证券行业2024年上半年投资策略:料峭寒冬过,和煦春悄来东莞证券2023-12-06.pdf
摘要:投资要点:1-11月证券行业跑赢沪深300指数。2023年1-11月,SW证券行业上涨6.55%,跑赢同期沪深300指数16.25个百分点,涨幅在申万一级行业中排名第6。行业有94%的个股录得正收益,有6%的个股录得负收益。经纪业务:交易费率下调,日均成交额有望维持高位运行。1-11月,市场日均股基成交额为10003.48亿元,同比-3.38%,小幅超过万亿元但较上年同期小幅下滑。展望明年,在交易成本下调的趋势下,二级市场交易情绪有望提振,成交额有望维持高位运行。投行业务:静待阶段性收紧的发行政策放宽。1-11月,市场IPO募资总额3415.37亿元,同比-37.03%;再融资募资总额7303.55亿元,同比-23.84%。展望明年,若发行节奏恢复,股权融资规模有望反弹。信用业务:促融资限融券政策推动下,两融余额有望企稳回升。1-11月,证券行业日均两融余额为16001.14亿元,同比-1.48%。展望明年,政策上维持促融资限融券的节奏,两融余额有望企稳回升。投资建议:截至2023年12月5日,证券行业PB约1.34倍,低于行业三年估值中位数1.44,处于23.08%的三年历史分位,行业估值较低,具有一定上升空间。展望明年,交易费率下调有望促进成交额上升、发行政策有望放宽、中长期资金入市预期升温、两融业务政策持续发力,证券行业各项业务有望受益,市场行情有望持续回暖,从而刺激股基成交额、证券发行规模、资管产品规模、自营投资收益、两融余额等关键指标向上修复,证券行业整体趋势向好。继续给予行业“标配”评级,建议关注中信证券(600030),中金公司(601995),广发证券(000776),东方财富(300059),华泰证券(601688),国泰君安(601211),中国银河(601881),海通证券(600837),申万宏源(000166),招商证券(600999)。风险提示:宏观经济下行及利率波动风险;股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降;市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大;资本市场改革进展不及预期;公司治理机制变动风险;信用违约风险;行业监管趋严风险;行业竞争加剧风险。
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