康龙化成收入增长稳健,静待在手订单逐步兑现中泰证券2024-04-02.pdf
摘要:康龙化成(300759)投资要点事件:公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入115.38亿元,同比增长12.39%;归母净利润16.01亿元,同比增长16.48%;扣非归母净利润15.14亿元,同比增长6.51%;经调整Non-IFRS归母净利润19.03亿元,同比增长6.37%;经营性现金流27.54亿元,同比增长28.50%。收入持续稳健,多因素扰动Non-IFRS归母净利润。分季度看,2023Q4营收29.78亿元(同比+3.99%),归母4.62亿元(+11.74%),扣非4.31亿元(+18.42%),经调整Non-IFRS归母净利润4.91亿元(-3.06%)。归母增速快于经调整Non-IFRS归母净利润,我们预计主要源于:①2023年海外运营成本受欧美通货膨胀及处早期投入阶段的影响继续有所提高,带来成本端的压力;②2023公司持有的生物资产公允价值变动收益较去年同期降低所致,我们预计剔除生物资产公允价值变动影响,公司2023年经调整Non-IFRS归母净利润增长约+11.34%。盈利能力上,2023年公司整体毛利率35.75%(-0.96pp),净利率13.71%(+0.54pp)。销售费用2.53亿元(+9.87%),费用率2.19%(-0.05pp)。管理费用16.07亿元(+7.26%),费用率13.92%(-0.67pp)。财务费用526万元,费用率0.05%(-1.67pp),研发费用4.48亿元(+58.78%),费用率3.89%(+1.14pp)。一体化、多疗法平台竞争优势持续强化,小分子CDMO产能释放,有望推动整体业务持续增长。1)实验室服务:2023年收入66.60亿元(+9.38%),毛利率44.28%(-1.25pp)。实验室服务随着化学及生物科学规模优势持续释放、生物科学占比持续提升,盈利能力有望逐步恢复。2)小分子CDMO:2023年收入27.11亿元(+12.64%),毛利率33.68%(-1.11pp)。公司CMC技术实力雄厚,项目储备丰富,随着外延及内生商业化产能逐步落地,临床后期项目占比不断提升,小分子CDMO业务有望维持稳健增长。3)临床研究服务:2023年收入17.37亿元(+24.66%),毛利率17.05%(+5.59pp)。随着一体化临床研究服务平台整合逐步完备,德泰迈、南京思睿、联斯达优势互补,未来有望持续保持快速增长。4)大分子及细胞基因治疗:2023年收入4.25亿元(+21.06%),毛利率-8.30%(-6.13pp)。①C>:投资AccuGenGroup、收购Absorption及ABL打造临床前至临床一体化C>服务平台;②大分子:从实验室服务延伸大分子发现研究服务、宁波自建大分子生产基地打造端到端大分子研发生产平台,有望逐步开始承接大分子GMP生产服务项目。盈利预测与投资建议:考虑到公司业务受海外投融资及产能释放后成本端有望受折旧摊销影响较大,我们调整盈利预测,我们预计2024-2026年公司营业收入分别为127.26亿元、145.31亿元和167.16亿元(调整前2024-2025年约130.11亿元和150.72亿元),同比增长10.30%、14.18%、15.03%;归母净利润分别为17.31亿元、19.65亿元和23.08亿元(调整前2024-2025年约18.07亿元和20.58亿元),同比增长8.10%、13.56%、17.43%,2024-2026年对应PE估值分别为21.04、18.53、15.78倍。公司作为国内CRO+CDMO龙头企业之一,一体化服务平台优势显著,未来随着端到端、多疗法服务平台持续完备,有望带动业绩持续增长,维持“买入”评级。风险提示事件:创新药企业研发投入不达预期风险,CMC业务毛利率提升不及预期的风险,竞争环境恶化风险,汇率波动风险。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
轻工制造及纺织服装行业周报:华利、台华等业绩超预期,重申台华布局机会 中泰证券 2024-04-29(33页) 附下载
投资要点2024/4/22至2024/4/26,上证指数0.76%,深证成指1.99%,轻工制造指数...
4.63 MB共33页中文简体
1天前74620积分
-
解读新质生产力:量子计算:打破传统范式,通用计算应用可期 中泰证券 2024-04-29(44页) 附下载
核心观点及投资建议量子计算作为量子信息技术产业的核心环节,是催生新质生产力的重要战略方向。量子具有反...
4.64 MB共44页中文简体
1天前46320积分
-
有色金属行业周报:供给短缺+需求复苏,小金属共振上行 中泰证券 2024-04-29(24页) 附下载
投资要点1.【关键词】24年3月碳酸锂进口量19043吨,同比+9%,环比+64%;24年3月中国锂...
1.73 MB共24页中文简体
1天前66120积分
-
钙钛矿系列报告II:叠层电池引领效率革命,钙钛矿产业化加速 中泰证券 2024-04-29(37页) 附下载
钙钛矿及叠层电池是光伏下一代技术。单节钙钛矿电池、叠层电池理论极限分别为33%,44%,尤其是叠层电...
4.62 MB共37页中文简体
1天前67920积分
-
通信行业周报:北美云巨头资本开支超预期,全球算力军备竞赛加速 中泰证券 2024-04-29(47页) 附下载
投资要点本周沪深300上涨1.20%,创业板上涨3.86%,其中通信板块4.54%,板块价格表现强于...
1.16 MB共47页中文简体
1天前46220积分
-
食品饮料周思考(第18周):年季报印证食品饮料需求韧性 中泰证券 2024-04-29(7页) 附下载
投资要点食品饮料年季报展现板块需求韧性。板块中的优质企业兼具一季报和全年业绩稳定性,正在迎来业绩催化...
432 KB共7页中文简体
1天前36820积分
-
房地产行业研究周报:中金印力消费REIT将于下周二上市 中泰证券 2024-04-29(19页) 附下载
一周行情回顾本周REITs指数上涨3.05%。沪深300累计上涨1.20%,中证500指数上涨1.0...
1.81 MB共19页中文简体
1天前57120积分
-
电力设备与新能源行业周报:宁德时代神行PLUS发布,帆石二启动风机招标 中泰证券 2024-04-29(29页) 附下载
锂电:4月25日,宁德时代发布一款全新的磷酸铁锂电池产品——神行PLUS。这款电池不仅具有1000公...
1.52 MB共29页中文简体
1天前8320积分
-
非银金融专题研究报告:政策│如何理解国务院的金融企业国有资产管理报告?——优化国有金融资本管理,来推动金融国企提质增效 中泰证券 2024-04-29(12页) 附下载
投资要点核心观点:《关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》...
713.39 KB共12页中文简体
1天前20220积分
-
房地产行业研究周报:一手房成交环比增加,多地出台购房新政 中泰证券 2024-04-29(18页) 附下载
房地产行业周报-20240428一周行情回顾本周,申万房地产指数上涨3.1%,沪深300指数上涨1....
997.51 KB共18页中文简体
1天前20220积分
-
中国汽研 电动&智能化持续赋能,收入利润再创历史新高 中泰证券 2024-04-29(5页) 附下载
中国汽研(601965)投资要点事件:公司发布2023年报及2024年一季报,公司23年实现营业收入...
537.54 KB共5页中文简体
1天前49118积分
-
源杰科技 Q1营收大幅增长,高速率光芯片进展顺利 中泰证券 2024-04-29(5页) 附下载
源杰科技(688498)投资要点公告摘要:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年全年实...
569.61 KB共5页中文简体
1天前92218积分
-
中国神华 Q1产销量维持增长,经营业绩符合预期 中泰证券 2024-04-29(3页) 附下载
中国神华(601088)投资要点中国神华于2024年4月26日发布2024年一季报:2024Q1公司...
404 KB共3页中文简体
1天前69218积分
-
真爱美家 Q1盈利水平显著改善,产能释放在即打开成长空间 中泰证券 2024-04-29(3页) 附下载
真爱美家(003041)投资要点事件:公司发布2023年报及2024年一季报。2023年公司实现营收...
367.27 KB共3页中文简体
1天前97918积分
-
迎驾贡酒 迎驾贡酒:顺利实现开门红,盈利能力稳步提升 中泰证券 2024-04-29(4页) 附下载
迎驾贡酒(603198)投资要点事件1:迎驾贡酒发布2023年年报,2023年实现营业收入67.2亿...
551.23 KB共4页中文简体
1天前93718积分
-
仙鹤股份 业绩符合预期,Q4纸价企稳上行、盈利修复 中泰证券 2024-04-29(5页) 附下载
仙鹤股份(603733)投资要点事件:公司发布2023年报。2023年,公司实现营业收入85.53亿...
813.83 KB共5页中文简体
1天前85018积分
-
兖矿能源 Q1产销同比双增,煤价下降业绩走弱 中泰证券 2024-04-29(5页) 附下载
矿能源(600188)投资要点兖矿能源于2024年4月26日发布2024年一季报:2024Q1公司实...
413.59 KB共5页中文简体
1天前41718积分
-
旭升集团 经营稳中向好,锻造、挤压差异化工艺助成长提速 中泰证券 2024-04-29(6页) 附下载
旭升集团(603305)投资要点事件:公司23年报及24年一季报,23年实现营业收入48.34亿元,...
293.75 KB共6页中文简体
1天前25918积分
-
泰格医药 多因素扰动Q1,期待创新药政策发力带动行业逐步回暖 中泰证券 2024-04-29(5页) 附下载
泰格医药(300347)投资要点事件:公司发布2024年一季报,2024第一季度公司实现营业收入16...
491.06 KB共5页中文简体
1天前63818积分
-
天融信 经营性现金流明显改善,业绩短期承压 中泰证券 2024-04-29(4页) 附下载
天融信(002212)投资要点投资事件:公司发布2023年年报:2023年营业收入31.24亿元,同...
399.57 KB共4页中文简体
1天前64218积分