A股投资策略周报:“双周期”框架体系下,如何有效“捕捉”风格与行业轮动?国金证券2024-05-21.pdf
摘要:前期观点回顾:如果美国经济“显著放缓”:全球资产配置或将“大洗牌”。如果美国经济“显著放缓”将导致A股基本面下行压力加大、“盈利底”延后。全球资产配置影响几何?1、权益类资产影响将是:先抑后扬。留意成长风格上下波动的弹性,最值得配置且长期持有的方向便是:创新药。2、构建了有色金属影响框架:寻找“弹簧”压制的低点。短期止盈“工业金属”,仅留黄金;在美国“流动性陷阱”解除或降息周期结束,开启弹性品种的“进攻”模式,优选:白银+铜,其次,黄金。3、亦构建了能源影响框架:寻找美国经济的温度。要想赚美国经济“困境反转”(硬着陆)的钱,往往需要更多耐性,但弹性与持续性亦会更好,静待降息周期结束原油方有较大趋势性机会。当下市场聚焦:1、如何构建逻辑严密且更加有效的“大势研判”框架体系?2、市场风格在经济与市场周期混沌影响下会如何演绎?3、如何构建稳定、有效的行业轮动框架,捕捉行业Beta机会?如何结合“双周期”构建逻辑严密且更加有效的“大势研判”框架体系国内经济周期通常指库存周期,约3年左右。我们采用十余类量化指标,用于描述、测度不同经济周期的形态,试图较为精确地构建国内经济周期。我们将国内经济分为:①复苏期,即被动去库周期;②繁荣期,即主动补库周期;③放缓(I)初期,即被动补库周期;④放缓(II)末期,即主动去库周期。将国内经济周期与市场“三底模型”结合:一)从“政策底”出发,寻找A股市场上升周期的框架与逻辑之路;二)A股市场下行周期中各阶段跌幅贡献及其背后逻辑演绎与框架;三)当前“政策底”已现,“市场底”与“盈利底”在何方?我们再次强调:“市场底”隐含三大类行为逻辑:一是我们持续提示的三大风险:房地产、海外及通缩,需要明显暴露;二是处置风险相应的政策要落地、要见效;三是信用回升。维持谨慎,市场波动率或将趋于抬升,偏离度将取决于政策落地节奏及效果。A股风格演绎与行业配置节奏市场上涨周期:1、行业配置轮动节奏:①见市场底,持有:贵金属,新增买入:“成长+消费”;②静待复苏开始,新增:“有色+券商”;③盈利底一旦确认,复苏末期风格第1次全面切换:贵金属、券商逢高止盈,保留:“成长+有色>消费”;④过热期,重心放在周期+成长,新增煤炭后,持仓:“成长+有色+煤炭>消费”,留意一旦信用指标明显回落,可以适度减持“成长+有色”;⑤一旦进入“放缓I起”,风格将第2次全面切换:成长+有色逢高止盈,保留:消费+煤炭,新增:银行+高股息。2、长期资产“Buy&Hold”的配置逻辑:贵金属+有色+成长>消费。市场下跌周期:1、行业配置轮动节奏:继“放缓I起”配置:“消费+煤炭,银行+高股息”后;①见市场顶,剔除消费,保留:银行+高股息+煤炭;②进入“放缓II”再剔除“煤炭”,仅保留:银行+高股息;③一旦出现“政策底”,风格将第3次切换:成长+有色“进攻”;④静待1~2个月政策影响退去(政策影响End)、反弹行情结束;市场或再次调整,直至市场底。故“政策影响End”再次触发风格第4次切换:银行+贵金属>高股息“再防御”。⑤静待市场底确认,最后一次风格切换(第5次):保留:贵金属,新增成长+消费“进攻”——此时,将与“市场底-市场顶”行业配置轮动框架形成“闭环”。2、长期资产“Buy&Hold”的配置逻辑:银行。此外,本篇报告还整理了整个市场周期中,8类行业,包括成长、有色、消费、煤炭、贵金属、券商、银行及高股息等“买点”、持有周期及弹性、超额收益周期。风格及行业配置:“政策底-市场底”坚定防御配置维持建议“大盘价值防御”策略,重点推荐防御性较高、具备持续超额收益品种:银行+黄金,次选高股息。风险提示后续货币政策低预期;经济放缓超预期;美债收益率反弹超预期;历史经验具有局限性。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
煤炭开采行业周报:中煤能源拟派特别分红,煤炭股具备高投资价值 国海证券 2024-06-02(23页) 附下载
投资要点:2024年5月30日,中煤能源发布《关于收到控股股东提议公司实施特别分红和2024年度中期...
6.71 MB共23页中文简体
1天前18320积分
-
农林牧渔行业投资策略:猪周期拐点渐近,养殖链全面受益 开源证券 2024-06-01(48页) 附下载
生猪:猪周期拐点渐近,乘势布局正当时猪周期反转逻辑持续强化,(1)2024年3月我国能繁存栏降至39...
4.23 MB共48页中文简体
1天前91320积分
-
通信行业周报:卫星产业催化不断,把握卫星投资机会 开源证券 2024-06-02(17页) 附下载
国内卫星发展进入加速期,重视卫星产业链投资机会卫星产业催化不断,国内航天建设持续加速。近期卫星产业发...
1.67 MB共17页中文简体
1天前26420积分
-
银行行业周报:银行投资半导体基金,践行“五篇大文章” 信达证券 2024-06-02(13页) 附下载
本期内容提要:近日,国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司(下称“国家大基金三期”)于5月24日成...
1.22 MB共13页中文简体
1天前44120积分
-
基础化工5月周报:《2024-2025年节能降碳行动方案》蕴含哪些化工投资机遇? 国联证券 2024-06-02(7页) 附下载
《2024—2025年节能降碳行动方案》严控高能耗化工品节能降耗政策严控高耗能行业新增产能,基础化工...
575.3 KB共7页中文简体
1天前19120积分
-
机械行业24年中期策略:装备全球,龙头先行 国金证券 2024-05-31(67页) 附下载
中国装备国际竞争力提升,国际化成为重要增长点。过去十年,中国机械设备出口金额实现稳步增长,根据海关总...
9.07 MB共67页中文简体
1天前73020积分
-
医药生物行业2024年5月投资策略:一季报整体表现承压,创新药商业化成效卓著 国信证券 2024-05-31(37页) 附下载
5月医药行业投资观点:创新动能和规范诊疗正在为行业积蓄反转力量。外部事件冲击,行业整顿事件持续影响,...
2.73 MB共37页中文简体
1天前78520积分
-
现制茶饮投资探讨:拥抱极致性价比与下沉时代 华安证券 2024-05-31(38页) 附下载
我们年初隆重推出极致性价比系列,开篇立足能量饮料,本篇针对现制茶饮,重点讨论行业当前与未来的竞争、趋...
2.09 MB共38页中文简体
1天前71920积分
-
电气设备行业周报:推动电网高质量发展,积极关注特高压、配网、电力信息通信领域投资机会 海通国际 2024-05-31(10页) 附下载
事件:据新华网消息,5月23日,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平主持召开企业和专家座谈会...
1.8 MB共10页中文简体
1天前73220积分
-
非银金融:《关于加强上市证券公司监管的规定》修订点评-强化投资者管理、聚焦主业高效发展 国开证券 2024-05-31(5页) 附下载
2024年5月10日,证监会发布修订后的《关于加强上市证券公司监管的规定》,对此我们点评如下。主要修...
1.11 MB共5页中文简体
1天前93420积分
-
通信行业事件点评:时空信息集团落地雄安,关注北斗时空投资机会 民生证券 2024-05-31(2页) 附下载
事件:企查查APP显示,中国时空信息集团有限公司成立,法定代表人为刘学林,登记机关为雄安新区公共服务...
602.88 KB共2页中文简体
1天前12320积分
-
半导体行业月度报告:CoWoS、 HBM投资热度不减,大基金三期成立提振信心 中国银河 2024-05-31(11页) 附下载
核心观点:行业新闻:1)台积电修改了产能规划,紧急下单大量CoWoS封装制造设备,以扩大产能;三星电...
535.18 KB共11页中文简体
1天前21120积分
-
公用事业行业《2024—2025年节能降碳行动方案》点评:关注能源低碳化、耗能减碳化领域投资机会 中国银河 2024-05-31(2页) 附下载
核心观点:事件:国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》的通知。要求2024年,单位GDP...
491.69 KB共2页中文简体
1天前60420积分
-
宏观点评:A股财报里的中国企业出海图 天风证券 2024-05-31(8页) 附下载
2023年A股中哪些行业出海势头猛?商用车和油服工程行业的出海表现尤为突出。这两个行业的海外收入占比...
1.64 MB共8页中文简体
1天前19315积分
-
消费一周看图2024W22:内外销共振,关注扫地机投资机会 国投证券 2024-06-02(56页) 附下载
家电行业首席分析师李奕臻:扫地机板块具有长期成长性,当前国内、国外景气度较高。国内市场度过价增量减周...
2.53 MB共56页中文简体
1天前81610积分
-
A股策略周报:坚持主线 民生证券 2024-06-02(15页) 附下载
节能降碳、设备更新其实会进一步增加实物消耗。本周国务院发布了《2024-2025年节能降碳的行动方案...
1.89 MB共15页中文简体
1天前26010积分
-
政策与ESG专题分析报告:退市新规发布满月效果如何? 国金证券 2024-05-31(7页) 附下载
事件在新“国九条”的指引下,沪深交易所于4月30日正式发布修订后的退市规则,从严设定多项退市指标,时...
989.67 KB共7页中文简体
1天前89810积分
-
A股策略观点:政策呵护稳预期,外资回流重科技 甬兴证券 2024-05-31(10页) 附下载
核心观点经济企稳回升或将延续,后续更多关注政策、情绪和利率面边际变化。根据国家统计局发布的4月经济数...
638 KB共10页中文简体
1天前24610积分
-
房地产行业24年中期策略:去库重启,预期转向 守得云开,终见月明 国金证券 2024-05-30(48页) 附下载
市场持续筑底,销投融低位运行。2024年1-4月,销售:商品房销售面积同比-20.2%;商品房销售额...
7.77 MB共48页中文简体
4天前31820积分
-
贵金属基本金属半年度策略:宏观基本面共振,主升浪持续 国金证券 2024-05-30(36页) 附下载
黄金:强烈推荐关注黄金股主升浪。美联储开始放缓缩表,美联储开启降息周期后,在短端利率被基准利率锁定在...
5.44 MB共36页中文简体
4天前96320积分