摘要：核心观点生猪养殖：1月猪企出栏均重下调明显，销售收入环比下跌。（1）生猪供应充裕，消费淡季下猪价低位运行。猪价方面，2月4日-2月10日，生猪均价为14.10元/公斤，周度环比+0.02%。周内猪价偏弱运行主要系供给端部分年前积压大猪陆续出栏，叠加北方猪病暴发增加短期生猪供应，生猪整体供给压力偏大，然而需求端进入消费淡季，白条走货缓慢，供给宽裕而需求减量导致猪价低位运行。猪价低迷，养殖端亏损加剧，上周自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-396.13/-446.16元/头，亏损环比扩大15.20/16.73元/头。2月3日-2月9日全国平均出栏体重为121.17公斤，周度环比+0.25%，出栏均重小幅抬升主要系受春节放假影响，部分生猪体重有被动增加现象。屠宰量方面，上周样本屠宰企业平均日屠宰量为13.10万头，周度环比+21.74%，屠宰量明显增加主要系一方面临近开学，短期市场需求增加，另一方面猪价超跌后部分屠宰企业启动冻品分割入库，均导致屠宰量增加。（涌益、Wind）（2）母猪价格持续下跌，市场补栏心态低迷。根据涌益资讯，2月3日-2月9日50公斤二元母猪价格为1585元/头，环比-1.37%。二元母猪价格继续下跌，反映市场补栏情绪低迷，其中集团公司多按自身需求补栏，散户以观望为主。（3）1月猪企出栏均重下调，销售收入环比下跌。出栏量方面，2023年1月，12家猪企出栏合计530.04万头，环比-13.36%，同比-1.31%。其中温氏股份/新希望/大北农分别出栏158.71/129.11/49.42万头，环比分别-15.27%/-17.60%/-10.65%。销售均价方面，8家猪企1月生猪销售价格平均为15.08元/公斤，环比下跌23.72%；其中温氏股份/新希望1月生猪销售均价分别14.73/14.89元/公斤，环比分别-21.65%/-20.63%。出栏均重方面，部分猪企出栏均重明显下降，其中1月大北农控股公司生猪出栏均重为122.56公斤（环比-6.23%），参股公司生猪出栏均重为109.19公斤（环比-13.61%）。受到猪价深跌影响，猪企1月销售收入普遍下降。11家上市猪企1月销售收入合计76.16亿元，环比下跌32.96%。节后生猪市场逐步恢复，前期积压大猪将陆续出栏，生猪供应较为充裕，叠加节后进入消费淡季，猪价近期或偏弱运行。然而价格超跌刺激养殖户惜售扛价情绪增强，屠宰企业分割入库和二次育肥或发生，均有望对猪价形成底部支撑。展望2023年，2022年产能恢复缓慢或使2023年生猪供给增幅有限，随春节后大猪产能逐步出清以及疫后消费复苏，我们看好2023年猪价仍处于盈利区间。建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。白羽肉鸡：美国密西西比州再次暴发禽流感疫情，引种时间再次延后。（1）鸡源供给不足，白鸡价格延续涨势。根据博亚和讯，2月10日主产区白羽肉鸡价格为9.71元/公斤，周度环比+4.52%；2月10日主产区肉鸡苗价格为3.99元/羽，周度环比+5.00%。上周鸡价持续上行，主要系供给方面，当前市场出苗量偏紧，需求方面，行业普遍看好春节后行情，养殖端补栏积极性提升，供紧需宽下白鸡价格提振。（2）密西西比州禽流感再现，引种时间再次延后。继2022年11月密西西比州商业养殖场出现首次禽流感疫情后，2023年2月7日该州商业养殖场再次暴发禽流感，且受感染禽类数量增长162%。目前美国祖代种鸡的主要产能分布区田纳西州、密西西比州和阿拉巴马州最新病例发生时间分别为今年1月20日（商业）、今年2月7日（商业）和去年12月5日（非商业）。根据引种规定以及行业经验，涉疫区3-6个月无新增病例才可能恢复引种，2月7日密西西比州又检测出病例，引种时间又将至少向后延期3个月，预计田纳西州/密西西比州可引种时间不早于2023年4月/5月，引种受限进一步加剧。（3）种鸡生产性能下降，大幅换羽能力受限。种鸡生产性能下降使得行业不存在大幅换羽的基础，叠加配套公鸡数量不足，换羽能力进一步受限，供给缩减加剧。根据白鸡生产周期，2022年5-11月存在的引种缺口将作用于2023年下半年的肉鸡供给减量，叠加种鸡质量不佳，生产效率下，周期拐点有望于2023年中旬加速到来，我们持续看好该板块的投资机会。种业：春耕备耕进行时，转基因商业化蓄势待发。（1）春耕备耕进行时，粮食安全再被强调。2月6日，农业农村部召开全国春季田管暨春耕备耕工作视频会议，会议要求不误农时抓好春播，压紧压实粮食安全党政同责，落实落细粮食生产各项扶持政策，做好政策解读，大力发展农业社会化服务，切实稳住粮食面积。（2）转基因安全证书再下发，转基因商业化落地可期。1月13日，农业农村部发布《2022年农业转基因生物安全证书（生产应用）批准清单（二）》，其中包括隆平高科和中国农科院合作的转基因抗虫耐除草剂玉米安全证书、中种集团和中国农业大学合作的转基因耐除草剂玉米安全证书、杭州瑞丰的转基因抗虫大豆安全证书。种业振兴和粮食安全上升为国家战略背景下，转基因商业化有望在2023年一季度落地，转基因技术储备丰富的企业市场份额有望加速提升。建议关注转基因技术储备丰富、育种优势显著的龙头种企。投资建议养殖：（1）生猪养殖：建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人神；相关标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰。（2）白羽肉鸡养殖：全球禽流感进入高发期，海外引种不确定性加剧，供给收缩预计加剧，白鸡拐点有望在2023年中旬加速到来，行业景气上行。建议关注：圣农发展【自研品种sz901打破种源垄断，全产业链一体化龙头企业】，益生股份【受益于种鸡高盈利性以及苗价高弹性，业绩有望迎来爆发式增长】，民和股份【苗价高弹性有望带来业绩高增，布局下游熟食板块盈利能力有望进一步提升】。种业：种业利好政策叠加粮食安全重要性提升，龙头种企迎来成长性机遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。饲料：“至暗时刻”已过，下游禽畜养殖经营改善将带动饲料需求回暖。建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、技术研究储备丰厚的饲料龙头企业海大集团。风险提示非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。

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