交运行业2024年度策略航空机场篇:跨越拐点,景气上行浙商证券2023-11-16.pdf
摘要:1、2023年复盘:航空机场板块股价整体呈下行趋势,旺季出现阶段性行情;Q3为航空大周期业绩兑现起点行情复盘:2023年交通运输行业整体跑输大盘,由于市场对消费弱复苏信心不足,顺周期板块表现弱势,高股息/中特估概念板块获超额收益。其中航空机场板块整体呈下行趋势,中间五一、暑运、国庆旺季出现阶段性行情。业绩复盘:23Q3为航空大周期兑现起点,多家航司业绩创历史新高;白云机场/上海机场相继扭亏,业绩仍在恢复中。2、航空:供给侧约束再收紧,以价换量时代不复返,2024年利用率提升推动业绩进一步释放春秋/吉祥/海航/东航23Q3业绩创历史新高,证明了航空在经济弱复苏背景下的盈利能力与利润弹性。基于国际航线持续恢复拉动飞机利用率持续恢复,我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。中长期看,空客、波音主力窄体机型均面临质量问题,产能瓶颈导致供给侧约束再收紧,航空供给增速确定性下降,需求侧爆发性有望持续,供需错配有望驱动强周期,同时机票价格天花板持续打开,航司有望通过涨价步入强盈利周期。中短期看,前期经济弱复苏、油价上涨、人民币贬值三重压力带动航空股跌至相对底部区间,但我们观察到三重因素都出现边际改善。3、机场:国际客流、免税客单价恢复不及预期导致板块表现弱,渠道中长期价值确定,后续重点关注免税合同变化23H2国际线恢复平缓,24年恢复趋势较确定。国际线航班量23H1末恢复至19年的5成左右,11月上旬出入境航班量恢复率不到6成,Q3以来国际航线恢复低于我们预期,预计核心机场2023年免税客单价、有税商铺出租情况、广告经营情况较2019年仍有一定差距我们认为是机场板块表现较弱的重要原因。机场盈利修复关键看国际客流恢复与商业业态(免税零售、有税零售、广告)活力修复,后续重点关注免税合同变化,中长期看机场渠道价值突出,资产确定性较强。4、投资建议:顺周期边际改善,首推航空板块强劲的三季报证明了航空在经济弱复苏背景下的盈利能力与利润弹性,进一步确认三季度为大周期业绩兑现起点。基于国际航线持续恢复拉动飞机利用率持续恢复,我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。四季度是航空传统淡季,市场预期已经足够低,在利润关键影响因素均出现边际改善的时点,我们认为航空布局正当时。基于预期弹性空间与经营效率,推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空。风险提示需求不及预期油价、汇率大幅波动风险免税销售额不及预期等
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
广联航空 2023年年报及2024年一季报点评:产品结构变化和订单调整影响23年业绩;24Q1收入大增42% 民生证券 2024-04-25(3页) 附下载
广联航空(300900)事件:公司4月24日发布了2023年报及2024年一季报,2023年实现营收...
1.15 MB共3页中文简体
2天前418积分
-
航空运输行业:回归常态化增长,供需状态或趋向紧平衡 国信证券(香港) 2024-04-24(7页) 附下载
1-3月,民航旅客周转量同比2019年连续正增长根据中国民航局的数据,2024年3月,民航旅客周转量...
798.91 KB共7页中文简体
3天前020积分
-
浙商证券 2023年业绩稳健增长,期待与国都证券的整合成效 财信证券 2024-04-24(4页) 附下载
浙商证券(601878)投资要点:事件:浙商证券公布2023年年报,公司2023年实现营收176.3...
732.91 KB共4页中文简体
3天前018积分
-
浙商证券 2023年业绩稳健增长,期待与国都证券的整合成效 财信证券 2024-04-24(4页) 附下载
浙商证券(601878)投资要点:事件:浙商证券公布2023年年报,公司2023年实现营收176.3...
732.91 KB共4页中文简体
3天前218积分
-
华夏航空 一季度成功扭亏,看好运营持续修复 中邮证券 2024-04-24(9页) 附下载
华夏航空(002928)华夏航空披露2023年年报及2024年一季报华夏航空公布2023年年报及20...
520.92 KB共9页中文简体
3天前218积分
-
华夏航空 一季度成功扭亏,看好运营持续修复 中邮证券 2024-04-24(9页) 附下载
华夏航空(002928)华夏航空披露2023年年报及2024年一季报华夏航空公布2023年年报及20...
520.92 KB共9页中文简体
3天前018积分
-
交通运输行业周报:交通运输行业报告3月航空快递数据公布,高股息板块延续强势 中邮证券 2024-04-23(25页) 附下载
板块观点航运板块:本周集运运价指数环比小幅上涨,油运运价指数表现分化,干散货运价指数显著回升。集运方...
764.19 KB共25页中文简体
4天前520积分
-
吉祥航空 公司年报点评:需求修复带动23年业绩改善,24年业绩有望进一步提升 海通国际 2024-04-22(12页) 附下载
吉祥航空(603885)投资要点:23年客运收入大幅改善,业务成本随航班量修复有所增长。23年公司实...
2.24 MB共12页中文简体
5天前218积分
-
电动垂直起降航空器(eVTOL)专题报告(一):交通方式的重大变革正在发生 上海证券 2024-04-19(19页) 附下载
主要观点eVTOL是最理想化的城市空中交通载具。我们认为,2024年低空经济在政策推动下有望迎来重大...
1.01 MB共19页中文简体
6天前220积分
-
航空机场3月数据点评:淡季数据走弱,换季带来国际长航线供给端修复 东兴证券 2024-04-17(11页) 附下载
事件:上市航司发布3月运营数据。行业进入淡季后需求有所下降,客座率与运力投放都呈现一定程度的下滑。国...
961.35 KB共11页中文简体
1周前220积分
-
军工行业周报:中国民航局颁发全球首张无人驾驶载人航空器生产许可证太平洋2024-04-10 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
932.35 KB共9页中文简体
1周前220积分
-
吉祥航空23年业绩扭亏为盈,盈利增长可期国信证券2024-04-10 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
296.55 KB共6页中文简体
1周前218积分
-
春秋航空 公司深度报告:低成本航空龙头,定位精准空间可期 信达证券 2024-04-16(29页) 附下载
春秋航空(601021)本期内容提要:中国低成本航空领跑者,盈利能力持续提升。2015年公司成功上市...
2.08 MB共29页中文简体
1周前218积分
-
吉祥航空 业务量迅速恢复,航网持续拓展 国金证券 2024-04-09(4页) 附下载
吉祥航空(603885)2024年4月8日,吉祥航空发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收...
962.91 KB共4页中文简体
2周前218积分
-
吉祥航空 2023年扭亏为盈,民营航司再显盈利能力优势 中邮证券 2024-04-09(8页) 附下载
吉祥航空(603885)吉祥航空披露2023年年报吉祥航空披露2023年年报,2023年公司营业收入...
492.77 KB共8页中文简体
2周前218积分
-
新能源动力系统行业周报:宁德时代凝聚态电池将进军航空市场,华为公布钠电正极新专利 山西证券 2024-04-08(4页) 附下载
新闻宁德时代凝聚态电池将进军航空市场:4月3日,宁德时代在深交所互动易平台回复,公司发布了凝聚态电池...
428.16 KB共4页中文简体
2周前420积分
-
军工行业周报:四部门联合印发通用航空装备创新应用实施方案 太平洋 2024-04-08(14页) 附下载
报告摘要本周要闻:四部门联合印发通用航空装备创新应用实施方案工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国...
1011.02 KB共14页中文简体
2周前020积分
-
航空机场4月投资策略:出游正当时,逢低早布局 中泰证券 2024-04-08(14页) 附下载
投资要点3月表现回顾:板块涨幅弱于大盘。本月交运板块上涨0.59%,弱于上证指数及沪深300。机场、...
773.6 KB共14页中文简体
2周前220积分
-
交通运输:航空投资复盘及展望-新一轮龟兔赛跑,看好需求胜出 中泰证券 2024-04-02(40页) 附下载
报告摘要周期回顾:1)顺周期、有弹性,常有超额收益。我们把过去二十年航空股的走势分成2005/7-2...
5.14 MB共40页中文简体
3周前93620积分
-
中航沈飞 盈利能力再创新高,航空链长地位凸显 中泰证券 2024-04-02(4页) 附下载
中航沈飞(600760)投资要点事件:3月30日公司发布2023年年报,2023年实现营业收入462...
434.68 KB共4页中文简体
3周前28018积分