康龙化成各版块稳步发展，2023年业绩实现稳健增长国投证券 2024-03-28（5页）附下载_公司研究_报告

康龙化成各版块稳步发展，2023年业绩实现稳健增长国投证券 2024-03-28（5页）附下载

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康龙化成各版块稳步发展，2023年业绩实现稳健增长国投证券2024-03-28.pdf

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摘要：康龙化成(300759)事件：2024年3月27日公司发布2023年年度报告，2023年公司实现营收115.38亿元，同比增长12.39%；实现归母净利润16.01亿元，同比增长16.48%。得益于各板块的稳步发展，2023年公司业绩保持稳健增长：收入端，2023年公司实现营收115.38亿元，同比增长12.39%。其中，实验室服务、CMC、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务分别实现营收66.60亿元（+9.38%）、27.11亿元（+12.64%）、17.37亿元（+24.66%）、4.25亿元（+21.06%）。利润端，2023年公司实现归母净利润16.01亿元，同比增长16.48%。得益于各板块的稳步发展，2023年公司业绩保持稳健增长。积极拓展多肽、寡核苷酸、ADC等业务领域，推动实验室服务稳定增长：在全球医药投融资遇冷和客户需求增速放缓的背景下，公司通过积极拓展多肽、寡核苷酸、ADC、抗体等业务领域，维持实验室服务的稳定增长。2023年该业务实现营收66.60亿元，同比增长9.38%。目前公司构建了覆盖“小分子+新分子类型+大分子与CGT”的多元化平台，满足客户多疗法药物的研发需求，保证实验室服务业务中长期的稳健发展。733365999商业化项目持续增加，CMC服务有望快速发展：公司的全流程一体化业务布局竞争优势明显，有望驱动CMC服务的快速发展。从客户导流效应上分析，目前CMC服务约85%收入来自于药物发现服务的现有客户，一体化布局为CMC服务带来的导流效应明显；从项目数量上分析，工艺验证和商业化项目从2022年的15个快速提升至2023年的29个，商业化项目持续落地，有望驱动CMC服务的快速发展。持续整合一体化临床服务平台，临床研究服务持续蓬勃发展：公司持续整合一体化临床服务平台，临床研究服务持续蓬勃发展。其中，临床试验服务正在进行的项目高达1035个；临床研究现场管理业务正在进行的项目超过1450个。随着公司该业务市占率和客户认可度的提升，看好临床研究服务收入快速增长和盈利能力的持续改善。投资建议：我们预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为17.68亿元、19.80亿元、22.08亿元；预计2024年EPS为0.99元/股，给予25倍PE，对应6个月目标价为24.75元/股，给予买入-A的投资评级。风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、新兴业务发展不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。

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