摘要：投资要点投资策略： 本周原料端，双焦市场延续弱势，焦煤价格有继续下跌空间，成本压缩使得焦企利润好转，目前正逐步提产，但下游钢企盈利难言大幅改善，因此本周部分钢企发起首轮提降，提降幅度在 50-100 元/吨区间，预计焦炭提降有望落地。铁矿石方面，本周进口铁矿呈现到港回落疏港回升的状态， 矿价止跌企稳。成材端，随着海外金融风险阶段性平息，黑色系小幅回升。一季度以来，终端复工复产稳步进行，同时依托于国内宏观政策助力稳经济发展，市场预期乐观谨慎。随着原料端支撑以及需求缓慢恢复，钢价重心逐步抬升，钢厂利润小幅修复， 供应方面维持增加趋势；终端消费方面，以基建为核心缓慢释放，但从全国建筑钢材成交量的表现来看，同比增长幅度有限，考虑到去年 3 月份部分地区受疫情管控干扰，今年的增量整体并不显著。“银四”将至，在产量持续高位运行之下，多空博弈加剧， 眼下随产业数据较为健康，但市场对于后期需求持续性存忧，现货价格谨慎推涨，预计此表现将贯穿上半年。一周市场回顾： 本周上证综合指数上涨 0.22%，沪深 300 指数上涨 0.59%，申万钢铁板块下跌 1.00%。年初至今，沪深 300 指数上涨 4.06%，申万钢铁板块上涨 2.64%，钢铁板块跑输沪深 300 指数 1.42PCT。 本周螺纹钢主力合约以 4161 元/吨收盘，比上周上升54 元/吨，幅度 1.31%，热轧卷板主力合约以 4292 元/吨收盘，比上周上升 39 元/吨，幅度 0.92%；铁矿石主力合约以 907 元/吨收盘，较上周上升 40.5 元/吨。本周建筑钢材成交量较上周上升： 本周全国建筑钢材成交量周平均值为 17.56 万吨，较上周上升 2.28 万吨。 本周五大品种周消费量增幅 2.4%；其中建材消费环比增幅3.3%，板材消费环比增幅 1.7%。 目前五大品种周表观消费量环比上月及去年同期均处于较好水平。 五大品种社会库存 1476.26 万吨，环比降 35.3 万吨。高炉开工率和产能利用率上升，电炉开工率产能利用率小幅上升： 本周 Mysteel247 家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为 83.87%和 58.73%，前者环比上周上升 1.14%，后者环比上周上升 0.79%；本周 Mysteel247 家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为90.56%和 76.83%，前者环比上周上升 1.28PCT，后者环比上周上升 0.28PCT。本周 85家电弧炉开工率、产能利用率分别为 76.86%和 68.18%，环比上周上升 0.15%和上升0.78%。钢价普遍回升： Myspic 综合钢价指数环较上周上涨 0.79%，其中长材上涨 0.59%，板材上涨 1.03%。上海螺纹钢 4260 元/吨，周环比上涨 50 元，幅度 1.19%。上海热轧卷板4340 元/吨，周环上涨 40 元，幅度 0.93%。原材料价格上升： 本周 Platts62% 128 美元/吨，周环比上涨 6.9 美元/吨。本周澳洲巴西发货量 2139 万吨，环比下降 23.6 万吨，到港量 995.4 万吨，环比下降 131.4 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 19 天，较上周上升 2 天。天津准一冶金焦 2810 元/吨，较上周持平。废钢 2810 元/吨，较上周上升 10 元/吨。吨钢盈利普遍回调： 热轧卷板（ 3mm）毛利-78 元/吨，毛利率降至-2.02%；冷轧板(1.0mm)毛利-435 元/吨，毛利率降至-10.3%；螺纹钢(20mm)毛利-29 元/吨，毛利率降至-0.78%；中厚板(20mm)毛利-174 元/吨，毛利率降至-4.41%。风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。

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