半导体3月投资策略:消费电子芯片高景气持续,存储周期强势上行国信证券2024-03-07.pdf
摘要:2月SW半导体指数上涨19.36%,估值处于2019年以来44.88%分位2024年2月SW半导体指数上涨19.36%,跑赢电子行业2.92pct,跑赢沪深300指数10.01pct;海外费城半导体指数上涨10.94%,台湾半导体指数上涨9.49%。从半导体子行业来看,半导体设备、数字芯片设计涨幅居前,分别为25.70%和22.93%。截至2024年2月29日,SW半导体指数PE(TTM)为62x,处于近2019年以来的44.88%分位。SW半导体子行业中,分立器件和半导体设备PE(TTM)较低,分别为40倍和44倍;模拟芯片设计估值最高,为112x;半导体设备、分立器件、半导体材料处于2019年以来和近一年较低估值水位。4Q23半导体重仓持股比例为9.3%,超配5.4pct4Q23基金重仓持股中电子公司市值为3556亿元,持股比例为14.0%;半导体公司市值为2362亿元,持股比例为9.3%,环比提高1.4pct。相比于半导体流通市值占比3.9%超配了5.4pct。4Q23前二十大重仓股中,新增通富微电、长川科技、恒玄科技,取代华润微、芯原股份、闻泰科技。1月全球半导体销售额同比增长15.2%,存储合约价格继续上涨1月全球半导体销售额为476.3亿美元,同比增长15.2%,环比减少2.1%,同比增速扩大3.6pct;其中中国半导体销售额为147.6亿美元,同比增长26.6%,环比减少2.5%。存储方面,1月DRAM及NAND合约价均继续上涨,2月DRAM现货价上涨,NAND现货价稳定;根据TrendForce统计,4Q23全球DRAM量价齐升,产业营收环比增长29.6%至174.6亿美元,预计1Q24DRAM合约价环比上涨约两成。基于台股半导体企业1月营收数据,半导体各环节均同比增长,其中IC设计、DRAM芯片同比增幅较高;另外,IC设计、IC制造环比增长。投资策略:消费电子芯片高景气持续,存储周期强势上行根据SIA的数据,全球和中国半导体销售额均连续3个月实现同比正增长,且涨幅继续扩大,行业景气度较高,继续推荐具有全球竞争力的代工和封测龙头长电科技、通富微电、赛微电子、中芯国际等;以及周期最强的存储链公司江波龙、德明利等。另据信通院2月28日数据,1月国内市场手机出货3177.8万部,同比增长68.1%,环比增长31.3%,1Q24安卓手机链订单仍相对较好,叠加1Q23消费电子类芯片的低基数,我们认为1Q24消费电子类芯片企业收入有望实现较高同比增速,继续推荐力芯微、艾为电子、南芯科技、圣邦股份、卓胜微、唯捷创芯、韦尔股份、帝奥微等。风险提示国产替代进程不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧的风险;国际关系发生不利变化的风险。
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