微电生理微电生理首次覆盖报告:国产电生理先行者,藏器待时趁国产替代东方证券2023-03-14.pdf
摘要:微电生理(688351)核心观点电生理领域国产领跑者,收入增长未来可期。公司自2006年成立以来深耕心脏电生理领域,目前是全球市场中少数同时完成心脏电生理设备与耗材完整布局的厂商之一,亦是首个能够提供三维心脏电生理设备与耗材完整解决方案的国产厂商,攻克了诸多关键技术,打破了外资巨头在该领域的长期垄断地位。公司拥有一支完善且经验丰富的团队,总经理孙总曾任职于美国西门子研究院,是国内电生理器械研发领域的资深专家,深耕行业近二十年。基于长期研发积累,公司目前已开发了全面涵盖心脏电生理手术的产品布局,形成了丰富的产品矩阵,可提供一体化解决方案。经营数据保持良好,营业收入端逐年增长,2021年公司实现收入1.90亿元,同比+34.5%,2017-2021年CAGR达到32.3%,净利润端随着高端化产品陆续上市已扭亏为盈有望逐步增长,长期空间可期。心脏电生理市场蓝图广阔,国产替代进行时。心脏电生理术式主要用于治疗快速性心律失常病症的介入治疗,近年来诸多临床研究证实,其治疗成功率和改善生活质量等方面要优于药物治疗,在全球及国内开始迅速推广。国内快速心律失常患者人群庞大,国内需求尚未满足,一方面是2020年国内房颤和室上速患者人数达到1500万人,但相对海外市场渗透率很低,另一方面电生理技术发展尚未成熟,产品创新和高端化需求长期存在,根据弗若斯特沙利文统计及预测,我国电生理器械市场从2016年18.5亿元增长至2021年80.6亿元,CAGR为34.2%,预计2024年将达到211.1亿元,2020-24年CAGR达42.3%。从竞争格局来看,行业目前国产化率不足10%,国产替代空间广阔。电生理产品全面布局,打造一体化解决方案提供商。由于电生理手术的复杂性,国内厂商普遍采取跟随或配套方式布局,公司作为心脏电生理产品领域布局最完善的国产厂商,有望充分享受行业发展的红利。公司除了二维产品外,完整布局三维系列产品,近期高端化导管产品高密度标测导管、压力感知射频消融导管均已获得NMPA产品注册,填补了相关国产空白,此外,公司创新性布局冷冻消融系列产品、也已提交产品注册申请,基本实现对心脏电生理设备及耗材产品的全面布局。值得一提的是,公司相关高端产品临床试验数据优异,安全性与临床应用价值得到进一步验证,与强生主打产品相比,某些产品性能表现更为优异。盈利预测与投资建议我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为3、29、76百万元,考虑到公司是国内创新技术领先的电生理设备与耗材生产企业,陆续上市产品和在研产品具备核心技术壁垒且研发进度处于同行公司前列,长期发展潜力充足,我们采取DCF估值法,目标价格26.97元,首次给予“增持”评级。风险提示销售及产品推广不及预期,产品研发进度不及预期,带量采购、竞争加剧等导致的价格下滑风险,费用投入超预期,假设不达预期对估值不利的风险等。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
东方证券 2023年年报点评:轻资产业务均有所承压,信用减值持续拖累业绩 中原证券 2024-04-12(10页) 附下载
东方证券(600958)2023年年报概况:东方证券2023年实现营业收入170.90亿元,同比-8...
347.37 KB共10页中文简体
1周前218积分
-
东方证券 市场环境制约业绩,信用自营贡献增长 国投证券 2024-04-04(4页) 附下载
东方证券(600958)事件:公司披露2023年报,全年实现营业收入171亿元(YoY-9%),归母...
571.33 KB共4页中文简体
3周前10818积分
-
东方证券 财富管理业务稳健发展,估值具有安全边际 开源证券 2024-03-28(4页) 附下载
东方证券(600958)财富管理业务稳健发展,估值具有安全边际2023年公司营业总收入/归母净利润为...
847.41 KB共4页中文简体
1个月前30318积分
-
东方证券 自营稳固,反转持续 国信证券 2024-03-28(6页) 附下载
东方证券(600958)核心观点东方证券发布2023年年度报告。2023年,公司实现营业收入170....
436.84 KB共6页中文简体
1个月前73218积分
-
东方证券 财富管理业务有所承压,股质规模进一步压缩 国联证券 2024-03-28(4页) 附下载
东方证券(600958)事件:东方证券发布2023年报,公司累计实现营业收入170.9亿,同比-8....
335.82 KB共4页中文简体
1个月前91518积分
-
东方证券 公司季报点评:三季度自营环比显著增长,前三季度归母净利润同比+42.7% 海通国际 2023-12-19(14页) 附下载
东方证券(600958)投资要点:2023年第三季度公司除自营收入环比显著增长外,其余业务同比及环比...
2.12 MB共14页中文简体
2023-12-2028718积分
-
东方证券 反转进行,价值重估 国信证券 2023-11-24(8页) 附下载
东方证券(600958)事项:国信非银观点:基于权益市场波动对证券业务的影响,我们对公司的盈利预测下...
460.8 KB共8页中文简体
2023-11-2710018积分
-
东方证券 2023三季报点评:手续费型业务承压,自营投资逆势增长 开源证券 2023-11-20(4页) 附下载
东方证券(600958)手续费型业务承压,自营投资逆势增长,估值具有安全边际2023前三季度公司营业...
837.85 KB共4页中文简体
2023-11-2182418积分
-
东方证券 业绩有望随市场修复延续复苏 国联证券 2023-11-01(4页) 附下载
东方证券(600958)事件:东方证券发布三季报,前三季度累计实现营业收入137亿,同比+14%;归...
319.6 KB共4页中文简体
2023-11-0228118积分
-
东方证券 业绩符合预期,自营表现亮眼 浙商证券 2023-10-31(3页) 附下载
东方证券(600958)投资要点业绩概览23Q1-3东方证券实现营业收入137.0亿元,同比增长13...
462.18 KB共3页中文简体
2023-11-015818积分
-
东方证券 东方证券2023年半年报点评 江海证券 2023-09-26(3页) 附下载
东方证券(600958)事件:东方证券发布 2023 年中报,实现营业收入 86.95 亿元,同比增...
301.05 KB共3页中文简体
2023-09-2853018积分
-
股权策略周报:利率可能已到顶,股市调整是短暂的 东方证券(香港) 2023-09-21(3页) 附下载
美联储9月份FOMC符合预期不加息,但点阵图显示19位会议成员之中12位认为今年还有一次加息的机会。...
899.54 KB共3页中文简体
2023-09-2279510积分
-
东方证券 自营业务依旧持续领先,买方投顾规模稳健扩大 太平洋 2023-09-15(4页) 附下载
东方证券(600958)事件:公司近日发布2023年中报,实现营业收入86.95亿元,同比增19.2...
893.15 KB共4页中文简体
2023-09-1673818积分
-
东方证券 2023年中报点评:投资收益显著改善推动公司释放业绩弹性 中原证券 2023-09-05(9页) 附下载
东方证券(600958)2023 年中报概况:东方证券 2023 年上半年实现营业收入 86.95 ...
664.32 KB共9页中文简体
2023-09-0822618积分
-
东方证券 二季度增速收敛,机构业务增长强劲 国信证券 2023-09-01(6页) 附下载
东方证券(600958)东方证券发布 2023 年半年度报告。2023 年上半年, 公司实现营业收入...
470.12 KB共6页中文简体
2023-09-0628118积分
-
东方证券 自营信用提振业绩,资管稳居行业前列 安信证券 2023-09-01(5页) 附下载
东方证券(600958)事件:公司公布2023年半年报,上半年实现营业收入87亿元(YoY+19%)...
575.59 KB共5页中文简体
2023-09-0631618积分
-
东方证券 东方证券2023H1点评:投资业务驱动净利润高增,减值计提构成一定拖累 开源证券 2023-09-01(4页) 附下载
东方证券(600958)投资业务驱动净利润高增,减值计提构成一定拖累2023H1公司营业总收入/归母...
857.81 KB共4页中文简体
2023-09-065718积分
-
东方证券 公司有望随市场修复延续业绩复苏态势 国联证券 2023-08-31(4页) 附下载
东方证券(600958)事件:东方证券发布半年报,23H1实现营业收入87亿,同比+19.2%;归母...
317.49 KB共4页中文简体
2023-09-066518积分
-
东方证券 高增效应有望全年贯穿,基金投顾布局超前 太平洋 2023-07-23(4页) 附下载
东方证券(600958)事件:公司发布公告,预计1H23公司归母净利润为18.00-20.00亿元,...
924.65 KB共4页中文简体
2023-07-2410418积分
-
股权策略周报:人工智能推动美股在财报季前到一年高位 东方证券(香港) 2023-07-20(3页) 附下载
第二季度的业绩公布期已经开始,投资者的焦点将从经济数据和央行的货币政策转移关注最新的公司财报,看看它...
881.89 KB共3页中文简体
2023-07-2132010积分