9月PMI数据解读:制造业PMI重回荣枯线以上联储证券2023-10-10.pdf
摘要:9 月中国制造业 PMI 录得 50.2,前值 49.7,重回扩张区间, 但其他主要经济体 PMI 仍低于荣枯线,全球制造业因需求不足延续疲软。 具体看,欧元区和英国制造业景气度最差,新订单数量下降速度创 1997 年新低,商业信心恶化,工厂失业加剧, 短期衰退风险扩大;日本制造业 PMI 的产出和新订单降幅扩大,短期内制造业或将继续疲软;美国制造业 PMI 有荣枯线附近企稳迹象,受益于就业市场火热,生产和就业是最大改善项。国内新订单刺激下的生产修复、原材料和产成品价格上涨是制造业 PMI景气升温的主因。 从制造 PMI 五大构成项看,生产、新订单、供货商配送时间维持在扩张区间,从业人员、原材料库存收缩放缓;从其他分项看,原材料和产成品价格是景气度最高项,受益新订单带动生产预期和采购量高景气,主要原材料购进价格、产成品价格已连续 4 个月改善。9 月服务业 PMI 录得 50.9,较前值升 0.4,止住连续 5 个月跌势; 建筑业PMI 录得 56.2,较前值继续升 2.4。 服务业方面,业务活动预期是服务业PMI 止跌主因,或与中秋国庆双节临近有关。 建筑业方面,业务活动预期是景气度最高项,投入品价格是最大边际改善项,但新订单、从业人员低于往年 9 月,或与房地产消化存量高于新建有关。价格上涨在制造业、 服务业和建筑业分项中均有体现, 特别是制造业, 原材料和产成品价格是景气度最高项。 9 月原材料和产成品价格是制造业PMI 景气度最高项, 已连续 4 个月上行; 服务业销售价格和投入价格,以及建筑业的投入品价格也均高于往年 9 月均值。综合看, 制造业新订单重回扩张区间,短期将进一步刺激生产预期和采购量, 主要原材料价格、产成品价格仍有进一步上涨可能,建议持续关注由内需修复驱动的制造业上游相关产业。风险提示: 制造业恢复不及预期、外需持续走弱、地缘政治风险、巴以冲突升级风险
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