电力及公用事业行业月报中原证券2024-01-31.pdf
摘要:投资要点:市场表现:1月电力及公用事业指数和电力指数表现强于沪深300指数。截至1月26日收盘,1月电力及公用事业指数上涨0.72%,电力指数上涨2.84%,而同期沪深300指数下跌2.84%。1月火电、水电、其他发电板块实现正收益。电力供需情况:2023年全社会用电量累计9.2万亿千瓦时,同比增长6.7%,较2022年3.6%的用电量增速,增长3.1个百分点。2023年,规上工业发电量8.9万亿千瓦时,同比增长5.2%。电力装机情况:截至2023年末,全国累计装机容量29.2亿千瓦,同比增长13.9%。其中,太阳能发电装机容量同比增长55.2%;风电装机容量同比增长20.7%。煤炭供应情况及价格:我国原煤生产稳定增长,进口高速增长。2023年,规上工业原煤产量46.6亿吨,同比增长2.9%。进口煤炭4.7亿吨,同比增长61.8%。2023年12月份,规上工业原煤产量4.1亿吨,同比增长1.9%;进口煤炭4730万吨,同比增长53.0%。1月26日,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为910元/吨,2024年以来下跌11元/吨。天然气供应情况及价格:我国天然气生产保持稳定,进口较快增长。2023年,规上工业天然气产量2297亿立方米,同比增长5.8%。进口天然气11997万吨,同比增长9.9%。2023年12月份,规上工业天然气产量209亿立方米,同比增长2.9%;进口天然气1265万吨,同比增长23.0%。1月26日,中国液化天然气出厂价格指数为5037元/吨,较2023年12月末价格下跌1005元/吨。长江三峡水情:1月26日,三峡入库流量为8800立方米/秒,1月三峡日均入库流量7112方米/秒,较2023年同期日均入库流量提升12.26%;三峡出库流量为6770立方米/秒,1月三峡日均出库流量6502方米/秒,较2023年同期日均出库流量提升5.10%。维持“强于大市”的投资评级。基于行业整体估值水平及发展前景,维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议关注高净资产收益率和高分红比例的大型水电、核电企业,及周期复苏、盈利改善的火电企业。风险提示:产业链价格波动风险;来水不及预期;电价下滑风险;电力需求不及预期;项目进展不及预期;政策推进不及预期;安全生产风险;系统风险。
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