农林牧渔周报(第13期):24年猪价走势或复刻2022年,被动去产能动力仍然较强太平洋2024-04-15.pdf
摘要:一、市场回顾农业板块表现强于大市,渔业子板块领先上涨。1、上周,申万农业指数下跌0.2%,同期,上证综指下跌0.22%,深成指下跌1.72%,农业板块整体表现强于大市。2、细分来看,6个二级子行业指数中涨跌各半,渔业涨幅位居上涨子行业之首;3、前10大涨幅个股主要集中在渔业板块,前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为大湖股份、晨光生物、开创国际。二、核心观点评级及策略:受猪价和仔猪短期价格联袂上涨的影响,行业产能去化速度放缓,板块投资现分歧。我们认为,24年猪价走势或符合22年,但行业被动去产能动力仍然较强,当前继续推荐养猪板块。1、养殖产业链1)生猪:24年猪价或复刻22年,被动去产能动力仍然较强猪价:上周末,全国22省市生猪出厂价15.09元/公斤,周涨0.17元;猪价近期持续小幅反弹,主要受前期疫情爆发和当期二育进场的叠加影响。二育进场客观上或持续一段时间,前期疫情爆发主要发生在去年4季度和2024年1-2月份,疫情爆发导致仔猪存栏下降进而影响到4-6月份育肥猪出栏和供给,这二者将影响到短期猪价或继续上涨。行业盈亏及产能去化:上周末,主产区自繁自养头亏损61元,周少亏43元。上周末,主产区15公斤仔猪出栏均价46.61元/公斤,周涨6.03元。随着育肥环节持续减亏和繁育环节盈利上升,行业主动去产能动力或减弱。疫情方面,二季度是南方雨季,雨水增多有利于病毒传播,疫情风险较高,一旦爆发,行业被动去产能动力将会增强。产能方面,据官方数据,截至24年2月底,全国能繁母猪存栏4042万头,月环比下降0.6%;卓创/钢联/涌益数据,截至24年2月底,能繁存栏环比-0.1%/-0.28%/0.28%。2月份行业产能去化速度明显放缓,主要是受到仔猪价格反弹的影响。需要高度重视的是,本轮产能去化时间已经超过1年,按照多方数据,产能累计去化了10%甚至更多,去化幅度明显超过21-22年期间,当时产能去化幅度约8-9%。从产能去化角度,我们认为2024年猪价走势很可能会复刻2022年。估值:目前,大部上市公司头均市值(对应2024年预估出栏量)处于历史底部,巨星农牧约4000元/头、牧原和温氏3000-3300元/头、唐人神、天康生物、京基智农、大北农、金新农、华统股份等处800-2500元/头区间,距离历史均值有较大上升空间,建议继续增配。2)白鸡:鸡苗价格节后大幅反弹,建议关注鸡价:上周末,烟台鸡苗均价3.78元/羽,周跌0.52元;白羽肉毛鸡棚前均价3.84元/斤,周跌0.03元;鸡类产品供给充足,随着鸡肉消费逐渐恢复正常,鸡类产品价格短期或震荡。行业:上周末,主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.83元,周多亏0.18元;产能水平维持高位。2024年2月末,全国白鸡父母代存栏量继续环比小幅回升,在产存栏量环比增3.2%,同比增17.5%。由于养殖环节亏损时间拉长,行业去产能动力积蓄,产能水平或高位回落。从供给端来看,鸡苗市场中期存在一定的反弹动力。估值方面,个股羽均市值处于历史低位,投资安全边际高,建议关注。中期来看,产业链盈利或向上游倾斜,重点关注益生和民和。3)黄鸡:供给收缩或支撑鸡价中期上涨,给予“看好”。鸡价:2024年2月,立华黄鸡售价13.56元/公斤,月涨0.59元;温氏售价13.59元/公斤,月涨0.94元。黄鸡价格上涨主要受节日期间需求上升的影响,短期或延续。行业:2024年2月,黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利月环比上升。2024年2月末,全国黄鸡父母代存栏量环比小幅回升,在产存栏量环比增0.4%,但处于历史低位。从供给端来看,鸡价中期有一定上涨动力。估值方面,个股羽均市值处于历史低位,投资安全边际高,且产业链景气向好,建议增持,重点推荐立华股份。4)动保:重点关注非瘟疫苗进展。猪用动保产品2023年Q4销售受到疫情的影响,2024年有望逐渐恢复。国产猫三联疫苗上市销售逐渐放量,全年销量现值得期待;非瘟疫苗研发和报批持续推进,一旦获批上市,有望打开行业成长空间,建议关注,重点推荐科前生物和瑞普生物。2、种植产业链1)种业:第二批转基因玉米/大豆品种通过初审,重视转基因推进进度。继2023年末公布首批51个转基因玉米大豆品种通过国审滞后,2024年3月19日,种业管理司公告了第二批27个转基因玉米和3个转基因大豆品种通过初审,隆平高科、大北农等多家公司产品均位列其中。我们认为,种业战略地位毋庸置疑,在政策大力支持下,转基因玉米和大豆产业化有望加速推进,种业板块长期投资价值值得高度重视。个股方面,建议配置种业龙头,重点推荐大北农(获批性状数量领先)、隆平高科(获批产品数量领先)、登海种业、丰乐种业等。2)种植:国内粮价中期下跌空间有限,关注苏垦农发。粮价短期下跌。上周末,国内玉米收购价2482元/吨,周跌1元;小麦2781元/吨,周跌22元。从政策维度来看,粮食最低收购价稳中有升以及收储政策启动都将对市场价构成支撑,因此,我们判断,粮价中期下跌空间有限,在政策呵护下,粮价或止跌企稳。建议关注粮价止跌企稳后的投资机会,重点关注苏垦农发。三、行业数据生猪:第13周末,全国22省市生猪出厂价15.09元/公斤,周涨0.17元;主产区自繁自养头亏损61元,周少亏43元。截至24年2月底,全国能繁母猪存栏4042万头,月环比下降0.6%;肉鸡:第13周末,烟台鸡苗均价3.78元/羽,周跌0.52元;白羽肉毛鸡棚前均价3.84元/斤,周跌0.03元;主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.83元,周多亏0.18元;饲料:第13周末,肉鸡料均价3.75元/公斤,周环比持平;育肥猪料价格3.61元/公斤,周跌0.03元;水产品:第13周末,威海海参/扇贝/对虾/鲍鱼批发价170/10/260/110,周环比持平;粮食及其他:第13周末,南宁白糖6630元/吨,周跌14元;328级棉花16975元/吨,周跌145元;玉米2482元/吨,周跌1元;国内豆粕3545元/吨,周跌52元;小麦2781元/吨,周跌22元。四、风险提示突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期
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