摘要：恐慌抛售加速本周锂盐价格下滑，金九前夕锂盐价格恐难以继续下跌，后续不排除大幅反弹可能性根据SMM数据，截至8月18日，电池级碳酸锂报价22.50万元/吨，环比8月11日报价下跌1.90万元/吨；工业级碳酸锂报价21.10万元/吨，环比8月11日报价下跌2.00万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价20.90万元/吨，环比8月11日报价下跌1.85万元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价22.00万元/吨，环比8月11日报价下跌1.85万元/吨；工业级氢氧化锂报价19.00万元/吨，环比8月11日报价下跌1.85万元/吨。本周碳酸锂价格加速下跌，据富宝锂电新能源周报显示，价格加速下跌主要系恐慌性抛售所致，需求端来看，目前材料厂采购较为谨慎，仍以按需采购为主，据SMM数据，截止8月17日，碳酸锂库存录得69238吨，较上周增加115吨，其中下游材料厂库存消耗较多，去库991吨至11297吨，上游冶炼厂累库3003吨至45551吨，说明目前材料厂仍以“消化库存+长协采购”为主。展望后市需求，据中汽协数据，1~7月中国新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%；据Marklines数据，美国1-7月新能源汽车注册数量为82.9万辆，同比增长53.42%；据欧洲11国各国汽车协会数据，1-7月新能源汽车注册数量为135.4万辆，同比增长22.46%，以上全球新能源汽车3大主要市场均呈现出了较好的增长。展望下半年，3大市场均会迈入传统消费旺季，目前各家车企正在为金九银十的旺季冲销量进行新车型发布、加大优惠幅度等各种准备工作，我们看好金九银十下销量的环比增长，锂盐下游需求也将好转。目前材料厂库存大部分低于7天，电池厂库存也在较低水平，叠加下半年全球锂盐供给低于预期，目前锂盐价格经前期极速下跌后，已跌破外购硬岩矿的锂盐厂生产成本线，在金九银十需求环比提升预期下，金九前夕锂盐价格恐难以继续下跌，后续不排除大幅反弹可能性。欧美夏休需求减弱+中国市场疲软，日韩锂盐报价加速下滑8月18日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价为33.25美元/千克，较8月11日下跌7.64%；日韩碳酸锂现货出厂价报价均价为32.00美元/千克，较8月11日环比下跌10.49%。据Fastmarkets周报，主要受中国市场走软和需求疲软的下行压力的影响，以及欧美夏休需求减弱的影响。伴随锂盐价格加速下滑，本周海内外锂精矿评估价下调8月18日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为2950美元/吨（FOB，澳大利亚），环比8月11日报价下跌50美元/吨。截止8月17日，Fastmarkets锂精矿评估价为3350美元/吨，环比8月3日下跌100美元/吨。截止8月18日，SMM锂精矿现货价为3340美元/吨，环比8月11日下跌75美元/吨。本周锂辉石精矿价格继续下跌，主要系伴随锂盐价格加速下滑所致。此外，目前部分外购矿石的锂盐厂生产成本再次与售价产生倒挂,使得锂辉石的目前市场成交量十分稀少。印尼镍矿开采审查事件扰动，镍铁价格大涨镍：截止到8月18日，LME镍现货结算价报收19925美元/吨，环比8月11日下跌0.38%。截止到8月18日，LME镍总库存为37038吨，环比8月11日下跌0.02%。截止到8月18日，沪镍报收16.79万元/吨，环比8月11日上涨1.95%，沪镍库存为2979吨，环比8月11日下跌17.09%。本周沪镍震荡下行，宏观面来看，8月17日人民银行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》中指出人民银行将加大宏观政策调控力度，报告中提到预计8月开始CPI有望逐步回升，全年呈U型走势，物价有望触底回升，宏观消息利好镍价反弹。此外，本周四，格林美向LME提交镍品牌上市申请，申请产能为10,000吨/年。这是第二个向LME提出申请的国产新增电积镍品牌，可预期的是在未来在各企业陆续满足上期所及伦敦金属交易所交割要求后，可交割品将会再次扩容，从而在未来镍期货的挤仓风险将会再次下降，同时在未来仓单增量后，或对镍价形成压制。基本面来看，纯镍供给宽松且近期硫酸镍价格的持续走弱拖累镍价下行，但在“金九银十”的预期之下镍价有望较强运行。截止到8月18日，高镍生铁（8-12%）报收1157.5元/镍点，环比8月11日报价上涨5.23%，据SMM周报显示，主要系受印尼镍矿开采审查事件所影响，镍矿价格相对坚挺对镍铁价格形成支撑；截止到8月18日，电池级硫酸镍报收31400元/吨，环比8月11日下跌0.32%，本周硫酸镍价格逐渐企稳，据SMM周报显示，供应端来看，本周镍盐生产企业保持按长单排产节奏，库存维持相对低位，需求端来看，自本周开始，下游前驱体生产企业询价频率逐渐好转，尽管需求仍较弱，但由于价格趋于稳定，下游前驱体厂家采购意愿度有所好转，成本端来看，当前由于矿端供应预期偏紧，成本端对于硫酸镍价格支撑较强。中间品及钴盐价格下行，成本支撑较弱钴：截止到8月18日，电解钴报收26.40万元/吨，环比8月11日下跌2.22%，本周电钴价格继续下跌，据SMM周报显示，主要系本周头部电钴企业出厂价下调，带动电钴均价下行，叠加钴中间品及钴盐仍在下降，难以对电钴形成成本支撑；截止到8月18日，硫酸钴报收3.70万元/吨，环比8月11日下跌4.52%，本周硫酸钴价格持续下行，据SMM周报显示，头部电池厂与矿企前期签订的中间品预期本月底到港，或以代工形式加工成钴盐，远期对硫酸钴采购需求进一步下降。截止到8月18日，四氧化三钴报收15.75万元/吨，环比8月11日下跌5.12%，本周四钴价格加速下行，据SMM周报显示，主要系钴盐价格下降成本面缺乏支撑，叠加钴酸锂补库需求较弱所致。本周稀土价格整体上行，关注第二批稀土开采分离指标的发布截止到8月18日，氧化铈均价4400元/吨，环比8月11日保持不变；氧化镨均价49.25万元/吨，环比8月11日上涨1.03%。截止8月18日，氧化镧均价5000元/吨，环比8月11日保持不变；氧化钕均价49.30万元/吨，环比8月11日上涨0.61%；氧化镨钕均价48.30万元/吨，环比8月11日上涨1.26%；氧化镝均价2365元/公斤，环比8月11日上涨1.07%；氧化铽均价0.738万元/公斤，环比8月11日上涨2.50%。截止到8月18日，烧结钕铁硼（N35）均价为145元/公斤，环比8月11日保持不变。本周稀土价格小幅上行，据SMM周报显示，主要系头部企业对稀土氧化物的采购使得部分业者对后市价格信心有一定程度的增强，稀土价格走势也在此情况下再次偏强，关注即将发布的第二批稀土开采分离指标。锡冶炼企业库存水平较低，期待终端需求好转价格：截止到8月18日，LME锡现货结算价25050美元/吨，环比8月11日下跌2.81%；LME锡库存6090吨，环比8月11日上涨5.36%。截止8月18日，沪锡加权平均价21.314万元/吨，环比8月11日下跌4.43%；沪锡库存8411吨，环比8月11日下跌8.42%。本周沪锡价格趋势下行，主要系缅甸佤邦禁矿事件已落地。但据SMM周报显示，本周沪锡价格大幅回落带动下游企业进行大量补库，锡锭社会库存大量去库492吨，部分贸易商也反馈锡锭库存已经较少，将择机进行补库，各冶炼企业厂库处于较低水平，周内现货市场供应相对偏紧。冶炼端来看，据上海有色网（SMM）调研，本周（8月18日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为34.09%，环比上周回落0.46pct，其中云南地区冶炼企业开工率为22.04%，较上周略微增加0.59pct；江西地区冶炼企业开工率为54.64%，较上周回落2.23pct，主要为某冶炼企业由于近期废锡料回收偏紧而略微减小生产量级。下游需求来看，据SMM周报显示，韩国7月半导体出口发货量-34%，较上月-28%的降幅进一步下滑，海外锡锭市场供应依然相对宽松过剩，且国内多数下游焊料企业依然反馈未见到订单明显好转；但中长期来看，锡下游消费多为新能源、AI等成长空间广阔的领域，期待新能源需求好转及AI需求的落地，支撑锡价中枢向上。投资建议本周碳酸锂价格加速下跌，据富宝锂电新能源周报显示，价格加速下跌主要系恐慌性抛售所致，需求端来看，目前材料厂采购较为谨慎，仍以按需采购为主，据SMM数据，截止8月17日，碳酸锂库存录得69238吨，较上周增加115吨，其中下游材料厂库存消耗较多，去库991吨至11297吨，上游冶炼厂累库3003吨至45551吨，说明目前材料厂仍以“消化库存+长协采购”为主。展望后市需求，据中汽协数据，1~7月中国新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%；据Marklines数据，美国1-7月新能源汽车注册数量为82.9万辆，同比增长53.42%；据欧洲11国各国汽车协会数据，1-7月新能源汽车注册数量为135.4万辆，同比增长22.46%，以上全球新能源汽车3大主要市场均呈现出了较好的增长。展望下半年，3大市场均会迈入传统消费旺季，目前各家车企正在为金九银十的旺季冲销量进行新车型发布、加大优惠幅度等各种准备工作，我们看好金九银十下销量的环比增长，锂盐下游需求也将好转。目前材料厂库存大部分低于7天，电池厂库存也在较低水平，叠加下半年全球锂盐供给低于预期，目前锂盐价格经前期极速下跌后，已跌破外购硬岩矿的锂盐厂生产成本线，在金九银十需求环比提升预期下，金九前夕锂盐价格恐难以继续下跌，后续不排除大幅反弹可能性。在此推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。本周沪锡价格趋势下行，主要系缅甸佤邦禁矿事件已落地。但据SMM周报显示，本周沪锡价格大幅回落带动下游企业进行大量补库，锡锭社会库存大量去库492吨，部分贸易商也反馈锡锭库存已经较少，将择机进行补库，各冶炼企业厂库处于较低水平，周内现货市场供应相对偏紧。中长期来看，锡下游消费多为新能源、AI等成长空间广阔的领域，期待新能源需求好转及AI需求的落地，支撑锡价中枢向上。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期；5）锡下游焊料等需求不及预期；6）锡矿供给端事件风险；7）地缘政治风险。

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