轻工纺服行业:积极扩大内需,看好家居消费潜力中国银河2023-07-25.pdf
摘要:核心观点:事件:2023年7月24日,政治局会议指出,要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形式,适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱,更好满足居民刚性和改善性住房需求。同时,要积极扩大国内需求,提振汽车、电子产品、家居等大宗消费。看好地产政策持续支撑,后续景气度有望回暖。保交楼政策持续落地,竣工数据维持快速增长,2023年1~6月,全国房屋累计竣工面积达到3.39亿平方米,同比增长19%,其中6月单月实现竣工0.61亿平方米,同比增长16.33%。伴随房屋竣工修复,未来将逐步传导至装修端,家居需求有望释放。4月以来销售边际放缓,2023年1~6月,全国商品房销售面积达到5.95亿平方米,同比下降5.3%,其中6月单月商品房销售面积为1.31亿平方米,同比下降18.2%。本次政治局会议针对房地产进行积极表态,在城中村改造政策基础上,未来仍可期待进一步政策发布,带动景气度实现修复。存量房需求空间广阔,家居消费潜力较大。我国存量房装修市场存在较大成长空间,预计未来存量房装修需求占比有望达到40%以上:1)2020年,中国二手房交易占比仅为40%+,对标美国85%+仍处于较低水平;2)2007年以来,中国商品房销售面积快速增长,伴随时间推移,原有家居老化,未来旧房翻新需求将逐步释放。同时,家装消费客单价水平较高,呈现明显的大宗消费特征,根据中装协调查数据显示,超过72.8%的消费者家装预算超过10万元。我们认为,家居消费有望成为扩大内需的政策抓手,在政策带动下稳步释放消费潜力。短期销售有所走弱,静待未来需求复苏。疫后线下客流明显复苏,前期延期需求得到集中释放,4~5月以来终端销售有所走弱。2023年1~6月,家具类商品零售值为685亿元,同比增长3.8%,其中6月单月实现144.9亿元,同比增长1.2%,增速环比下降3.8pct。展望后续,伴随政策出台,消费信心有望得到提振,进而带动家居需求复苏,在22年低基数背景下,全年有望维持稳健增长。建议关注:定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】;软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】。风险提示:房地产市场表现不及预期的风险;经济增长不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险。
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