纺织服装1月投资策略:12月出口制造进一步回暖,元旦消费景气度高国信证券2024-01-04.pdf
摘要:核心观点行情回顾:12月A股纺织服装指数下行幅度小于大盘,其中纺织制造板块上升1.8%;港股纺织服装表现稍弱于大盘,但部分品牌公司表现亮眼;重点关注公司中,涨幅居前的包括华利集团(+10.1%)、太平鸟(+8.8%)、江南布衣(+9.7%)、波司登(+8.6%)。1、品牌服饰:11月服装社零同比2022年和2021年增长22%和3%,环比10月加速;1-11月穿类商品网上零售同比+9.2%,环比1-10月+7.6%小幅加速。元旦购物中心场均日客流同比+80%、冰雪消费成元旦热门体旅项目。服装家纺指数经历10月流水降速的较悲观情绪后,11-12月全国气温下降带动行业销售改善、基本面有所好转,相对大盘有小幅超额收益。2、纺织制造:12月越南纺织出口回暖,纺织品出口额降幅收窄至1.8%,鞋类出口同比转正,增长5.3%;10-12月国际品牌陆续披露财报和更新指引,直营渠道尤其线下零售增长普遍较好,库存去化均有明显进展,大部分公司库存金额实现同比双位数下降,且部分公司管理层已表示库存达到健康良性水平,供应商订单修复拐点在即;10-11月台企代工同行营收好转或降幅收窄,且普遍对2023四季度-2024年预期较积极,催化12月纺织制造指数上行。风险提示:宏观经济疲软;国际政治经济风险;汇率与原材料价格大幅波动。投资建议:制造企业基本面改善趋势明朗,品牌关注冬季及节日旺季催化1、纺织制造:国际运动休闲品牌去库进展顺利,12月越南纺织出口回暖,鞋类出口同比转正,纺织制造企业订单恢复确定性强,估值向上修复空间大,重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头华利集团、申洲国际。同时推荐基本面恢复趋势明朗、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头台华新材、伟星股份、新澳股份、健盛集团。2、品牌服饰:元旦购物中心客流继续回暖,旅游出行人次和消费大幅增长,冰雪运动热度高,有望持续带动冬装、户外产品景气度提升。受益于冬季气温下降,以及今年春节时间较晚,行业迎来周期较长的销售旺季,看好各品牌旺季积极发力带动销售增长。港股,经过前期弱复苏充分调整后,估值位于底部区间,重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏,以及秋冬旺季催化的低估值羽绒服龙头波司登。A股,重点推荐经营质量及库存健康度高,低估值且处于快速成长阶段的比音勒芬和报喜鸟。
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