摘要：事件：微盟集团2024年3月6日公告表示，公司附属公司上海盟寻与拌饭科技及其创始人股东签署股权转让协议、增资协议及股东协议。上述转让和增资完成后，微盟集团将持有拌饭科技约53.5%股权，双方将通过能力互补，构建全链路短剧业务，探索AI赋能的新商业场景。核心观点:微盟通过战略性投资并购拌饭科技约53.5%股权，布局短剧赛道：拌饭科技旗下拥有的鸣白工作室成立于2017年，目前已制作超100部短剧，具备行业领先的内容原创能力和丰富的制作经验，业务覆盖剧本创意、IP短剧业务、影视剧制作、电视综艺品牌广告、MCN业务、信息流广告、商业直播等相关业务，并长期为爱奇艺、快手、腾讯、芒果TV、优酷、点众、阅文、抖音等内容平台提供高品质作品。通过此次战略投资，双方有望发挥各自优势，共同构建短剧生态全产业链。微盟将在内容创作与投流变现等方面进行赋能，助力拌饭科技打造竞争优势：①内容创作：微盟在短视频内容制作领域已积累较多拍摄资源，可直接共享，同时基于WAI在营销内容生产的应用将进一步提升短剧的创作效率，构建差异化优势；②投流变现：微盟已打造较为成熟的全链路全域的完整营销解决方案，并已全面接入国内主流短视频平台，公司将对于C端用户的投流分析框架与经验复用至短剧业务的投流变现环节，帮助拌饭科技实现用户画像的精准把控以及高质量的转化效果。微盟大模型应用产品WAI表现亮眼，WAISaaS启动全民AI计划，WAI企业版致力于打造多模型、多AgentAI应用，AI产品商业化有望贡献更多收入增量：微盟WAI作为国内首批应用级别AI产品，自2023年5月正式发布后，内测客户数量持续增长，2023年12月年底大促期间，WAISaaS使用量增长500%，WAI企业版月均生成图片数量达到万张。2024年3月，WAISaaS启动全民AI计划，面向SaaS客户快速开放功能普及，包括“WAI助理”、AI+BI能力、文案及图片创作等，降低客户使用门槛，提高AI产品使用率；WAI企业版将聚焦为企业客户打造“模型定制化”、“贴合自身业务”，“可独立部署”的AI产品，在支持多模态的同时，打造多模型矩阵，实现与企业系统的打通，助力企业落地AI使用。行业评级及投资策略：大模型迭代仍在持续，我们维持海外行业“推荐”评级，建议关注算力板块，如NVIDIA、AMD、超微电脑等标的；通用或专用大模型厂商，如微软、Google、Amazon、Adobe、美图、焦点科技等标的；积极布局端侧AI的终端设备厂商，如联想集团、Dell等标的。推荐关注电商SaaS服务商的版块机会，特别以微盟为代表的“应用提供商”有望结合大模型厂商提供的基础能力以及自身丰富行业积累释放更多生产力。1）电商SaaS服务商版块核心逻辑：①SaaS产品受益于AIGC技术赋能，工具运营效率大幅改善，可更多满足客户的精细化运营诉求和多渠道业务布局需求；②伴随旗下SaaS产品矩阵的升级，可实现从选品到履约一站式闭环，客户购买意愿加强、支付预算增多，收入带来新增量。2）大模型厂商提供包括“大模型基础、Finetune能力、模型调度及生态开放”等价值，以微盟为代表的“应用提供商”借助行业knowhow和应用场景迭代，以及融合海量商家的“个性化需求，场景和数据”才能最终激活AI大模型的智能应用，因此庞大的客户群体成为微盟发力“大模型应用”的核心优势，且同时具备丰富的行业KnowHow和强大的应用场景技术积累。综合来看，推荐关注电商SaaS服务商的版块机会，以及拥有行业knowhow、丰富数据/技术积累的相关标的。风险提示：AIGC发展不及预期风险、行业竞争加剧风险、用户流失风险、政策监管风险、反垄断风险、商业化拓展不及预期风险、内容质量不佳风险等。

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