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策略专题：以年为时间跨度单位，应该如何做行业配置？ 东方财富证券 2024-01-09（22页） 附下载
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发布机构：东方财富证券发布时间：2024-01-09大小：933.12 KB页数：共22页上传日期：2024-01-10语言：中文简体

策略专题：以年为时间跨度单位，应该如何做行业配置？东方财富证券2024-01-09.pdf

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摘要：【核心观点】在常见的行业轮动研究当中，通常是以月度为频率，对行业组合进行调仓，即对于每一期推荐持仓组合的持有周期通常为一个月，偏向短期。我们尝试将行业轮动的调仓时间间隔设定为1年（或12个月），探索在中周期下的行业轮动规律。在此时间约束下，经过回溯，利润增速越快的行业，以及ROE提升幅度越大的行业，在未来1年内的回报率往往较好。而过去1年绝对回报率低的行业，以及估值分位数较低的行业，其在未来1年内的回报率并不出色。我们将之前的报告中已证实在短周期内（月度调仓频率）有效的量价类因子，分别放到中周期内（12个月频率调仓）来测试。结果发现，量价类因子大多数在中周期的持仓约束下仍然有效，与行业未来的回报率正相关。将各个因子综合为一个复合动量因子，依此构建回测组合，能够显著跑赢行业等权组合。根据综合模型，我们站在2023年底的时点，对于2024年的行业配置的推荐为：电子、农林牧渔、通信、建材、轻工制造、医药、家电。【风险提示】测试结果基于有限的历史数据和量化模型，模型可能存在过拟合风险，不能保证对样本外的数据做出有效判断。

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