摘要：4月14家新势力车企整体交付量环比+2%。14家新能源乘用车重点车企4月新能源汽车交付量合计53.5万辆，同环比分别+46%/+2%。4月各车企交付量稳定，行业表现整体符合预期。各车企4月交付表现符合预期。1）理想：4月交付25,787辆，同环比分别+0.41%/-11.03%。渠道方面，截至4月底，理想汽车在全国已有481家零售中心，覆盖144个城市。新车方面，4月18日全新L6发布，上市72小时订单突破10,000台，上市12天累计定单已突破20,000台。2）小鹏：4月小鹏共交付新车9,393辆，同环比分别+33%/+4%。小鹏X9交付达1,959台。智能化方面，4月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达82%。截至2024年4月24日，XNGP已全量覆盖全国260个城市。3）蔚来：4月蔚来共交付新车15,620辆，同环比分别+135%/+32%。补能体系方面，截至2024年4月30日，蔚来已在全国建设充电站3,790座，充电桩22,092根；在全国布局2,411座换电站，其中795座高速换电站，连接全国700+座城市。4）哪吒汽车：4月交付9,017辆，同环比分别-19%/+8%。哪吒L于4月22日上市，4月订单已突破15,000台，将在五月份开始大批量交付。5）零跑汽车：4月交付15,005辆，同环比分别+72%/+3%。零跑C16于2024年北京车展首次亮相并开启预售，24小时内预售订单数突破11950台。6）广汽埃安：4月终端销量28,113辆，同环比分别-31%/-14%。降价方面，4月17日AIONSMAX全系官降1万元；4月19日AIONVPlus全系官降1万元。7）吉利极氪：4月交付16,089辆，同环比分别为+99%/+24%。截至4月底，自建充电站达到1028座，上线471座极充站，极充桩累计2547根，800V超快充桩保有量第一；极氪App充电地图接入的第三方优质充电网络已覆盖340+座城市、76万+把充电枪。8）问界：4月交付25,086辆，同环比分别为+447%/-21%，问界新M5上市24小时累计大定4031台，问界新M7单月交付10,896辆，问界M9单月交付新车13,391辆，累计大定超7万辆。投资建议：商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。乘用车板块：【以旧换新政策+FSD或入华】双重驱动板块向上。1）以旧换新政策视角：综合测算下来我们预计补贴政策落地对2024年国内乘用车销量新增拉动78-137万辆，2024年乘用车交强险同比增速3.7%-6.5%，乘用车批发销量同比增速5.5%-7.8%。拉动乘用车中低端消费，核心受益标的【比亚迪+长安汽车+吉利汽车+长城汽车+上汽集团+广汽集团+零跑汽车等】。2）FSD或入华视角：加速国内L3渗透率提升，加速国内车企淘汰赛进程！优选国内智能化第一梯队标的：华为系（赛力斯+长安汽车+江淮汽车+北汽蓝谷（关注）等）+小鹏汽车。零部件板块：业绩确定性好于预期有望持续补涨。以旧换新政策有望缓解2024年零部件年降压力增强业绩确定性。FSD或入华有望增强中期（2025-2026年）零部件下游需求确定性（特斯拉销量及L3智能化渗透率提升）。1）特斯拉产业链优选【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+银轮股份+岱美股份等】。2）智能化核心增量零部件【德赛西威+华阳集团+耐世特+伯特利+均胜电子+经纬恒润等】。风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。

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