产业经济周报:中国地产或见底和全球制造业复苏长期利好钢铁德邦证券2024-04-15.pdf
摘要:投资要点:近期观点1、美国商业银行资产负债表重回扩张,地产融资表现较好,非农就业反映服务业通胀并未持续走强,美债利率快速上行空间有限,商品通胀或将走强。2、欧洲出口金额和美国进口价格同步企稳,或是全球制造业复苏的信号。我们认为美国利率在2022-2023年上升的斜率过于陡峭,全面抑制了全球制造业的库存和投资。未来只要美国利率不延续快速上升,我们判断全球制造业或将复苏。3、人民币汇率贬值空间或不大,人民币贬值过快与美国货币政策预期变化有关,我们认为美国经济和通胀有韧性,而市场对美国降息预期过高。4、中国高端可选消费回暖,家电、汽车、手机将对高端制造业盈利改善形成正向驱动。生活资料价格环比改善,高端制造业价格企稳,地产链相关行业价格仍在下行。但是我们认为出口和消费或将改善,地产或将企稳,制造业整体价格有望扩张,宏观层面的盈利扩张或在一个季度之内。5、行业配置:中短期消费电子龙头或有反弹,同时重点关注半导体设备和零部件。长期我们继续看好顺周期相关的农商行,保险,有色,化工,工程机械,新能源整车,地产链消费,造船。
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