光线传媒2023年报&一季报点评:业绩大幅提升,后续影片可期东方财富证券2024-04-26.pdf
摘要:光线传媒(300251)【投资要点】公司发布2023年报及2024年一季报。2023年,公司实现营业收入15.46亿元,同比增长104.74%;实现归母净利润4.18亿元,同比增长158.62%;实现扣非归母净利润3.88亿元,同比增长149.29%。2024年一季度,公司实现营业收入10.70亿元,同比增长159.33%;实现归母净利润4.25亿元,同比增长248.01%;实现扣非归母净利润4.16亿元,同比增长252.01%。公司发布2023年利润分配预案公告,拟每10股派发现金股利0.70元(含税),共计派发2.04亿元。电影市场强劲复苏,多部影片表现亮眼。2023年,全国电影市场复苏态势强劲,全年共实现票房549.15亿元;其中,国产电影供给显著改善,全年票房460.05亿元。期间,公司及子公司参与投资、制作、发行的电影项目包括《深海》《满江红》《坚如磐石》等11部影片(含1部重映影片),每部影片票房均过亿,合计票房84.60元,电影及相关衍生品业务实现收入12.86亿元,同比增长116.81%。此外,2023年,公司经纪及其他业务同样实现高增长,目前公司已签约25组艺人,报告期内实现营业收入2.60亿元,同比增长60.86%。一季度延续高增长,后续影片表现可期。2024年一季度,电影市场延续高增长态势,公司参与投资、发行的影片包括《大雨》《第二十条》,共实现票房约24.66亿元,相应营收利润均实现大幅增长。同时,网剧《大理寺少卿游》于2月上线,带动一季度电视剧/网剧业务营收增长。后续,《哪吒之魔童闹海》《小倩》等重磅动画电影有望年内上映,《拂玉鞍》《山河枕》《春日宴》等剧集项目也顺利推进,公司后续业绩表现可期。利润率显著改善,费用率下降。2023年,公司实现毛利率39.89%,同比提升20.79pct;实现净利率27.13,同比扭亏为盈。费用方面,2023年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.32%/6.93%/-2.72%/2.06%,同比变动分别为-0.47pct/-5.35pct/0.63pct/-0.42pct;公司期间费用率同比下降5.61pct至6.59%。【投资建议】随着公司参与投资、发行的重点影片相继上映,电影业务快速;同时,公司后续储备丰富,电视剧和经纪业务贡献增量,为业绩增长打下坚实基础。结合公司当前经营情况,我们调整并引入公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年,营业收入分别为28.71/31.01/33.48亿元,归母净利润分别为10.37/11.74/13.29亿元,EPS分别为0.35/0.40/0.45元,PE分别为25/22/20倍,维持“增持”评级。【风险提示】政策及监管环境的风险;影视作品销售的市场风险;作品内容审查或审核风险;市场竞争加剧的风险。
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