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国都投资研究周报国都证券 2021-06-22

#投资 #国都证券

发布机构：国都证券发布时间：2021-06-22大小：763.76 KB页数：共18页上传日期：2021-11-18语言：中文简体

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摘要：一、近期市场展望：指数上行动力衰减，风格偏向中小市值驱动3月底至5月底的反弹行情的核心逻辑或动力，主要系中美两国国债利率阶段见顶回落、美元宽松退出时点预期延后，底层逻辑或关键变量因素为经济复苏不牢固、就业尚待恢复巩固、通胀预期降温、美国宽松政策退出缓慢。然而，在6月中旬美联储重要议息会议窗口期，市场已对美联储释放Taper缩减购债规模的预期逐步发酵，六月以来美元指数触底反弹（5月底至今累计反弹2.7%）至近两个半月高点92.3附近，人民币汇率相应由升转贬至6.45附近（三周内累计贬值1.3%）。以上美元流动性预期收缩、人民币汇率由强转弱下，六月以来A股市场指数震荡回落，风格偏向调整较为充分、行业景气预期好转的成长板块。1、市场脉动：指数震荡回调，风格偏向中小市值。1）近三月观点回顾：结构性反弹后，指数驱动力减弱。四月策略月报《季报高增窗口期超跌反弹可期》中分析指出，短期风险释放较为充分，季报高增窗口期超跌反弹可期；五月策略月报《“估值高低-业绩预期差”制衡，反弹机会结构轮动为主》指出，美债利率及全球通胀预期下行等外部压力缓和，国内货币政策边际收紧节奏与力度担忧的缓解，内外压力的趋缓将提振市场延续结构性轮动反弹行情。六月策略月报《指数修复动力减弱，把握利率与成本敏感型板块补涨机会》指出，利率下行后有望低位震荡、上游原料成本价格上涨压力缓解，建议重点关注利率或成本敏感型板块的补涨机会，结合3月底至今的反弹明显落后，可把握利率敏感型科技（TMT、军工、新能源、创新药等）成长板块、券商，及成本敏感型的家电、机械、化工、电力等中游制造加工板块的反弹机会。2）市场脉动：指数震荡回落，风格偏向中小市值成长股。前两月，指数反弹修复，风格交替轮动。3月下旬至5月底，美债利率与美元指数均自阶段顶部震荡回落的外部环境，国内“经济复苏强度减弱、通胀降温、宏观政策预期平稳”，同时季报表明上市公司业绩增速与盈利能力正处于快速修复周期，共同驱动3月底至5月底的指数震荡反弹行情。近两个月的市场震荡反弹期间，受美联储政策预期波动、大宗商品价格震荡加剧及人民币汇率快速升值等因素扰动，指数波动加剧，风格轮动频繁，消费、成长、周期、金融等风格交替引领反弹。

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策略-罗杰

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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