摘要：研究结论事件：2022年6月16日财政部公布最新的财政收支情况，2022年1-5月全国一般公共预算收入8.67万亿元，扣除留抵退税因素后同比增长2.9%，按自然口径计算同比下降10.1%。全国一般公共预算支出9.91万亿元，同比增长5.9%。全国政府性基金收入2.19万亿元，同比下降26.1%。全国政府性基金支出3.93万亿元，同比增长32.8%。留抵退税力度加大，5月税收增速进一步下行。5月税收收入累计同比较前值下降了6个百分点至-13.6%，主要是因为留抵退税节奏明显较快，原预计在三、四季度开始实施的中、大型企业留抵退税提前到上半年集中退还（4-5月已累计退税1.34万亿），但扣除留抵退税因素后税收收入累计同比依然较前值下降2.3个百分点至1.4%，说明当前一般公共财政收入压力依然不容忽视。具体来看，增值税受退税因素影响累计同比显著下降14.5个百分点至-43.4%，扣除退税因素后较前值下降2.4个百分点至-0.6%；国内消费税较前值下降5.2个百分点至10.3%，对应的是本轮消费距离恢复常态还有一段距离；企业所得税和个人所得税累计同比也分别较前值下降了1.4和3.1个百分点。非税收入增速维持高位，但拉动力逐渐减弱。5月非税收入累计同比为13.1%，前值13.4%。随着央行等金融机构上缴利润接近尾声，5月非税收入对一般公共财政收入累计同比的拉动从3月的2.1个百分点逐渐下降到5月的1.7个百分点。一般公共财政支出力度不减，基建支出占比开始回升。5月全国一般公共预算支出累计同比与前值持平（当月同比由负转正）。其中5月卫生健康支出累计同比较前值上升0.7个百分点至8.2%，但累计占比较前值小幅回落0.1个百分点，防疫支出压力有所减轻；基建领域（节能环保、城乡社区事务、农林水事务、交通运输）累计同比较前值下行0.3个百分点至6.9%，但累计占比小幅回升0.2个百分点。此外需要注意的是，债务付息累计占比较前值上升0.7个百分点到4.5%。土地收入疲软导致政府性基金收入进度与往年同期差距进一步扩大。5月政府性基金收入累计同比较前值上升1.5个百分点，其中国有土地使用权出让收入累计同比为-28.7%，前值-29.8%；5月政府性基金收入完成进度也仅有22.3%，与2016-2019同期平均进度的差距较4月扩大2.9个百分点至15.4%。专项债发行节奏明显加快，支撑政府性基金支出再次提速。5月政府性基金支出累计同比仅较前值下行2.4个百分点至32.8%，当月支出完成全年预算的5.6%，高于2019和2021年同期。5月单月专项债发行了6320亿元，占2022年新增地方政府专项债券额度的17.31%，单月发行进度较4月大幅上升14.5个百分点。与此同时6月发行节奏更快，截至16日当月已发行7250亿元。5月财政在收入端依然承压的背景下支出力度回升，反映出当前财政稳增长的决心，展望后续，财政对稳增长的支持力度有望继续维持：（1）国务院进一步部署的一揽子政策中包含加快资金拨付和支出进度、加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围、加大政府采购支持中小企业力度等7项财政措施；（2）各项增量政策已经开始落地，如增加退税1400多亿元（全年退减税总量2.64万亿元），允许中小微企业缓缴3个月职工医保单位缴费（规模约1500亿元）；（3）多渠道盘活资金。除了《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》中提到的各类盘活基础设施存量资产的方式以外，财政部还将提前向各地下达第三批支持基层落实减税降费和重点民生等转移支付资金4000亿元，列入2023年预算，库款于2022年先行单独调拨。风险提示：疫情对经济恢复斜率的影响超预期，财政收入超预期下降拖累稳增长政策实施力度。

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