摘要：广和通(300638)事件：2024年3月26日，公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入77.16亿元，同比增长36.65%；实现归母净利润5.64亿元，同比增长54.47%；实现扣非归母净利润5.36亿元，同比增长69.25%；实现基本每股收益0.74元，同比增长51.02%。营收利润齐提升，实现高质量发展：2023年，公司持续加大研发投入和产品布局，提高市场拓展广度和深度，构建全球营销体系，并提升全面质量管理能力。受益于锐凌无线并表及公司车载、FWA等业务的发展，2023年公司实现营业收入77.16亿元，同比增长36.65%；实现归母净利润5.64亿元，同比增长54.47%。2023年公司实现毛利率23.14%，同比增长2.97pct；销售费用同比增长59.87%，主要系锐凌合并质保金和客户关系摊销成本的增加及公司业务发展、销售人员薪酬和市场拓展费用增加；管理费用同比增长86%，主要系管理人员薪资增加及锐凌合并影响；实现净利率7.32%，同比增长0.87pct。2023年公司实现经营性现金流净额6.54亿元，同比大幅提升118.32%。持续研发投入提升产品竞争力，产品认证取得较大进展：公司研发体系不断改进和完善，2023年研发人员占比达到69%以上。根据公司公告，公司研发团队积极与英特尔、高通、紫光展733365999锐、MTK等公司交流合作，研发流程不断得到提升，能够与国际先进的产品开发管理流程相接轨。2023年公司产品认证取得较大进展，5G R16模组FM160-NA通过三大主流北美运营商认证，5G模块FM160-EAU已率先取得澳洲主流运营商Telstra认证，5G模组FG360-NA再次率先取得又一北美主流运营商认证，5G模组FG650-EAU率先完成CE认证并获得证书，5G模组FG370-EAU已同时取得GCF与CE认证证书，车载5G R15模组通过欧洲三大强制认证，AN968系列通过各项认证，核心座舱产品行业内率先通过AEC-Q104车规级认证，上述认证成果的取得有助于公司在全球范围内进行物联网设备部署，是公司产品迈向全球市场的重要成果。AI发展带动智能模组需求，公司发布多款产品助力行业发展：随着AIGC内容的持续丰富，边缘计算将更加符合对AI创作所有权和隐私权的高度要求。智能模组作为集算力与通讯功能于一体的边缘侧产品，已成为边缘计算需求新的载体，并已经应用于车机、消费等多个领域。同时AI与物联网的结合使得下游行业能够提供更加个性化的服务和体验，无线通信融合端侧AI应用，将会有很大的机会。2023年公司发布5G R16智能模组SC151系列。SC151系列基于4nm制程工艺的高通？QCM4490解决方案设计，采用8核高性能处理器，为工业与商业物联网终端提供高性能处理能力。面对与日俱增的终端智能化需求，SC151系列将助力打造高生产力与高效率的智能应用场景。2023年6月，公司发布5G R16智能模组SC151-GL。作为业界首款支持全球5G频段的智能模组，高度集成的SC151-GL搭载由高通技术公司推出的高通？QCM4490处理器，有效节省终端软硬件开发成本，缩短研发周期，助力终端快速在全球市场落地。投资建议：95.69/115.82/136.73亿元，归母净利润分别为7.24/9.02/10.65亿元，对应EPS分别为0.95/1.18/1.39元。我们给予公司2024年19倍PE，对应目标价18.05元，维持“买入-A”投资评级。风险提示：市场竞争加剧、核心技术人员流失与核心技术失密、汇率波动、外协代工的风险。

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