摘要：投资要点摘要短期标肥价差倒挂，出栏体重处于年内相对低位，养户压栏和二次育肥积极性提高，或助力猪价进一步上涨。白羽鸡鸡苗供应缺口有望在四季度兑现，关注鸡苗价格上涨带来的投资机会。本周核心观点【生猪养殖】短期猪价或偏强，四季度供应压力仍存据博亚和讯监测，本周全国生猪均价16.49元/kg，环比上涨12.65%，同比下跌23.18%；猪粮比5.86:1，环比上涨12.61%，猪料比价4.35:1，环比上涨12.65%；自繁自养亏损38.07元/头，环比亏损减轻84.98%，同比加重107.87%；外购养殖出栏亏损133.51元/头，环比亏损减轻62.40%，同比加重119.30%；仔猪均价30.42元/kg，环比上涨0.90%，同比下跌39.15%；二元母猪价格30.88元/kg，环比上涨0.03%，同比下跌15.08%。短期猪价或维持震荡偏强。2023年标肥价差倒挂提前出现，加上7月底出栏体重降至合理水平，养殖户压栏提价和二次育肥积极性提高，助力猪价快速上涨。当前产业结构呈现标猪较为充裕而肥猪较为紧缺的局面，行业形成"压栏-涨价-压栏"的循环，或支撑8月猪价进一步上涨；但近日下游白条、冻品、分割品在连续涨价后走货不畅，屠宰端有所缩量保价，猪价上涨速度或减慢。四季度猪价仍有回落风险。从供需基本面来看，2023年上半年新生仔猪数和仔猪料仍保持环比增长，预示23年下半年依然处于供应增加周期中，若三季度压栏和二次育肥持续入场，“堰塞湖”的压力或在四季度释放，消费弱复苏的背景下，需求端对猪价的支撑力度或有限，猪价仍有可能回到成本线以下。产能去化方向不变，速度或减缓。长期亏损背景下，我们维持能繁母猪产能持续去化的判断。但去化速度或受到养殖利润减亏的影响，7月中上旬养殖亏损加重，淘汰母猪量有所增加，淘汰母猪价格持续下滑，下旬猪价快速拉涨，养殖端明显减亏，产业端重拾信心，淘汰母猪价格跌后反弹，产能去化速度或减弱，四季度若猪价重新回到成本线或再度刺激母猪加速淘汰。补栏方面，养殖户资金状况依旧紧张，加上产业对中长期行情并不乐观，养户补栏相对谨慎，市场后备母猪补栏活跃度继续低迷。投资建议：目前周期仍处左侧，上市公司头均市值均处于历史较低分位数，板块配置的安全边际较高，后续关注产能去化节奏催化的行情。推荐兼具安全边际和出栏弹性的【新五丰】【天康生物】，经营稳健的龙头【牧原股份】【温氏股份】；同时重点关注具备出栏弹性和成本优势的【巨星农牧】【华统股份】【唐人神】，以及拟资产重组的【正邦科技】。【白羽肉鸡】鸡苗价格持续上涨，推荐益生股份、民和股份据博亚和讯监测，本周主产区毛鸡均价8.84元/公斤，环比上涨3.76%，同比下跌5.05%；鸡肉产品综合售价10.65元/公斤，环比上涨1.43%；鸡苗价格3.38元/羽，环比上涨36.84%。白羽鸡苗价格持续上涨。夏季农忙和高温过后，鸡苗季节性需求增强，短期内鸡苗价格持续反弹，中长期根据白羽鸡生产，我们认为由2022年祖代鸡引种减少导致的鸡苗供应缺口会在今年四季度逐步兑现，并且具备换羽条件的种鸡已经进行过换羽，后续并不具备大规模换羽空间，对供应的补充或相对有限，我们判断四季度鸡苗价格将维持强势。投资建议：关注商品代鸡苗价格再次上涨的催化信号，重点推荐以鸡苗销售为主的高弹性组合【益生股份】【民和股份】，公司受益于商品代鸡苗涨价，有望充分释放业绩弹性，具体参考7月12日发布的益生股份深度报告《畜禽种源龙头，景气周期临近》，7月11日发布的民和股份深度报告《周期临近，食品助力新成长》。其次推荐一体化龙头【圣农发展】，关注【仙坛股份】。【动保】下半年板块经营压力或逐季改善，宠物疫苗推荐瑞普生物下半年经营压力或逐季改善。动保产品的需求和下游养殖端景气度高度相关，2023年上半年下游连续两个季度的亏损抑制了养殖场对高端药苗的采购，动保板块面临较大经营压力，但7月下旬以来猪价快速上涨，生猪养殖利润明显减亏，叠加秋冬季迎来疫病高发时节，或增加对动保产品的需求，预计下半年动保企业经营压力将逐季缓解。宠物疫苗进展或超预期。当前国产猫三联疫苗基本完成评审申报，部分企业已完成评审，若后续流程顺利推进，最快有望于23年下半年推出上市。国产猫三联疫苗仍为空白市场，首批取得生产文号推出产品的企业将率先完成进口替代突破，且随着国内宠物猫数量逐年增长，国产猫三联渗透率亦将进一步提升。投资建议：其一非瘟疫苗取得实质性进展，下半年关注其上市进展，一旦实现商业化应用，协助研发的相关企业有望率先获得生产资质，进一步打开长期增量空间，推荐受益标的【生物股份】【普莱柯】【中牧股份】；其二推荐率先布局宠物药板块的【瑞普生物】，公司依托领先的产品架构，搭建宠物产业生态圈，2023年公司将推出新款体外驱虫药“非泼罗尼吡丙醚滴剂”，有望成为继“千万爆品”莫普欣之后的又一重磅产品，二者将形成互补，实现销量快速增长；同时，公司猫三联灭活疫苗目前处于新兽药证书注册申请阶段，力争实现国内第一个上市，届时将打破多年来猫三联疫苗进口品牌垄断的市场格局，具体内容参考6月9日的瑞普生物深度报告《畜禽业务旧事新韵，宠物医疗晨曦初现》。【种植链条】农产品价格或景气上行，关注转基因生物育种商业化进程7月以来多地发生强降雨、洪涝、台风等自然灾害，据应急管理部官方公众号信息，7月份全国自然灾害造成农作物受灾面积3134千公顷，或对粮食生产造成影响。8月初东北、华北一带强降水频繁，或造成玉米等主要农作物减产，农产品涨价预期升温，关注种植板块相关标的。在恶劣天气和国际形势扰动下，粮食安全战略高度显著提升，国内转基因商业化乘风而来，首批商业化转基因玉米种子已步入等候品种审定证书的流程阶段，生物育种产业化大幕将启，推荐科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业【隆平高科】【大北农】；关注【丰乐种业】【先正达】（未上市）风险提示：畜禽产品价格不及预期、疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动、第三方数据偏差风险。

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