美国9月CPI点评:通胀降温进度不及预期联储证券2023-10-18.pdf
摘要:核心观点:美国9月整体CPI通胀同比3.7%、环比0.4%均超预期。9月整体CPI向上拉动项基本同前,以住房价格水平高(同比7.2%)和油价上涨(环比+1.5%)为主。核心CPI方面,9月核心CPI环比维持在0.3%,同比4.1%继续回落。非住房核心CPI同比持续回落至2%。核心商品9月环比-0.4%,同比零增长。其中二手车环比-2.5%,为9月CPI主要拖累项。住房价格回落速度低于预期,或牵制核心服务CPI顺利下行。9月核心服务环比回升至0.6%(前值0.4%),同比5.7%(前值5.9%)。9月住房价格同比7.2%,前值7.3%,回落速度偏缓,对核心CPI增长的贡献仍超70%。业主等价租金同比7.1%,主要住所租金同比7.4%,后者回落缓于领先指标趋势。住房价格若不能如期下行,则核心服务CPI仍面临压力。能源涨价压力边际缓解,但仍为9月CPI主要拉动项。美国9月能源环比增加2.3%,其中9月汽油(+2.1%)、燃油(+8.5%)、电力(+1.3%)、天然气(-1.9%)。能源价格继续向交通运输服务CPI传导,但比上月大幅减少:9月交通环比0.7%(前值+2%),其中机票价格环比0.3%(前值+4.9%)。近期地缘政治风险增加或加剧能源价格风险。9月数据公布后,年内再加息预期小幅抬升。CPI数据再次超预期,数据公布后美股收跌,美债收益率上行,市场对加息预期抬升,降息时点预期推后,但11月不加息的预期占主流(90.2%)。近期FOMC成员鸽派表态增多,主要系近期金融条件收紧降低加息必要性。根据近期美联储的谨慎态度来看,9月数据不满足再次加息的条件,年内是否再加息仍需关注后续数据表现。风险提示:美国通胀粘性超预期;美联储货币政策超预期。
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