2021年5月经济数据点评：经济动能将见顶，基建投资来对冲国海证券 2021-06-17_宏观策略_报告

2021年5月经济数据点评：经济动能将见顶，基建投资来对冲国海证券 2021-06-17

#投资 #国海证券

发布机构：国海证券发布时间：2021-06-17大小：1.04 MB页数：共12页上传日期：2021-11-18语言：中文简体

2021年5月经济数据点评：经济动能将见顶，基建投资来对冲国海证券2021-06-17.pdf

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摘要：投资要点：事件6月16日，国家统计局公布了我国5月份经济数据。1-5月份固定资产投资累计同比增加15.4%，两年复合增速为4.2%；规模以上工业增加值同比增长8.8%，两年复合增速为6.6%；5月份社消同比名义增长12.4%，两年复合增速为4.5%。点评制造业投资方面，1-5月份制造业投资继续改善，两年复合增速斜率开始放缓。其中，以医药制造、计算机通信设备为代表的高新制造业投资保持高增速，与此同时，受国际大宗商品涨价影响，化工及有色金属制造加工投资依然有韧性。展望未来，虽然短期内制造业投资受疫情影响以及大宗商品涨价因素影响，仍有一定支撑，但是，下半年海外需求“退潮”使得制造业投资存在一定的压力。基建投资方面，1-5月份基建投资两年复合增速继续上行，但斜率同样趋缓。在整体信用环境偏紧，开工进展趋缓的背景下，基建短期内仍将继续承压。展望未来，我们预计今年三季度将是专项债的发债高峰，按照专项债落地转导至基建投资需2个月的时滞来看，今年四季度基建投资将得到一定支撑。房地产投资方面，5月份房地产投资依旧强劲，增速维持在高位，整体表现不弱。今年房企受“三道红线”融资端限制及新开工下滑的影响，随着地产销售的逐渐趋缓，未来地产投资逐渐转向后周期，我们认为，地产投资增速在三季度将逐渐回落，四季度下行压力开始显现。5月份工业增加值当月同比两年复合增速略有下滑。展望未来，我们认为生产或许面临下行风险，原因有二：（1）原材料价格上涨抑制工业生产。（2）海外需求正逐渐退潮。5月份社会消费品零售总额同比增长略低于预期，整体呈缓步改善。5月份商品零售和餐饮收入两年复合增速均有所改善，其中餐饮收入受“五一”小长假带动，改善显著；可选消费品两年复合增速改善显著；展望未来，下半年CPI将缓步上行，届时下游消费或将承压。风险提示：疫情超预期，政策支持力度不及预期。

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