银行业2023年6月投资策略:关注大行估值修复机会国信证券2023-06-05.pdf
摘要:核心观点市场表现回顾5月份中信银行指数下跌1.6%,跑赢沪深300指数4.1个百分点,月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.55x,平均PE(TTM)收于4.8x。首推组合月算术平均收益率-8.5%。行业重要动态(1)原银保监会披露2023年一季度银行业主要监管指标数据情况。2023年一季度,商业银行累计实现净利润6679亿元,同比增长1.3%,增速同比下降6.1个百分点。(2)人民银行披露《2023年一季度货币政策执行报告》,新发放贷款利率企稳。主要盈利驱动因素跟踪(1)行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行2023年4月份总资产同比增长11.4%,其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为13.5%/7.7%/11.8%。(2)市场利率保持稳定。1)上月十年期国债收益率月均值2.72%,环比下降11bps;Shibor3M月均值2.30%,环比下降12bps。拉长时间来看,近几个月利率保持平稳;2)最新LPR1Y报价3.65%,5Y4.30%,没有变化。(3)工业企业偿债能力大致平稳。2023年4月份全国规模以上工业企业利息保障倍数(12个月移动平均)环比小幅回落至870%,工业企业亏损面略则继续上升。我们认为银行整体不良生成率仍将处于较高水平。投资建议当前银行基本面虽然继续承压,但低估值反映了市场的悲观预期,后续随着经济复苏以及让利担忧缓解,银行板块存在估值修复机会,维持行业“超配”评级。个股方面继续推荐常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行以及宁波银行、成都银行等,同时建议关注估值仍然存在修复空间的大行。风险提示若宏观经济大幅下行,可能从多方面影响银行业。
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