纺织服装1月投资策略：12月出口制造进一步回暖，元旦消费景气度高国信证券 2024-01-04（23页）附下载_行业研究_报告

纺织服装1月投资策略：12月出口制造进一步回暖，元旦消费景气度高国信证券 2024-01-04（23页）附下载

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发布机构：国信证券发布时间：2024-01-04大小：2.53 MB页数：共23页上传日期：2024-01-05语言：中文简体

纺织服装1月投资策略：12月出口制造进一步回暖，元旦消费景气度高国信证券2024-01-04.pdf

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摘要：核心观点行情回顾：12月A股纺织服装指数下行幅度小于大盘，其中纺织制造板块上升1.8%；港股纺织服装表现稍弱于大盘，但部分品牌公司表现亮眼；重点关注公司中，涨幅居前的包括华利集团（+10.1%）、太平鸟（+8.8%）、江南布衣（+9.7%）、波司登（+8.6%）。1、品牌服饰：11月服装社零同比2022年和2021年增长22%和3%，环比10月加速；1-11月穿类商品网上零售同比+9.2%，环比1-10月+7.6%小幅加速。元旦购物中心场均日客流同比+80%、冰雪消费成元旦热门体旅项目。服装家纺指数经历10月流水降速的较悲观情绪后，11-12月全国气温下降带动行业销售改善、基本面有所好转，相对大盘有小幅超额收益。2、纺织制造：12月越南纺织出口回暖，纺织品出口额降幅收窄至1.8%，鞋类出口同比转正，增长5.3%；10-12月国际品牌陆续披露财报和更新指引，直营渠道尤其线下零售增长普遍较好，库存去化均有明显进展，大部分公司库存金额实现同比双位数下降，且部分公司管理层已表示库存达到健康良性水平，供应商订单修复拐点在即；10-11月台企代工同行营收好转或降幅收窄，且普遍对2023四季度-2024年预期较积极，催化12月纺织制造指数上行。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：制造企业基本面改善趋势明朗，品牌关注冬季及节日旺季催化1、纺织制造：国际运动休闲品牌去库进展顺利，12月越南纺织出口回暖，鞋类出口同比转正，纺织制造企业订单恢复确定性强，估值向上修复空间大，重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头华利集团、申洲国际。同时推荐基本面恢复趋势明朗、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头台华新材、伟星股份、新澳股份、健盛集团。2、品牌服饰：元旦购物中心客流继续回暖，旅游出行人次和消费大幅增长，冰雪运动热度高，有望持续带动冬装、户外产品景气度提升。受益于冬季气温下降，以及今年春节时间较晚，行业迎来周期较长的销售旺季，看好各品牌旺季积极发力带动销售增长。港股，经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及秋冬旺季催化的低估值羽绒服龙头波司登。A股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且处于快速成长阶段的比音勒芬和报喜鸟。

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