美容护理点评:618大促多方投入力度较强,美容护理或受催化国融证券2023-05-26.pdf
摘要:事件本届618预售即将开始,此前淘宝与京东举行商家大会与发布会,淘宝市场部总经理暮珊表示今年淘宝天猫618是历史上最大投入的一届,满减额度延续了去年的力度,满300减50的跨店满减额度;此外天猫618首次推出聚划算直降场,所有商品直接8折降价,消费者无需凑单一件也打折;淘宝百亿补贴活动力度也进行加大,可全网比价、买贵必赔。京东方面,京东零售CEO辛利军也表示今年的京东618会是全行业投入力度最大的一次,不仅线上品牌商家参与数量达到历史最高,而且线下实体门店参与数量也创新高。投资要点行业Q1利润改善程度较好,监管政策规范行业发展。23Q1美容护理板块营收、归母净利润同比分别+5.77%/33.53%,毛利率和净利率分别为43.90%/11.37%,同比分别+2.8%/+2.33%,盈利能力的提升有所超出预期,主要原因为线下消费场景的复苏,其中医美需求得到释放,对护肤品、化妆品的需求也出现一定恢复。据国家统计局公布2023年的4月份社会消费品零售数据显示化妆品类零售总额276亿元,同比+24.3%;1-4月零售总额为1299亿元,同比+9.3%,在去年低基数下加快恢复。继今年315曝光医美违规乱象后,近日11部门联合印发《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》,主要对市场主体登记管理、医美机构资质审核等方面加强管理,长期来看现有资质的医美产品以及机构将受益于准入门槛的提升,行业有望持续高质量发展。618多方发力,消费信心有望回归。淘宝头部主播李佳琦从5月20日开展多项彩妆、护肤品等小课堂,消费者可根据链接提前加购,正式美妆节定档5月26日,为天猫618预售首日,参与预售的国货品牌较多,如珀莱雅以及旗下彩妆品牌彩棠、贝泰妮旗下薇诺娜、水羊股份的伊菲丹、丸美等品牌,产品主要为明星单品以及新产品,从加购量来看趋势良好,国产品牌折扣率略大于去年同期,赠品力度有所加大;同时海外品牌的折扣力度也有所提升。近年来国货美妆从产品质量的提升、品牌的打造以及多元化的运营三个维度发力,渗透率不断提升,本次618从厂商、平台、主播等多方面加大投入,化妆品销售将受益于大促带动,消费信心以及市场活力有望回归,Q2业绩也有望在低基数下出现明显改善。投资建议:近期美容护理板块跟随消费行业走势,表现持续承压,短期来看618大促有望催化行情,旺季有望加快复苏,中长期来看国货渗透率持续提升,行业加强监管下马太效应有望显现,头部企业确定性也将得到兑现。在经济逐渐企稳回升后消费升级趋势有望延续,美容护理作为可选消费将受益于人均可支配收入的改善,目前行业PE-TTM为49.34X,在盈利改善以及板块持续回调下估值已有所消化,建议持续关注。风险因素:二次疫情对消费产生扰动,消费复苏进度不及预期。
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