商贸零售行业跟踪周报:2024Q1总结:“海底捞月”与“再创辉煌”,关注出口,教育,供应链,酒店,美护,黄金等板块东吴证券2024-05-13.pdf
摘要:投资要点2024Q1商社板块整体思路:2023年报和2024Q1,是放开后首个正常基数的一年,各板块整体来说分化较大,我们投资主线主要是两条思路:①【海底捞月】选择位置偏低,业绩有韧性或者有弹性的板块,这类板块需要深入研究其产业思路,找到市场争议点并辨明,我们称为“海底捞月”思路。如美护,大宗供应链,酒店等板块。②【再创辉煌】即2023年报和2024Q1业绩突出的部分板块,而我们认为其有行业持续景气的动力和环境,那么就有望持续兑现好的业绩,我们称为“再创辉煌”思路,主要包括出口,教育,黄金等板块。消费品出口:板块景气度较高,关注行业优质标的:据海关总署,2023年,我国跨境电商出口额为1.83万亿元,同比+19.6%。基于我国消费品供应链的优势,我们认为未来消费品出海将会是消费行业的重要发展方向。推荐安克创新、小商品城、致欧科技等具备一定壁垒的行业优质标的。教育板块:2023年是教育行业复苏的重要的一年,“双减”近3年后,K9机构大幅出清,行业竞争格局大幅改善,高中培训则受政策影响本身较小,现得益于终端需求,头部公司也表现出了较好业绩。公考行业同样需求旺盛,现阶段行业头部机构以共同做大市场,提高参培率为主要目标,目前行业招录考试竞争激烈,报考者参培意愿提升,头部机构或持续享受行业增长红利。推荐学大教育,新东方,华图山鼎,粉笔等。大宗供应链:行业经营或已触底,业绩环比持续改善,长期仍看好龙头公司市占率提升。由于大宗品下游有效需求不足,行业在2023年整体遭遇较大程度的下滑;而2024Q1行业公司景气度环比已有所好转,或预示经营拐点来临。长期仍看好行业龙头企业集中度提升的机遇:随我国B2B供应链提质增效不断推进,效率更高的龙头公司市占率持续提升。推荐标的:厦门象屿、苏美达等。酒店:RevPar同比增速分化,关注商旅需求修复。2024Q1锦江(大陆有限服务)/首旅(整体)/君亭(直营)RevPar分别较2019年同期+1.0%/-4.4%/+21.0%,各集团RevPar同比增速分化。推荐国内中高端精选酒店龙头君亭酒店,加速扩张的高端连锁酒店集团亚朵,以及国内酒店龙头华住集团、锦江酒店和首旅酒店。化妆品:2023年国货龙头在行业分化中崛起,头部化妆品品牌维持高增态势,大单品升级迭代贡献规模增长,关注龙头及边际改善逐渐兑现的公司。推荐巨子生物、珀莱雅、科思股份等。医美:2023年业绩稳健兑现,新兴赛道如再生、胶原蛋白等持续火热、保持快速成长,主要上市公司产品管线储备充足,未来医美上游业绩兑现取决于管线产品获批和推广节奏。推荐爱美客、江苏吴中等。黄金珠宝:2024年春节后,金价快速上涨,对于终端消费和加盟商拿货有一定的抑制作用,叠加2023年Q1高基数,2024年Q1各黄金珠宝公司在利润端增速方面表现相对平稳,其中黄金产品占比高的公司如菜百股份,老凤祥等一季报业绩增速更优。推荐老凤祥,潮宏基,菜百股份,周大生,中国黄金,周大福等。风险提示:行业竞争加剧,消费需求不及预期,消费品出海跨境经营风险等。
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