美妆&零售板块财报总结及5月策略：渐进复苏，把握趋势拐点德邦证券 2024-05-10（41页）附下载_行业研究_报告

美妆&零售板块财报总结及5月策略：渐进复苏，把握趋势拐点德邦证券 2024-05-10（41页）附下载

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发布机构：德邦证券发布时间：2024-05-10大小：3.85 MB页数：共41页上传日期：2024-05-11语言：中文简体

美妆&零售板块财报总结及5月策略：渐进复苏，把握趋势拐点德邦证券2024-05-10.pdf

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摘要：核心观点医美板块：渐进复苏、把握新品周期。23年关键词在于“价格竞争”，消费者购买力及信心减弱，机构主动降价拓新客，随着焦点访谈叫停直播医美、厂家强化抖音平台价格管控，单纯低价竞争模式不可持续，未来将转变为综合能力的比拼，价格竞争也带来23Q2达年度高值后季度环比走弱，疫后复苏节奏前高后低。展望2024年，整体趋于稳健增长，上游产品展现结构性变化，玻尿酸基本盘稳定，再生/胶原仍旧蓝海，把握产品放量周期；长期来看，从生活美容向医美导流、亦或光电设备的普及教育，我国医美渗透率相比于海外仍有较大提升空间。长期建议配置多管线的爱美客/华东医药/锦波生物，短期可关注江苏吴中童颜针放量情况及时代天使出海情况。化妆品板块：24Q1拐点已现，关注结构性机会。在购买力下降+库存高企+品牌价格竞争扰动下，2023年/24Q1化妆品零售额分别同增5.1%/3.4%，低于社零表现，行业弱复苏。国货品牌优于国际品牌表现，电商红利逐渐消退，更需品牌提升精细化运营能力，同时丰富品牌矩阵品牌持续兑现高增，美妆集团逐步从单一品牌走向多元化，塑造立体品牌矩阵，未来重点把握组织架构优秀、底层能力完善公司的投资机会，推荐把握新产品/新成分/新渠道的公司珀莱雅/巨子生物/上美股份，关注华熙生物/贝泰妮拐点持续兑现。黄金珠宝板块：消费需求延续，24Q1业绩分化。2023年黄金消费市场表现亮眼，需求稳步增长，金价快速上行，24Q1业绩走向分化，收入优于利润表现，行业需求稳步增长，从保值需求向悦己需求转变，龙头业绩、市占率有望持续增长，货币政策和地缘政治推动金价持续上涨，推动黄金饰品、投资类产品景气上行，看好龙头品牌加盟商同店恢复与展店进度表现，建议关注渠道持续扩张的周大生/老凤祥。跨境电商：景气度高位，持续兑现。年报及一季报表现持续验证跨境电商板块景气度，受益于海外市场消费需求韧性，以及渠道去库存周期见顶，逐步迈入补库环节，出海企业有望收获更高业绩弹性，建议重点关注华凯易佰/赛维时代/致欧科技等龙头标的；同时关注名创优品/泡泡玛特海外门店扩张情况。风险提示：客流回暖低预期、经销商管理风险、行业竞争加剧、终端需求疲软。

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