国信通信·光模块专题:AI驱动网络变革,光摩尔定律加速国信证券2024-03-15.pdf
摘要:投资摘要AI推动网络变革,高速光模块受益。历史来看,数据流量的增长驱动光模块发展到当前百亿美元的产值规模。当前阶段,AI成为数据流量增长的弹性来源,大规模AI集群的网络架构和通信能力要求高速光模块加快升级。据Coherent预测,预计未来几年AI相关的800G和1.6T数通光模块将占所有数通光模块市场的近60%,2028年市场规模有望突破90亿美元。算力集群网络架构变革推动光模块弹性加大。大规模AI集群的网络架构需要满足大带宽、低时延、无损的需求,算力集群网络架构从叶脊架构向胖树架构更迭,无收敛的特性进一步放大高速光模块需求,PCIe5.0下H100:800G光模块=1:2.5,NVLink4.0下GH200:800G光模块=1:9。光模块迭代周期加速,关注新材料、新技术应用。AI要求光模块的迭代周期加速,从4年一代到2年一代,1.6T光模块有望于2024H2逐步应用。随着光模块单通道速率提升,功耗、成本以及电连接信号的损耗也逐步加大,光进铜退加速,光学I/O接口用于芯片连接有望进一步消除带宽瓶颈。综合降本增效考虑,LPO、CPO等新封装技术以及硅光、薄膜铌酸锂等新材料有望加速应用。竞争格局:国内厂商领先,龙头厂商核心受益AI。全球光模块市场中,国产厂商已处于领先位置,根据LightCounting数据,2022年前十大光模块厂商中,中国厂商营收已经超过了西方竞争对手。AI时代,由于光模块迭代加速,占据领先地位的龙头厂商在研发能力、规模优势、供应链能力、客户黏性、产能布局等方面具备优势,有望核心受益。同时新技术的变化也对格局变迁产生影响,关注在LPO、硅光等领域具备前瞻布局的厂商。持续重点推荐国内光器件光模块领先企业如【中际旭创】、【天孚通信】、【新易盛】等,关注硅光、薄膜铌酸锂等新技术方向如【源杰科技】、【光库科技】等,建议关注【光迅科技】等。风险提示:AI发展及投资不及预期;行业竞争加剧;全球地缘政治风险;新技术发展引起产业链变迁。
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