有色金属周报:美国经济数据走弱,黄金市场降息交易或重启平安证券2024-05-13.pdf
摘要:核心观点:贵金属-黄金:美国经济数据走弱,降息预期交易或重启。美国4月制造业PMI读数49.2%,较前值下降1.1个百分点;非制造业PMI49.4%,较前值下降2.0个百分点。就业方面,美国4月通胀方面,美国4月非农就业人口增加17.5万人,失业率上升至3.9%,就业数据显著不及预期。4月美国经济数据走弱下,市场对于美联储降息预期再度抬升。COMEX金经过前期调整后本周已现再度上涨势头,美国经济走弱趋势下,实际利率对于金价的驱动预计将重新加强。SPDR黄金ETF持仓目前仍处于低位,美联储降息预期交易重启下,持仓规模有望上行,金价预计重拾升势。工业金属:终端表现持续向好,上游景气度有望加速回暖铜:截至5.10,SHFE铜主力合约较上周五下降1.5%至80970元/吨。基本面来看,截至5.9国内铜社会库存达40.22万吨,较4.25环比去库0.25万吨。据SMM,5月10日进口铜精矿指数报-1.43美元/吨,加工费跌至负数,铜矿供应续紧。4月中国电解铜产量为98.51万吨,环比降幅为1.44%,同比增加1.56%。据SMM,目前统计5月有8家冶炼厂有检修计划,涉及粗炼产能164万吨。需求受高铜价抑制4月以来表现相对偏弱,但汽车电子、家电等终端领域订单表现较好,铜管、铜箔等加工端成品库存回落,终端需求持续提振下,景气度有望加速传导,铜消费预计逐步回暖。铝:截至5.10,SHFE铝主力合约较上周五上涨0.7%至20725元/吨。基本面来看,截至5.9国内电解铝社会库存达77.8万吨,较节前环比去库1.3万吨,国内电解铝出库数据逐步走强。4月国内电解铝产量351.5万吨,同比增长4.98%。云南维持复产状态,带动国内电解铝行业日均产量环比小增。原料方面,4月晋豫地区因故停产的铝土矿矿山未复产,铝土矿月度产量维持相对低位,5月恐难有较大增量;进口矿需求预计增加,对进口矿价格形成一定支撑,预计短期内进口矿和国产矿价格高位运行为主。投资建议:本周,我们建议关注黄金、铜板块。黄金:2024年降息预期逐步发酵,美元信用体系走弱,全球黄金储备持续提升,黄金中枢有望持续抬升。建议关注黄金业务纯度较高的龙头企业:山东黄金、赤峰黄金。铜:国内需求逐步回暖,海外新兴市场工业化提速,全球精铜长期需求空间打开,铜精矿紧缺持续发酵,原料端支撑渐显。建议关注龙头企业:紫金矿业。风险提示:1)终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓,不及预期,上下游博弈加剧,中上游材料价格可能承压。2)供应释放节奏大幅加快。3)地缘政治扰动原材料价格。4)替代技术和产品出现。5)重大安全事故发生。
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