电力设备行业点评报告:“以旧换新”倾斜电动车,补贴力度超预期,继续看好板块东吴证券2024-04-28.pdf
摘要:投资要点事件:自“以旧换新”政策印发之日至24年底,对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册的电动乘用车给予一次性定额补贴。政策倾斜电动车,最高补贴1万,总盘未设限,力度超预期。对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的,补贴1万;对报废燃油车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的,补贴0.7万。汽车以旧换新补贴资金由中央财政和地方财政总体按6:4比例共担,并分地区确定具体分担比例(东部省份5:5,中部省份6:4;西部7:3)。补贴总盘未设限,由中央预拨70%,我们测算若今年以旧换新600万辆,对应补贴500-600亿,中央承担300-400亿,好于此前市场此前悲观预期的100-200亿。补贴或带来200万辆增量需求,经济型电车更受益。截至23年底,国三及以下排放标准燃油乘用车保有量约1400万辆,车龄超6年以上的电动乘用车保有量约85万辆,合计保有量约1500万辆。23年汽车报废量约600万辆,其中国三及以下约400万辆。我们测算今年国三及以下报废率提升至40%,对应报废560万辆,新增160万辆需求,电动旧车报废率50%,对应新增40万辆。合计此轮补贴拉动200辆增量需求,预计20万元以内的电动车将更为受益。电动车销量将提速,行业景气度将再上台阶。3-4月消费者观望情绪重,目前补贴落地、叠加车展效应,我们预计5月起电动车销量将明显提速。中性预期,2024年国内销量预期25%增长至1180万辆,而乐观情境下,国内上险电动化率50%,2024年国内销量有望增长40%至1320万辆,对应电池需求新增80gwh。排产端看,我们预计5-6月将在3月超预期基础上再环比增长,龙头产能利用率恢复至80%+、部分满产,且行业扩产放缓、价格已触底,Q2盈利拐点确定,龙头将率先开始恢复。投资建议:政策超预期、销量提速、高景气度延续,继续强推板块。首推宁德时代、科达利、湖南裕能。同时推荐亿纬锂能、尚太科技、中伟股份、璞泰来、天赐材料、威迈斯、天奈科技、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、鼎胜新材、恩捷股份、星源材质等。风险提示:电动车销量不及预期、政策不及预期。
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