钢铁1-2月月报:1-2月国内供需格局较为宽松,钢价震荡偏弱运行华宝证券2024-03-22.pdf
摘要:投资要点1-2月国内供需格局较为宽松,钢价震荡偏弱运行:1-2月粗钢产量16796万吨,同比1.6%;从成材端的产量来看,1-2月五大材产量合计6734.59万吨,同比-4.8%。1-2月消费端表现欠佳,进入钢铁下游行业消费淡季,五大材的表观消费环比均有所下滑。尤其是2月,春节影响叠加节后需求恢复不及预期,五大材的表观消费同环比均有不同幅度的下滑。1-2月,五大材表观消费量合计5760.43万吨,同比-4.7%;其中1月五大材表观消费量合计3316.79万吨,环比-26.3%,同比18%;2月五大材表观消费量合计2443.64万吨,环比-26.3%,同比-24.5%。2月受春节因素影响较大,多地工程处于停工状态,消费下滑严重,1-2月钢价先高后低,2月钢价震荡偏弱运行。1、2月钢材综合价格指数分别为112.71、112.16,环比分别为0.3%、-0.5%,同比分别为-1.8%、-4%。盈利钢企数量下滑,但主要钢材品种亏损有所收窄:1月、2月普氏铁矿石价格指数月平均值(62%Fe:CFR:青岛港)分别为135.1美元/吨、124.9美元/吨,环比分别为-0.9%、-7.6%,同比分别为9.5%、-0.7%。双焦方面,与铁矿石类似,由于钢厂进入消费淡季,铁水产量下滑,双焦刚需减少,供需格局趋向宽松,价格震荡下行。1月、2月焦煤价格指数月平均值分别为2318.3点、2270.2点,环比分别为-1.2%、-2.1%,同比分别为-5.7%、-4.5%;1月、2月焦炭价格指数月平均值分别为2189.1元/吨、2089.8元/吨,环比分别为-4.3%、-4.5%,同比分别为-13.9%、-16.4%。由于成本下跌,2月主要钢材品种亏损有所收窄。根据钢联数据,2月螺纹钢高炉企业、热轧板卷、冷轧板卷的月平均利润分别为-242.68元/吨、-242.42元/吨、38.4元/吨,环比分别为34.1%、29%、150.1%。2月冷卷由亏损转为盈利,螺纹、热卷的亏损有所收窄。投资建议:1-2月进入钢铁下游行业消费淡季,叠加春节影响,消费端整体需求不足,汽车、家电等制造业延续高景气。生产端供应有所收窄,高炉开工率低位运行。节后供给释放快于需求,钢价震荡偏弱运行。根据钢联数据,在247家调研样本中,盈利钢企数量持续下滑,但品种之间存在分化,其中冷卷在2月已扭亏为盈。未来随着气候条件及淡季效应逐渐褪去,下游需求有望逐步恢复,但受房地产行业拖累,需求恢复强度或不及往年。在有效需求不足、外需面临走弱、内需有待提振、成本支撑转弱等因素的共同影响下,预计钢价持续走弱。受制造业的带动,部分品种或存结构性机会,钢企盈利状况或根据企业本身主要生产品种的不同而产生分化。风险提示:下游需求恢复不及预期;宏观层面对基建的提振不及预期;制造业消费增长不及预期;钢厂供给缩量明显。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况,不构成推荐覆盖。
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