大类资产配置系列第二篇:油价还会继续上涨吗?光大证券2023-03-03.pdf
摘要:引言:年初以来,由于国内需求恢复快于预期、欧美经济韧性强于预期,叠加俄罗斯原油主动减产,油价开始企稳反弹,导致1月美国通胀环比跳升。市场因此担忧若未来油价进一步上涨,将再度推升通胀上行风险,引发加息预期持续走强。核心观点:今年油价出现单边上涨的概率较低,大概率维持高位震荡。随着油价从单边下行转向震荡格局,叠加能源价格权重下调,对美国通胀影响正逐步趋缓。从资产价格看,市场对6月加息预期的定价已相对充分,若上半年内住房通胀开始回落、劳动力薪资增速延续收敛,在6月实际利率大概率转正的基础上,后续再度加息概率较低。这意味着当前市场的紧缩预期或步入尾声,近期美债、美元指数、金价的调整或告一段落。油价反弹带动1月美国通胀数据走强美国通胀回落过程中,预期与现实反复摩擦。去年11月、12月美国通胀数据快速回落后,市场对未来通胀降温的形势较为乐观,进而引发加息预期降温、降息预期升温,带动美元指数持续回落。但是,前期通胀数据的降温仍然是以油价下跌为主导,而服务通胀并未放缓,仍处在高位。因此,随着油价从单边下行转向震荡格局,叠加能源价格权重下调,对通胀影响正逐步趋缓。未来通胀下行速度更多取决于滞后的住房价格何时回落,以及劳动力成本何时缓解。如何看待未来油价上行风险?去年12月以来,油价企稳主要源于供需、流动性等多因素转向。一是,中国疫情快速过峰,经济复苏推升原油需求。二是,欧盟对俄制裁落地,俄罗斯石油开启主动减产。三是,前期加息预期趋缓,美元指数由强转弱。今年在原油供给趋紧、需求相对韧性的情况下,供需维持紧平衡。但相较2022年,地缘风险已被多数消化,加息背景下海外经济放缓预期仍在逐步推进。我们预计今年布伦特原油价格以85美元/桶为中枢,维持高位震荡。上半年,需求抬升叠加供给受限,油价易涨难跌,仍存在上行空间。需求方面,国内疫后复苏红利释放、欧美经济相对韧性,以及后续季节性需求抬升,将推动原油需求上行。供给方面,欧盟对俄成品油出口制裁落地后,短期内俄罗斯部分成品油出口受限,开启主动减产,对油价形成支撑。未来油价会否进一步上涨,一是,等待国内经济的进一步修复;二是,观察俄原油实际减产是否超预期;三是,若后续紧缩预期弱化,美元指数回落将进一步支撑油价。下半年,随着俄罗斯成品油贸易逐步向欧盟以外地区转移,减产空间有望收窄,叠加美国经济逐渐走向结构性衰退,或将带动油价中枢小幅下移。但总体而言,考虑到OPEC挺价意愿较强、美国适时回购战略石油储备的诉求,油价下行空间有限。去年12月以来,布伦特原油价格已在75美元/桶上方站稳。风险提示:俄罗斯石油减产超预期;国内经济复苏好于预期;欧美经济维持较强韧性。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
光大证券 公司半年报:自营大幅改善,带动归母净利润同比+13.5% 海通国际 2023-09-03(14页) 附下载
光大证券(601788)投资要点: 2023 年上半年公司自营收入同比大幅+271%,归母净利润同比...
2.09 MB共14页中文简体
2023-09-0616418积分
-
光大证券 公司半年报:自营大幅改善,带动归母净利润同比+13.5% 海通国际 2023-09-03(14页) 附下载
光大证券(601788)投资要点: 2023 年上半年公司自营收入同比大幅+271%,归母净利润同比...
2.09 MB共14页中文简体
2023-09-069918积分
-
光大证券 市场回暖下自营驱动,轻资产+集团优势有待挖掘 太平洋 2023-08-09(4页) 附下载
光大证券(601788)事件: 公司发布业绩快报, 1H23 公司实现营业收入 61.84 亿元,同...
896.88 KB共4页中文简体
2023-08-109218积分
-
银行业兼论银行理财的季末效应:如何看待3月封闭式理财到期量加大? 光大证券 2023-03-16 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
383.99 KB共4页中文简体
2023-03-1758820积分
-
上市险企2023年2月保费数据点评:人身险行业边际改善,财产险保费同比高增 光大证券 2023-03-16 附下载
事件:近日,上市险企陆续公布2023年1-2月保费收入数据,分别为:1)人身险:中国人寿2459亿,...
360.35 KB共3页中文简体
2023-03-1715820积分
-
上海家化 2022年业绩快报点评:22年业绩靴子落地,23年改善弹性可期 光大证券 2023-03-16 附下载
上海家化(600315)2022年公司收入、归母净利润分别同比下滑7%、27%,Q2受损最为严重公司...
693.33 KB共3页中文简体
2023-03-1776518积分
-
中航重机 2022年报点评:业绩符合预期,航空锻造龙头地位稳固 光大证券 2023-03-16 附下载
中航重机(600765)事件:公司发布22年年报,营收105.7亿元,同比+20.2%,归母净利润1...
795.69 KB共4页中文简体
2023-03-1733318积分
-
2023年1-2月经济数据点评:开年数据“大礼包”,成色如何? 光大证券 2023-03-16 附下载
事件:2023年3月15日,国家统计局公布1-2月经济数据,工业生产同比增速2.4%,wind一致预...
656.1 KB共9页中文简体
2023-03-1750215积分
-
2023年2月美国CPI数据点评:美国通胀数据释放的三点信号 光大证券 2023-03-16 附下载
事件:2月美国CPI同比增6.0%,前值6.4%,符合市场预期;季调后2月CPI环比0.4%,前值0...
560.51 KB共8页中文简体
2023-03-1725315积分
-
烘焙行业海外对比专题研究:对比海外,再探烘焙行业格局与商业模式 光大证券 2023-03-15 附下载
从品类属性和渠道结构论烘焙品类的集中度问题:1)从品类属性看,主食品类的市场集中度普遍不高,面包产业...
2.74 MB共33页中文简体
2023-03-1626820积分
-
TMT海外市场跟踪专题报告系列(一):SVB倒闭引发对金融体系和经济衰退担忧,华尔街预期利率政策转向 光大证券 2023-03-15 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
367.06 KB共3页中文简体
2023-03-1626520积分
-
2023年1-2月社消零售数据点评:社消增速高于市场预期,看好可选品复苏弹性 光大证券 2023-03-15 附下载
1-2月社消总额同比增长3.5%,增速较2022年12月上升5.3pct2023年3月15日,国家统...
506.13 KB共6页中文简体
2023-03-1661820积分
-
AI行业跟踪报告之三:百度文心一言发布在即,把握AI软硬件投资机会 光大证券 2023-03-15 附下载
GPT4引领认知革命,国内百度文心一言发布在即;文心大模型场景全面,开启我国AI追赶序幕,建议从三大...
1.3 MB共25页中文简体
2023-03-1616820积分
-
佐力药业 2022年业绩快报&2023年一季报预告点评:乌灵系列持续高增,看好疫后需求扩容和院内高景气 光大证券 2023-03-15 附下载
佐力药业(300181)事件:公司发布2022年业绩快报,实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分...
699.76 KB共3页中文简体
2023-03-1642118积分
-
爱旭股份 2022年年报点评:全产业链布局渐趋完善,ABC电池预计于2023年二季度末满产 光大证券 2023-03-15 附下载
爱旭股份(600732)事件:公司发布2022年年报,2022年实现营业收入350.75亿元,同比增...
700.63 KB共3页中文简体
2023-03-1651918积分
-
格力电器 动态跟踪报告:空调景气周期向上,销额市占重回第一,低估值+高分红核心资产 光大证券 2023-03-15 附下载
格力电器(000651)要点空调景气趋势向上,周期持续性偏强。两个指标表明国内空调行业正进入向上周期...
1.39 MB共13页中文简体
2023-03-1658218积分
-
2023年1-2月经济数据点评兼债市观点:企稳恢复正当其时 光大证券 2023-03-15 附下载
事件:2023年3月15日,国家统计局公布2023年1-2月经济数据:1)1-2月规模以上工业增加值...
449.36 KB共8页中文简体
2023-03-1617515积分
-
《他山之石》系列报告第二篇:从七大视角看买方观点如何变化? 光大证券 2023-03-15 附下载
核心观点:宏观经济:复苏信心明显增强,政府工作报告整体符合预期买方机构关于国内宏观经济的讨论聚焦于两...
1.26 MB共13页中文简体
2023-03-1636415积分
-
建筑行业跟踪点评报告:沙特伊朗恢复外交关系,海外春风中再度重视一带一路投资机会 光大证券 2023-03-14 附下载
沙特伊朗复交,地缘政治关系逐步趋向缓和:2023年3月10日,中国、沙特、伊朗于北京发布三方联合声明...
404.34 KB共3页中文简体
2023-03-1577020积分
-
石油化工行业动态跟踪:中沙伊发布联合声明,能源领域合作迈向新时代 光大证券 2023-03-14 附下载
中沙伊发布三方联合声明,中沙、中伊合作关系再上新阶。3月10日,中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗...
685.07 KB共8页中文简体
2023-03-1525820积分