安克创新激励再度加码,攘外必先安内财通证券2022-06-24.pdf
摘要:安克创新(300866)事件:安克启动上市来首次股票激励计划,覆盖426人,约占员工数12%。6月21日,公司公布2022年限制性股票激励计划,总量649万股约占总股本1.6%,首次授予约520万股,预留约130万股,授予价为40元/股。覆盖对象:重点聚焦激励智能创新部门,新员工占比较高。1)授予智新部门总裁祝芳浩100.85万股,占总计划的15.5%。本次是继祝芳浩通过远景持股公司0.6%后的再次激励,激励后持股比例约0.9%;2)核心技术及业务骨干(11人)授予权益25.7万股,包含机器人、无人机、算法、工业设计等方向专家;3)其它技术及业务人员(412人)中,47人为公司“海翼远扬”(智新子公司持股平台)等前设激励平台合伙人,这也是智新部中层骨干或首次持有上市公司股权。考核目标:公司层面未来三年营收CAGR超15%,兑现确定性强,奖励性质凸显。首次授予考核目标为公司2022-2024年营收同增均不低于15%,预留部分考核目标为公司2023-2025年营收同增均不低于15%。财务处理:年均摊销额占总营收比重低于0.5%,公司财务压力较小。假设激励股权于2022年6月首次授予,公司预计总成本为1.34亿元,2022-2025年分别摊销约4,219/5,778/2,627/747万元。延续优秀的员工激励机制,稳定团队,智能创新部望成重点发力方向。公司历来对员工激励力度较大,包含上市前员工持股平台约6%,近期公告22年5月拿出4000万用于借给员工买房、医疗等支出,切实解决员工实际需求,在行业底部稳定团队,成为为业界标杆。同时激励计划显示公司战略方向,扫地机等智能家居类将重点发力,期待下半年新品突破超预期。激励方案推出标志团队人员组建基本完毕,研发投入已进入“饱和式攻击”中期阶段,22H2新品发力可期。行业底部推出股权激励计划,信号作用明显,中长期净利率望呈上升趋势。底部推出股权激励计划优于现金,考核目标设立中性,有望稳固员工及市场信心,信号效应明显;全年受益成本端海运费下降、人民币贬值、关税豁免,需求端22H2旺季新品上市值得期待,未来展望中长期净利率有望呈上升趋势。投资建议:激励计划的实施将进一步稳定研发团队、激发新品推出,从而推进公司多品类战略实施。成本端受益海运费下降、人民币贬值、公司扫地机产品、蓝牙音箱等产品获关税豁免,H2旺季新品上市业绩值得期待。综合考虑研发费用加大、激励费用支出;我们预计公司2022-2024年营收157.89/206.86/269.43亿元,同增25.56%/31.02%/30.25%,归母净利润11.30/13.94/18.27亿元,同增15.07%/23.44%/31.04%,对应23X/18X/14XPE。给予“增持”评级。风险提示:新产品销售不及预期;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。
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