深耕自免和生殖领域的化学发光生力军东吴证券2021-05-17.pdf
摘要:亚辉龙(688575)自产产品高速增长,盈利能力不断增强:公司近年来战略弱化代理业务,自产产品收入高速增长带动业绩快速提升。2020年,公司实现营业收入9.99亿元,归母净利润2.11亿元,近三年CAGR分别为23.5%和229.3%,自产产品占总收入的比由2017年的26.25%提升至2020年的65.40%。同时受益自产产品高毛利,公司盈利能力不断增强,综合毛利率由2017年的36.63%提升至2020年的60.16%。国产化学发光在三级医院存在广阔增量替代空间,公司客户结构精准匹配:2019年我国化学发光市场规模约为300亿元,而进口替代率低于20%,空间较大。根据我们测算,2019-2025年国产化学发光市场规模CAGR达24.8%,其中非省会及直辖市的地级市三级医院市场将有40%的增速,为各级医院市场中最高,同时三级医院将贡献国产化学发光市场规模43%的绝对增量,是国产发光企业的主战场。截至2020年末,公司化学发光业务实现营收5.16亿元,在自产产品收入中的比例由2018年的57.08%提升至2020年的78.92%,为公司业绩主要驱动力。公司化学发光仪性能参数行业领先,截至2021年1月31日试剂检测项目数达121项行业顶尖,同时产品覆盖三级医院971家,三甲医院746家,三甲医院覆盖率49.21%。以三级医院为主的客户结构赋予公司由上至下的独特打法,精准匹配高端医院需求,有望获得国产发光领域超额增长。自免诊断临床需求较大,公司特色项目领域优势明显:公司在自身免疫和生殖健康特色项目领域布局较早,先发优势明显。自免疾病患者人群广泛,2019年类风湿性关节炎、强直性脊柱炎、银屑病及系统性红斑狼疮等常见自免疾病患者人群超1700万,同时临床诊断需求旺盛。在化学发光检测不断渗透、国家鼓励风湿免疫科室建设等背景下,自免抗体诊断痛点不断突破,行业广阔潜在空间有望逐步实现。同时自免化学发光领域“罗雅贝西”进口四大家尚未布局,先发国产企业将享有良好的竞争格局。亚辉龙作为自免化学发光诊断先驱,在仪器性能、平台技术布局、学术推广等方面具备先发优势,目前产品已进入协和医院、华西医院等顶尖三甲医院检验科。未来公司持续研发,在自免诊断领域有望形成绝对优势。此外,公司在生殖健康领域研发实力较强,拥有AMH、INHB等高端、高技术难度生殖健康项目,有望持续增厚业绩。盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年的收入分别为14.59亿、18.40亿、23.24亿元,归母净利润分别为3.41亿、4.97亿、7.45亿元,相应2021-2023年EPS(发行后)分别为0.84、1.23、1.84元,发行价对应估值分别为18、12、8倍。考虑公司化学发光业务快速增长,特色项目试剂处于加速放量期,我们认为后续增长空间较大,建议投资者积极关注。风险提示:化学发光外产品销售萎缩风险、新产品研发不及预期、销售区域过于集中风险、原材料价格波动风险等。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
医药行业研究框架与近期投资观点:科技与消费属性齐备的医药板块星辰大海 华安证券 2024-04-25(62页) 附下载
风险提示创新药研发不及预期的风险;审批注册不及预期的风险;医药政策相关风险;国际供应链变动风险;国际...
3.67 MB共62页中文简体
2天前020积分
-
食品饮料24Q1持仓分析:白酒加仓食品减仓,盐津铺子首入前20 华金证券 2024-04-25(13页) 附下载
投资要点基金持仓情况:行业环比加仓,市值缩水但超配提升。(1)行业整体:食品饮料行业加仓,环比提升同...
3.44 MB共13页中文简体
2天前020积分
-
公用事业2024年第14周周报:增量配网区域划分办法修订 促进源网荷储发展 华源证券 2024-04-25(11页) 附下载
投资要点:继续看好低协方差标的“四水两核”:长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广...
4.56 MB共11页中文简体
2天前020积分
-
汽车行业系列深度一:北京车展前瞻:新时代新汽车自主全面崛起 民生证券 2024-04-25(45页) 附下载
2024北京车展:拥抱汽车行业新时代。第十八届北京国际车展将于2024年4月25日-5月4日在北京国...
3.38 MB共45页中文简体
2天前220积分
-
氢能&燃料电池源行业研究:FCV进入放量快车道,盘点燃料电池投资机会 国金证券 2024-04-25(29页) 附下载
核心观点政策方针与全额补贴已推动燃料电池汽车示范先行,全生命周期成本平价与针对性补贴将成为下一阶段重...
3.27 MB共29页中文简体
2天前020积分
-
预制食品行业全景图:供需两旺,行业正在走向高质量发展 平安证券 2024-04-25(32页) 附下载
核心摘要上游:原材料依存度较高,成本下行阶段有望释放利润弹性。预制食品直接材料成本在总成本中占比极高...
2.36 MB共32页中文简体
2天前020积分
-
铜行业深度报告:行业拐点或将来临,铜价有望创新高 华源证券 2024-04-25(20页) 附下载
投资要点:矿端供给拐点或提前至2024年中甚至更早。长期来看:品位下滑成本上升,资本开支抑制供给增加...
2.29 MB共20页中文简体
2天前020积分
-
医药行业专题:终端用量回升且供需格局优化,大输液行业步入高质量发展阶段 国投证券 2024-04-25(20页) 附下载
短期受益于医疗机构诊疗量恢复,大输液终端用量有望回升:大输液是医疗机构基础的治疗方式,其用量与医疗机...
1.54 MB共20页中文简体
2天前020积分
-
宠物专题报告(一):如何看待宠物食品行业当前新渠道与价格战情况? 山西证券 2024-04-25(34页) 附下载
投资要点:新渠道和新业态为国内宠粮品牌带来新机遇和低价竞争的新挑战。相比欧美日等宠物发达市场,我国宠...
3.52 MB共34页中文简体
2天前020积分
-
农林牧渔行业研究周报:能繁环比下降,产能去化加快 申港证券 2024-04-25(13页) 附下载
投资摘要:每周一谈:能繁环比下降产能去化加快商品猪价格周度环比回落,仔猪母猪价格回暖商品猪价格小幅反...
2.04 MB共13页中文简体
2天前220积分
-
石油化工行业周报:地缘不稳定性延续,油价高位震荡 甬兴证券 2024-04-25(12页) 附下载
市场行情回顾板块表现本周(20240415-20240419)中信石油石化板块上涨约2.98%,上证...
1.66 MB共12页中文简体
2天前020积分
-
银行业详解基金1Q24银行持仓:持仓占比升至2.53%,增配大行和优质中小银行 中泰证券 2024-04-25(14页) 附下载
投资要点一季度偏股主动基金持仓银行股情况:基金加仓银行股且加仓幅度较大。我们统计了截止2024年4月...
990.67 KB共14页中文简体
2天前020积分
-
食品饮料行业周报:烟酒社零增速延续韧性,重视顺周期价值 甬兴证券 2024-04-25(17页) 附下载
核心观点烟酒社零增速延续韧性,重视板块顺周期价值据国家统计局,2024年3月烟酒类社零同比增长9.4...
1.54 MB共17页中文简体
2天前020积分
-
汽车行业研究报告:汽车生产模式的第三次变革,从旧式生产力到新质生产力 东兴证券 2024-04-25(30页) 附下载
目录第一次变革:福特流水线大规模生产模式取代手工制造第二次变革:丰田精益制造对流水线模式的持续改善第...
1.74 MB共30页中文简体
2天前220积分
-
医药生物行业周报:2023年医保基金运行平稳,创新药迎来全流程支持机制 甬兴证券 2024-04-25(9页) 附下载
行情回顾上周(2024年4月15日-4月19日),A股申万医药生物下跌1.7%,板块整体跑输沪深30...
943.39 KB共9页中文简体
2天前020积分
-
食品饮料行业月度点评:曲折前行,业绩为锚 财信证券 2024-04-25(16页) 附下载
投资要点:月度回顾:2024年3月,食品饮料板块随市场情绪修复及本身业绩的稳健性延续弱反弹,食品饮料...
1.34 MB共16页中文简体
2天前020积分
-
食品饮料行业研究周报:消费类高频数据波动,食品饮料具备高股息潜力 申港证券 2024-04-25(10页) 附下载
市场回顾上周(4.15-4.21)食品饮料指数涨跌幅+0.74%,在申万31个行业中排名第10,跑输...
1.32 MB共10页中文简体
2天前020积分
-
铜行业深度报告:上游供应偏紧,铜业进入景气区间 东海证券 2024-04-25(23页) 附下载
投资要点:铜矿储量南美依旧保持高位,仍是铜矿储备第一洲:截至2022年底,全球矿山铜矿储量约8.86...
936.09 KB共23页中文简体
2天前020积分
-
通信行业周报:算力中长期确定性不改,低空经济拉动CNS相关信息基础设施建设加速 上海证券 2024-04-25(9页) 附下载
行业走势行情回顾:过去一周(2024.4.15-4.19),上证指数、深证成指涨跌幅分别为1.52%...
755.85 KB共9页中文简体
2天前220积分
-
石油石化行业:油价持续上行,中美可运营产能利用率有所提升 东兴证券 2024-04-25(14页) 附下载
原油价格环比上月继续上行。截至4月18日,Brent和WTI原油期货结算价分别为87.11美元/桶和...
905.3 KB共14页中文简体
2天前220积分