电力设备行业跟踪周报:锂电Q2拐点确立,电网设备业绩亮眼东吴证券2024-04-15.pdf
摘要:投资要点电气设备6510点,下跌3.67%,表现弱于大盘。发电及电网涨3.16%,核电跌1.3%,新能源汽车跌2.25%,风电跌2.93%,锂电池跌3.65%,电气设备跌3.67%,发电设备跌5.46%,光伏跌7.14%。涨幅前五为晓程科技、中国西电、当升科技、许继电气、海兴电力;跌幅前五为青岛中程、蓝海华腾、鲁亿通、合纵科技、中电兴发。行业层面:储能:24年2月美国大储新增装机35.9MW,同环比-58%/-76%;24年累计装机0.18GW,同增22%。23年美国储能装机新增8.74GW/25.98GWh,同增90%/97%,其中Q4新增4.24GW/12.35GWh,同增311%/300%,环增101%/99%。能源局:国家能源局发文促进新型储能并网和调度运用。云南:2024云南电力需求响应方案征求意见,削峰7元/kWh、填谷1.5元/kWh。内蒙古:第一批电网侧独立储能示范项目名单发布,总规模1.87GW/7.56GWh。电动车:3月中国电动车销88.3万辆,同环比+6/+3pct;商务部等:推动汽车等消费品以旧换新;上海汽车“以旧换新”补贴2800元;3月美国同环比35%/85%,渗透率33%,电动车销13万辆,同环比+15%/拉:今年自动驾驶累计投入将100亿+美元;智己:第一代光年固态电池发布+4%;宁德时代:发布5年零衰减、6.25兆瓦时高能量的储能系统;特斯CLTC续航超1000km;广汽:全固态电池计划26年上车埃安昊铂;智界:S7轿车正式重新上市,24.98万元起;16日正式发布;赣锋锂业:一代半固态电池已试装少量车型,正探讨量产可能;小鹏:G6黑武士版车型正式比亚迪:方程豹豹84月发布,17.99万起;五矿就电池回收利用达成合作;外媒:LG新能源预计Q1营收降至45亿美元,营业利润同比大幅下滑;大众中国:投资25亿欧元给合肥的生产及创新中心,提速两款大众汽车品丰田:与中国牌;长江有色市场钴+0%;碳酸锂LC240422.4万/吨,-0.911.19万/吨,+0%;上海金属网镍%;碳酸锂LC240713.85万/吨,+2.311.24万/吨,+0%;长江有色市场锰%;氢氧化锂国产1.35万/吨,9.95万/吨,+2.6万/吨,+4.2%;百川磷酸铁锂%;SMM氯化钴2.13万/吨,+03.9万/吨,-2.5%;SMM六氟磷酸锂%;三元111型7.2万/吨,+011.8万/吨,+0%;DMC碳酸二甲酯电池级%;磷酸铁锂-动力4.39万/吨,0.5+0.4%;百川湿法1.225人造石墨中端3.05万/吨,+0%;天然石墨中端3.85万/吨,+0%;百川石油焦0.19万/吨,+0.6%;元/平,+0%;百川隔膜干法0.48元/平,+0%;SMM软包-三元5230.52元/wh,+2%;SMM方形-铁锂光伏组件10.55GW集采开标,0.43元/wh,+2.4组件最低价格0.756元/W创新低;琏升科技与华晟新能源签订战略合作协%;圆柱18650-2500mAh4.7元/支,+1.1%;新能源:华电集团第一批议;斯凯蒙太阳能集团有限公司赴美上市获批;广东省2024年重点海上风电项目公布,共计10个项目,总装机容量达7.344GW;华为:“风液智冷”工商业储能新品重磅发布;根据Solarzoom,本周硅料58.00元/kg,环减10.77%;P型182/210硅片1.702.94%;PERC182/210电池0.36/0.36元/W,环平/环平;PERC182/双面TOPCon182组件0.880/0.96元/W,/2.30元/片,环减5.56%/4.17%;N型182硅片1.65元/片,环减环平/环平;玻璃3.2mm/2.0mm目,总装机容量达7.3GW。本周招标1.47GW,陆上1.47GW,海上暂无;本周开/中标0.56GW,陆上0.23GW,26.25/18.25元/平,环平/环平。广东公布2024年10个重点海上风电建设项海上0.3GW。2024年1-2月全国光伏新增装机36.7GW,同增80%。电网:20235275亿元,同比增长5.4%。人形机器人:浙江人形机器人创新中心正式启动。年,电网工程完成投资公司层面:许继电气:23年营收171亿元,同增14%;归母净利10亿元,同增28%,其中Q4营收64亿元,同比+8%,归母净利润2亿元,同比+70%。平高电气:23年营收111亿元,同增19%,归母净利8亿元,同增284%,23Q4营收36亿元,同比+15%,归母净利2.6亿元,同比+682%。中国西电:23年营收208亿元,同比+16%;归母净利8.9亿元,同比+45%,23Q4营收72.02亿元,同比+50%,归母净利润3.6亿元,同比+154.41%。思源电气:预计24Q1归母净利2.8–3.9亿元,同增30%–80%;扣非净利2.7–3.7亿元,同增50%-100%。科达利:23年营收105.11亿元,同增21.47%;归母净利12亿元,同增33%。Q4营收27亿,同环比+2%/-4%;归母净利润增20%;归母净利19亿元,同增17%。璞泰来:23年营收153亿,同降1%;归母净利19亿,同降38%。4.1亿,同环比+33%/+42%。福斯特:23年营收226亿元,同24Q1归母净利4.4亿,同环比-37%/+57%。派能科技:23年营收32.99亿元,同减45%;归母净利5.16亿元,同减59%。欣旺达:23年营收479亿元,同降8%;扣非归母净利9.73亿元,同增20%。容百科技:23年营收227亿元,同减24.78%;归母净利5.81亿元,同减57%。投资策略:储能:截至24年2月美国备案量达32GW,储备项目丰富,美国是大储高壁垒高盈利市场,预计24年可实现38GWh以上装机,同增50%+;23年国内储能装机48Gwh,储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh,光储平价,24年1-3月储能招标20.7Gwh,同增88%,全年新增储能装机有望达70Gwh,同增45%;欧洲户储库存在23-25年的CAGR为40-50%,看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车:国内24年上半年去完库存,新兴市场已率先好转,24年预计户储30%+增长;全球储能装机3月电车销88万辆,同环比35%/85%,渗透率33%,同环比+6/3pct,Q1合计209万辆,同增32%,略好于预期。3月欧洲9国销23万辆,同环比-8%/55%,渗透率21%,持平,全年微增至300万辆+;美国3月销13万辆,同环比+15%/4%,渗透率9%,同环比+1/-1pct,全年20%增长至180万辆。国内3月上险电动化率已超45%,“以旧换新”政策、电动车降价等将进一步提升渗透率,销量有超预期可能。排产端,4月环增5%,已超23年高点,预期后,供需拐点前置,Q1各环节价格底部确立拐点在即。当前时点,继续全面看好电动车板块,首推宁5-6月排产预计微增,Q2环比仍可增30-40%,远好于季节性恢复。景气度超德时代、科达利、湖南裕能等锂电龙头公司。光伏:龙头组件和胶膜龙头4月排产环增0-5%,玻璃库存低位短期供需略紧4月涨价0.5-1毛,胶膜传导原材料涨价5%左右,硅料当前库存半个月以上,价格开始快速下行,硅片、电池片均降价传导,组件价格仍是下降态势。新技术上,Topcon年末快速切换超预期,预计24年渗透率将超过70%,BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。需求端,组件低于1元/瓦需求有望再次超预期,限电要求可能放开,24年装机有望超预期至260GW+,24年全球装机525GW+,同增28%左右,看好逆变器、格局好的大辅材、一体化组件龙头和电池新技术。电网:今年电网投资增长8%,特高压计划开工“五直三交”,国内特高压+新能源基建,海外电网升级+新能源+制造业回流,电力设备需求旺盛,供给格局稳定,23年订单高增,今年业绩增长确定,重点推荐电力设备龙头,重点推荐柔直、出海、特高压等方向龙头公司。工控&机器人:工控今年以来需求弱复苏,3C需求向好,新能源承压,传统行业复苏好转,Q2是拐点,看好工控龙头;优必选量产指引超预期,英伟达推出GR00T大模型,持续赋能,特斯拉访厂,预计Q2末特斯拉供应链优必选将结束定点,后续催化剂众多,我们看好T链确定系供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电:24年国内海风大年,预计同比翻倍以上增长,江苏海风2.6GW项目审批在即,推荐海风零部件龙头。重点推荐标的:宁德时代(动力&储能电池全球龙头、盈利能力大超预期)、阳光电源(逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期)、汇川技术(通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破)、三花智控(热管理全球龙头、机器人总成空间大)、科达利(结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定)、湖南裕能(铁锂正极龙头份额逆势提升)、思源电气(一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期)、平高电气(特高压交直流龙头、业绩持续超预期)、许继电气(电力设备低估值龙头、柔直弹性可期)、金盘科技(干变全球龙头、海外订单超预期)、三星医疗(海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健)、德业股份(储能逆变器和微逆低点已过,明年一季度环比增长)、亿纬锂能(动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健)、尚太科技(负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低)、中伟股份(三元前聚体龙头、海外客户占比高)、璞泰来(负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长)、禾迈股份(微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、福莱特(光伏玻璃龙头成本优势显著、玻璃供需格局缓解价格有望小涨)、阿特斯(一体化组件头部企业、深耕海外大储)、福斯特(EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量)、威迈斯(国内车载电源龙头,海外占比提升)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进)、鸣志电器(步进电机全球龙头、机器人空心杯电机800V+潜力大)、比亚迪(电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速)、华友钴业(镍钴龙头、前聚体龙头)、盛弘股份(工商储龙头增长高、充电桩高增长)、宏发股份(继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长)、曼恩斯特(磨头龙头持续高增、多品类扩张)、容百科技(高镍正极龙头、海外进展超预期)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、储能逆变器去库尾声重拾增长)、国电南瑞(二次设备龙头、稳健增长可期)、晶科能源(一体化组件龙头、Topcon明显领先)、晶澳科技(一体化组件龙头、2023年利润弹性可期)、天合光能(210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发)、固德威(组串逆变器持续增长,储能电池和集成今年逐步恢复)、星源材质(干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利)、钧达股份(Topcon电池龙头、扩产上量)、隆基绿能(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、儒竞科技(热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期)、元力股份(活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期)、通威股份(硅料和PERC电池龙头、大举布局组件)、爱旭股份(PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即)、泰胜风能(陆塔出口和海工开始上量、盈利改善)、天顺风能(海工装备开始放量、风电运营稳步释放)、东方电缆(海缆壁垒高格局好,海风项目开始启动)、恩捷股份(湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额)、当升科技(三元正极龙头、海外占比高迎利好)、派能科技(户储电池龙头、静待库存尾声)、昱能科技(微逆恢复增长、储能开始导入)、大金重工、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、天奈科技、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、欣旺达、诺德股份、金风科技。建议关注:中国西电、中熔电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、艾罗能源、链升科技、元琛科技、上能电气、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份
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