华友钴业拟募资177亿再拓锂镍资源板块,聚焦三元锂电核心赛道国盛证券2022-06-21.pdf
摘要:华友钴业(603799)公司拟通过非公开发行募资不超过177亿元用于项目建设。印尼华山镍钴计划总投资159.63亿元,其中募资投入122亿元;华友锂业计划总投资21.16亿元,其中募资投入15亿元,另40亿元用于补充流动资金。1)印尼华山镍钴公司年产12万吨氢氧化镍钴湿法项目。华山镍钴拟由全资子公司华拓国际与Glaucous分别出资68%和32%设立,年产MHP32.6万吨/年,折合镍金属量12.3万吨/年,钴金属量1.57万吨/年,另有副产品铬精矿50.6万吨/年。建设期3年,地点为纬达贝工业园,与华越、华科、华飞镍项目处同一园区,青山集团提供资源保障。根据相关可研报告,项目税后内部收益率为18.14%,预计税后投资回收期7.74年。2)广西华友锂业公司年产5万吨电池级锂盐项目。硫酸法工艺技术,年处理锂精矿38.9万吨,产出电池级碳酸锂2.77万吨/年、电池级单水氢氧化锂2.53万吨/年及副产品元明粉、锂硅粉。项目建设期2年,位于广西玉林白平产业园内,与广西巴莫三元正极一体化项目位于同一园区,锂盐产品可通过子公司巴莫科技内部消化或外销。根据相关可研报告,项目税收内部收益率为36.51%,预计税后投资回收期为4.73年。3)前景锂矿Arcadia锂矿年产5万吨碳酸锂当量项目。公司拟向TIMGO(天工国际)转让10%股权,与TIMGO分别持股90%、10%合资建设Arcadia锂矿项目。Arcadia锂矿具有锂资源量190万吨LCE,品位达1.06%;拥有锂储量124万吨LCE,品位1.19%。经初步测算,项目总投资6.97亿美元,本次投资2.75亿美元。项目建设期1年,建成后原矿处理规模达到1.5万吨/天,年产23万吨透锂长石精矿和29.7万吨锂辉石精矿,折合年产约5万吨碳酸锂当量资源量产能。聚焦三元主赛道,横向覆盖镍、钴、锂核心金属原料。公司公告终止圣钒科技收购,集中优势聚焦三元高镍材料领域。公司在三元上游镍、钴资源及冶炼布局多年,2021年收购取得津巴布韦Arcadia锂矿100%股权首次涉及锂矿业务。此次投资一方面继续巩固现有镍资源优势,另一方面延伸布局锂盐冶炼,使得公司成为横向覆盖镍、钴、锂三种核心金属原料,纵向覆盖从资源到材料全产业链的一体化龙头企业。投资预测:重大项目集中投产,2022年一体化布局迎收获期。预计公司2022~2024年营收分别为613.03、875.26、970.47亿元,实现归母净利润71.76、84.51、125.70亿元,EPS为4.52、5.32、7.92元/股,对应PE分别为20.2、17.1、11.5倍,维持公司“买入”评级。风险提示:项目进展不及预期;原料价格下跌风险;三元材料过剩风险
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