商贸零售行业2024年中期投资策略:顺应消费趋势,关注黄金珠宝等景气赛道优质品牌开源证券2024-05-08.pdf
摘要:核心观点1.行业回顾综合社零数据和上市公司财报验证情况看,2023年以来社会消费整体稳步恢复,零售企业经营也显著回暖;2024Q1行业复苏态势延续,其中,黄金珠宝板块在高基数下实现稳健增长,跨境电商、医美化妆品部分龙头公司也验证了显著优于行业整体的经营景气度。2.细分板块梳理分析黄金珠宝:2024年金价屡创新高,长期看金价上行有望支撑行业景气,品牌方亦多方面受益。展望全年,龙头公司基于“单店销售+门店数”双轮驱动,有望延续良好增长,同时依托轻资产加盟模式优势,未来“稳增长+高股息”属性有望更加凸显。跨境电商:海外消费降级和线上化趋势,利好高性价比优质国货出海;亚马逊、Temu、TikTok Shop等电商平台百舸争流,错位竞争也带来渠道增量。一季报行业高景气得到验证,展望未来,运营能力重要性将愈发凸显,头部卖家有望延续更优表现。医美:2024Q1部分差异化医美产品在高基数下(2023Q1存在积压需求集中释放)仍展现出较高景气度。趋势方面,产品端受“自然美”需求驱动,上游厂商持续探索差异化新材料;机构端为提升盈利能力重点发力定制化产品,同时继续外延收购扩张。展望2024全年,我们认为重组胶原蛋白、再生类、毛发类等差异化品类抢占市场能力更强,高景气有望延续。化妆品:2024年预计延续温和复苏态势,关注渠道、成分、品类、市场等结构性机会:抖音渠道红利尚存,仍是品牌成长的关键增量;重组胶原蛋白成分热度高涨,多品牌入局;防晒品类格局优化,国货迎来机遇;国货美妆品牌出海方兴未艾,关注东南亚等市场。3.投资建议黄金珠宝:看好受益金价上涨、具备“稳增长+高股息”属性的龙头品牌,重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥和中国黄金等。跨境电商:看好顺应海外消费趋势、具备强运营能力的跨境头部卖家,重点推荐华凯易佰、吉宏股份等。医美:看好具备差异化产品的医美厂商以及市占率&盈利能力有望同步提升的头部机构,重点推荐爱美客、科笛-B、朗姿股份等。化妆品:看好紧握细分结构性机会、综合实力强的国货美妆品牌,重点推荐润本股份、珀莱雅、巨子生物等。4.风险提示:消费复苏不及预期;行业竞争加剧;政策风险等。
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