设现代中央银行制度要求健全现代货币政策框架，我们认为后者核心要义之一是简化货币政策最终目标体系，我国货币政策最终目标可能由过去的七目标简至四目标：币值稳定、充分就业、金融稳定、国际收支平衡。对于完善现代金融监管体系，基于全球主要发达经济体实现功能监管与机构监管分离的趋势，我们预计金融监管将着力抑虚强实，我国也可能构建类似制度。对于强化金融稳定保障体系，后续关注金融稳定保障基金推进进度，其用于具有系统性隐患的重大风险处置，与存款保险基金和相关行业保障基金双层运行、协同配合，共同维护金融稳定与安全。产业体系现代化是经济重要拉动方向二十大报告中指出，“到2035年建成现代化经济体系，形成新发展格局，基本实现新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化”，我们认为，产业体系现代化是经济重要拉动方向，也是经济高质量转型的关键，需要关注的方向有：若干个“强国”建设、产业基础再造和重大技术装备攻关、现代服务业与制造业及现代农业深度融合，实施城市更新行动。共同富裕是长期方向反垄断方面，资本红绿灯侧重于资本设立环节是全社会的规范行为，与反垄断大潮并不冲突，未来仍将鼓励平台经济将资本投向“硬科技”等绿灯方向，当前的鼓励方式主要以银行信贷支持为主。历轮反垄断周期均长达20年，当前的反垄断浪潮远未结束，未来的监管方式将逐步从罚款向技术共享演进并催动以人工智能等为基础的科技革命。促进共同富裕，增强公共服务均衡性及可及性。二十大报告提出“健全基本公共服务体系，提高公共服务水平，增强均衡性和可及性，扎实推进共同富裕”。我们认为提升我国公共服务水平重点关注三方面：1）弥合区域发展差距，增强并完善公共设施；2）完善公共服务体制，增强公共服务水平；3）增强公共服务可及性，强调政策落到实处。二十大首提规范财富积累方式。二十大报告首次提出规范财富积累机制，我们认为“规范财富积累机制”重点在于调节贫富差距时不能仅关注收入差距，还需关注财富差距，需通过财产税等方式对居民财富进行调节，促进共同富裕的实现。目前来看，房地产税的落地可以促进存量财富差距的缩小，2021年10月房地产税已经进行扩大试点，后续择机立法出台；资本利得税与遗产税可能也提上计划流程，但考虑“先行试点-总结经验-立法推广”等流程，预计短期出台概率不高；在我国遗产税暂时缺位的情况下，三次分配可能是重要补充。风险提示地缘政治冲突超预期。

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