药康生物公司信息更新报告:利润端环比改善,积极拓展海外市场空间开源证券2023-09-04.pdf
摘要:药康生物(688046)利润端环比改善,积极拓展海外市场空间2023H1,公司实现营业收入 2.96 亿元,同比增长 18.17%;实现归母净利润 0.78亿元,同比下降 4.98%;实现扣非归母净利润 0.50 亿元,同比下降 8.99%。单看Q2,公司实现营业收入 1.56 亿元,同比增长 15.88%,环比增长 10.88%;归母净利润 0.47 亿元,同比下降 9.34%,环比增长 49.82%;扣非归母净利润 0.27 亿元,同比下降 16.54%,环比增长 22.51%。受下游需求放缓影响,公司业绩短期内承压,但利润端环比逐渐改善。公司坚持“产品+服务”双轮驱动的业务模式,小鼠品系数量持续提升增强核心竞争力,一站式功能药效服务快速发展有望为业绩增长带来新动能。考虑下游需求放缓,我们下调公司 2023-2025 年盈利预测,预计归母净利润为 1.74/2.04/2.51 亿元(原预计 2.01/2.51/3.28 亿元), EPS 为0.42/0.50/0.61 元,当前股价对应 PE 为 38.8/33.1/26.9 倍,鉴于公司积极开发高附加值小鼠新品且积极拓展海外市场空间,维持“买入”评级。前瞻性布局高附加值小鼠品系,海内外产能建设有序推进公司持续推进小鼠模型创新,目前累计拥有小鼠品系 21000+种,年模型创制通量 6000+种。同时,公司前瞻性布局高附加值小鼠品系, 2023H1 分别新增斑点鼠及药筛鼠品系 200/100 个,无菌鼠、野化鼠等新一代小鼠品系构建有序推进,已有商业化品种陆续上市。公司在国内拥有 5 个大型生产设施,现有产能约 23万笼;美国药康已完成设施租赁,后续公司对海外客户的服务能力将进一步增强。积极搭建国内销售渠道,国际化发展正在路上公司销售渠道建设完整,目前拥有超 80 人 BD 团队, 2023H1 服务客户数量近1700 家,新增客户超 400 家,国内市场渗透率进一步提升。海外市场方面,公司通过参加学术会议和线下客户拜访等多种方式提升行业知名度,加速铺设自有销售渠道。 2023H1 海外市场实现收入 0.43 亿元,同比增长 72.41%,其中海外工业客户收入占海外整体收入比重超 70%,海外业务快速发展。风险提示: 模式动物行业需求下降、核心成员流失、行业竞争格局恶化等。
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